7月23日美股盤后，特斯拉、谷歌母公司Alphabet雙雙披露2025年二季度財報，拉開了美股科技股財報季序幕。

兩份答卷反差鮮明。谷歌Q2業績強勁，營收和利潤均超預期。憑借AI概覽功能（AI Overviews）在全球超過20億的月活用戶，谷歌成功守住搜索霸主地位，核心搜索業務實現強勁增長，營收同比上漲超過11%。

特斯拉則表現慘淡，二季度營收同比驟降12%，創2012年來最大單季降幅，馬斯克警告未來數個季度或“很艱難”。

兩組財報凸顯美股科技公司的分化趨勢。從股價表現看，以科技“七姐妹”為例，英偉達、Meta和微軟年初以來均上漲超20%，蘋果和特斯拉則出現明顯回調，雙雙下滑約15%。

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谷歌守住搜索霸主地位：營收利潤均實現兩位數增長

盡管市場持續擔憂OpenAI等對手的AI聊天機器人可能動搖谷歌的搜索霸權，但最新財報顯示其核心業務韌性超預期。

二季度，谷歌母公司Alphabet營收為964.3億美元，同比增長14%；凈利潤為282億美元，同比增長19%；每股收益為2.31美元，同比增長22%。

其中，谷歌互聯網搜索業務營收達541億美元，同比增長11.7%，高于分析師預期的540億美元，為公司貢獻了一半以上的總收入。

支撐搜索業務增長的核心動力來自AI技術應用。目前，谷歌的AI概覽功能（AI Overviews）已在200個國家和地區的月活用戶合計超過20億，高于今年5月的15億。花旗的一份研報指出，谷歌搜索在所有年齡段用戶中依然是絕對的核心。數據顯示，85%的受訪者將谷歌作為核心搜索引擎，并且有72%的用戶將谷歌作為在線搜索的首選平臺。

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在購物、旅游等核心商業用途方面，用戶使用谷歌的頻率也在持續增長。調查顯示，約84%的受訪者表示，相比一年前，他們在這些核心用例上對谷歌的使用頻率保持不變或有所增加。特別是14~40歲用戶群體中，40%的用戶更頻繁地使用谷歌進行購物搜索，34%更多地用于旅游搜索。

獨立投行Evercore的調查也顯示，在商業意圖查詢方面，谷歌在所有七個追蹤的商業用例中，份額均保持穩定或創新高。更重要的是，68%的用戶認為谷歌的Gemini、AI Overviews比傳統搜索“更有效”，對其滿意度也顯著提升。

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云計算業務成為另一增長引擎。谷歌云業務二季度營收達到136億美元，同比增長32%，高于市場預期的131億美元。當季運營利潤為28.3億美元，遠超分析師預期的22.5億美元。

谷歌首席執行官桑達爾·皮查伊表示，云計算業務在收入、訂單積壓和盈利能力方面都取得強勁增長，其年化收入目前已超過500億美元。

盡管谷歌云計算部門在云計算市場位居第三，僅次于微軟和亞馬遜，但其在AI方面的優勢已幫助其贏得了眾多客戶。該部門被廣泛認為是Alphabet當前增長最強勁的動力來源。

值得注意的是，Alphabet周三公布財報時表示，將把2025年全年資本支出上調至850億美元，比此前預期高出100億美元。2026年的資本支出還將進一步增加。

分析指出，盡管Alphabet營收好于預期并創下歷史紀錄，但由于2025年的資本支出高于此前預測，這讓公司在AI競賽中的投資合理性面臨更大壓力。

巨額資本支出或將用于人才爭奪戰。在被問及到這點時，Alphabet首席財務官阿納特·阿什肯納茲（Anat Ashkenazi）表示，Alphabet會“確保我們為擁有業內最優秀和最聰明的人才進行適當投資”。

本月早些時候，谷歌以24億美元收購AI編程初創公司Windsurf，該交易還包括技術授權，Windsurf首席執行官瓦倫·莫漢（Varun Mohan）及其頂級研究團隊也加入谷歌。

特斯拉營收創13年來最大單季跌幅，馬斯克：未來幾個季度會很艱難

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與谷歌形成鮮明對比的是，特斯拉交出了近年來最慘淡的季報。

二季度，特斯拉營收同比降幅從一季度的9%擴大至12%，創2012年來最大單季降幅，超過分析師預計的11%的降幅。非GAAP口徑下調整后每股收益（EPS）為0.40美元，同比下降23%。營業利潤為9.23億美元，同比下降42%。調整后凈利潤13.93億美元，同比下降23%。自由現金流更是同比大跌89%至1.46億美元。

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克在財報電話會議中坦言，受電動汽車稅收抵免政策突變與關稅沖擊，特斯拉未來幾個季度會很艱難。

該公司首席財務官瓦伊巴夫·塔內賈（Vaibhav Taneja）也警告稱，“大而美法案”帶來的政策變化將對特斯拉業務造成直接影響，7500美元的電動汽車稅收抵免將于本季度末正式取消。

更嚴峻的是，特斯拉來自監管積分（regulatory credits）的收入二季度環比下降超過26%至4.39億美元。監管積分是特斯拉長期依賴的利潤支撐。

隨著特朗普政府取消對未達到聯邦燃油經濟性標準的汽車制造商的處罰，這部分收入預計將持續萎縮，進一步加劇盈利壓力。

關稅影響也在顯現。塔內賈透露，“按季度計算，關稅成本增加了約3億美元，其中大約三分之二影響汽車業務，較少部分影響能源業務。然而，考慮到開票和銷售的滯后性，全部影響將在后續季度顯現，因此短期內成本將會上升。”

盡管業績承壓，馬斯克堅信“特斯拉終成全球最具價值企業”，依舊重申對自動駕駛和人形機器人業務的信心。

他預計Robotaxi服務將在年底前擴展至美國一半人口覆蓋區域，特斯拉正在尋求在加州灣區、內華達州、亞利桑那州和佛羅里達州等地的監管批準。

據自動駕駛軟件總監Ashok Elluswamy介紹，該服務已行駛超過7000英里，客戶反饋良好且“迄今為止沒有顯著的安全關鍵事件”。

另外，財報會議信息顯示，Optimus人形機器人的年產能將在5年內達到100萬臺。馬斯克透露，Optimus人形機器人第3版設計已基本完成，且沒有重大缺陷，預計年底前推出原型，明年初開始量產。

美股科技股財報季啟幕，今年股價走勢分化加劇

Alphabet和特斯拉的財報拉開了美股科技股財報季的序幕。接下來的一個多月，美股科技巨頭和明星公司將陸續發布財報。

和過去兩年科技股集體大漲不同，2025年至今，美股科技公司的股價分化明顯。

以美股科技“七巨頭”為例，“領跑者”與“追趕者”陣營已然分明。

英偉達、Meta和微軟組成的第一梯隊表現強勢，股價累計漲幅均超20%。其中，英偉達作為AI算力的核心供應商，憑借芯片霸權成為最大贏家，市值首次突破4萬億美元，過去兩年股價完成“三連翻”，牢牢占據AI產業的生態制高點。Meta和微軟的AI布局也被多數投資者看好。

Alphabet和亞馬遜的股價表現相對平淡，前者年初至今上漲不到1%，后者年內上漲約4%，但公司已加大對AI新秀Anthropic的投資。

Alphabet目前正面臨美歐反壟斷監管壓力，且市場對ChatGPT等AI聊天機器人可能侵蝕谷歌核心搜索業務的擔憂日益增加。然而，也有投資者看好其潛在優勢，認為谷歌手中掌握海量用戶數據，有望推動其AI模型在技術上超越對手。

而蘋果和特斯拉則陷入股價回調區間。2025年以來，蘋果下跌約14%，特斯拉股價更是下挫約17%。

蘋果在AI領域的布局并未贏得投資者青睞。2024年，蘋果推出Apple Intelligence功能，市場反響不及預期。投資者紛紛將蘋果公司的股票配置轉向英偉達、微軟等公司。

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