太極集團(tuán)此次更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所雖符合監(jiān)管要求，但時(shí)機(jī)敏感性與市場(chǎng)疑慮也反映出投資者對(duì)透明度和治理水平的更高期待。在新一輪國藥系高管入主董事會(huì)后，太極集團(tuán)能否在創(chuàng)新研發(fā)與市場(chǎng)拓展中重塑核心競(jìng)爭力，將成為決定這家老牌藥企重?zé)ㄉ鷻C(jī)的核心命題。

曾以藿香正氣口服液這一明星產(chǎn)品享譽(yù)市場(chǎng)的太極集團(tuán)（600129.SH），近期面臨眾多經(jīng)營挑戰(zhàn)。受制于核心產(chǎn)品銷量下滑、創(chuàng)新產(chǎn)品迭代乏力、管理層動(dòng)蕩等因素，這家具有50余年歷史的中醫(yī)藥企業(yè)似乎有些力不從心。

7月8日，太極集團(tuán)發(fā)布公告，宣布擬聘請(qǐng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為其2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告及內(nèi)部控制的審計(jì)機(jī)構(gòu)。此前，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所一直擔(dān)任其審計(jì)工作，并在2024年度為太極集團(tuán)出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。

圖片來源于：太極集團(tuán)公告

對(duì)于此次會(huì)計(jì)師事務(wù)所的變更，太極集團(tuán)解釋稱，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所已達(dá)到相關(guān)法規(guī)規(guī)定的連續(xù)聘任年限上限。根據(jù)《國有企業(yè)、上市公司選聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理辦法》第十二條之規(guī)定，國有企業(yè)連續(xù)聘任同一會(huì)計(jì)師事務(wù)所的年限原則上不得超過8年，雖經(jīng)履行法人治理程序及內(nèi)部決策程序后可適當(dāng)延長，但最長連續(xù)聘任期限不得超過10年。

值得關(guān)注的是，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所已為太極集團(tuán)連續(xù)提供審計(jì)服務(wù)達(dá)13年之久，遠(yuǎn)超上述管理辦法所規(guī)定的連續(xù)聘任年限上限。而太極集團(tuán)此前未在規(guī)定期限內(nèi)進(jìn)行會(huì)計(jì)師事務(wù)所的更換，直到距2025年中期報(bào)告發(fā)布僅剩月余的事件方才啟動(dòng)變更程序，引發(fā)了市場(chǎng)的疑問。

此外，新任會(huì)計(jì)師事務(wù)所需投入時(shí)間與資源重新熟悉太極集團(tuán)的業(yè)務(wù)運(yùn)營、財(cái)務(wù)體系及內(nèi)部控制流程。在此過程中，信息不對(duì)稱問題可能導(dǎo)致關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)識(shí)別不足，進(jìn)而加深投資者對(duì)太極集團(tuán)財(cái)務(wù)透明度的疑慮。

傳統(tǒng)藥遇冷，重營銷輕研發(fā)

自國藥集團(tuán)正式入主太極集團(tuán)以來，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)曾顯現(xiàn)積極信號(hào)。2022年，太極集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.54億元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；2023年，業(yè)績?cè)鲩L態(tài)勢(shì)延續(xù)，全年?duì)I收達(dá)156.2億元，同比增長10.5%，歸母凈利潤較上年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長。然而，這一向好局面未能持續(xù)，2024年太極集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績驟然“變臉”。

據(jù)其2024年財(cái)報(bào)披露，太極集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.86億元，同比大幅下降20.72%；歸母凈利潤銳減至2665萬元，同比降幅高達(dá)96.76%；毛利率亦下滑至39.32%，創(chuàng)近七年新低。進(jìn)入2025年一季度，業(yè)績低迷態(tài)勢(shì)仍未得到有效扭轉(zhuǎn)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.28億元，同比下降33%；歸母凈利潤為7454萬元，同比下滑70%，經(jīng)營壓力持續(xù)加大。

從產(chǎn)品維度剖析，太極集團(tuán)核心產(chǎn)品表現(xiàn)偏弱。以10ml×10支×70盒規(guī)格的太極藿香正氣口服液為例，其年度銷量達(dá)9236.79萬盒，但同比降幅達(dá)35.34%，產(chǎn)量下滑幅度更甚，同比下降51.2%。此外，太極集團(tuán)在抗感染、解熱鎮(zhèn)痛、鎮(zhèn)咳祛痰及體液補(bǔ)充等重點(diǎn)治療領(lǐng)域的主力產(chǎn)品，如注射用頭孢唑肟鈉、復(fù)方對(duì)乙酰氨基酚片、復(fù)方甘草片及氯化鈉注射液等，均面臨銷量下滑的挑戰(zhàn)，核心產(chǎn)品矩陣整體承壓。

圖片來源于：太極集團(tuán)2024年年報(bào)

盡管小金片、急支糖漿、通天口服液等部分產(chǎn)品仍保持增長態(tài)勢(shì)，但由于其在整體營收中的占比較低，對(duì)業(yè)績的提振作用有限。值得注意的是，這些增長產(chǎn)品多屬集團(tuán)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品種，太極集團(tuán)近年來在新品研發(fā)方面成效有限，缺乏具有市場(chǎng)影響力的爆款新藥。

這一局面從其研發(fā)投入數(shù)據(jù)中可見一斑。2024年，太極集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用僅為2.80億元，占總營收的比例低至2.26%；而同期銷售費(fèi)用高達(dá)32.87億元，約為研發(fā)投入的11.7倍。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來，太極集團(tuán)未再公布新的專利信息，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化路徑尚不清晰，創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)能亟待增強(qiáng)。這種"重營銷輕研發(fā)"的戰(zhàn)略取向，或正持續(xù)削弱企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

圖片來源于：天眼查

新舊領(lǐng)導(dǎo)班子交替

從季度經(jīng)營數(shù)據(jù)觀察，太極集團(tuán)2024年盈利能力呈現(xiàn)階梯式下滑態(tài)勢(shì)。第一至四季度歸母凈利潤同比增速分別為5.05%、-25%、-73.82%及-909.72%，其中第四季度業(yè)績斷崖式下跌，營業(yè)收入同比減少14.64億元，降幅達(dá)42.5%，拖累全年業(yè)績表現(xiàn)。

值得注意的是，這一業(yè)績波動(dòng)期恰逢企業(yè)關(guān)鍵管理崗位交接窗口。2024年6月原董事長李陽春因退休離任，10月董事會(huì)完成權(quán)力重構(gòu)，俞敏出任董事長，于宗斌獲聘總經(jīng)理。從戰(zhàn)略意圖分析，新任領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)或存在通過財(cái)務(wù)規(guī)范措施消化歷史包袱的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)，為后續(xù)業(yè)績修復(fù)創(chuàng)造空間。

今年太極集團(tuán)管理層也持續(xù)動(dòng)蕩。據(jù)公告披露，3月3日太極集團(tuán)董事會(huì)同步收悉五名非獨(dú)立董事辭呈，隨即完成于宗斌、姜修昌、劉海建、謝友強(qiáng)、李向榮五位新董事的補(bǔ)選工作。當(dāng)前8人董事會(huì)架構(gòu)中，國藥系背景董事占據(jù)5席，重慶國資系占2席，形成國藥系主導(dǎo)、地方國資協(xié)同的治理格局。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下的管理層更迭，既反映了控股股東強(qiáng)化戰(zhàn)略管控的意圖，也預(yù)示著太極集團(tuán)或?qū)⒓铀偻七M(jìn)與國藥體系的資源整合進(jìn)程。

值得注意的是，國藥集團(tuán)旗下同時(shí)控制中國中藥和太極集團(tuán)，兩家公司在中藥領(lǐng)域存在業(yè)務(wù)重疊，例如均生產(chǎn)安宮牛黃丸、銀翹解毒片等產(chǎn)品。這種同業(yè)競(jìng)爭關(guān)系可能影響市場(chǎng)公平性和資源整合效率。而在國藥集團(tuán)2020年10月增資入主太極集團(tuán)時(shí)，明確承諾在交易完成后的五年內(nèi)，通過資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、設(shè)立合資企業(yè)、資產(chǎn)注入、委托管理等方式逐步解決同業(yè)競(jìng)爭問題。如今距離到期日僅剩3個(gè)月，市場(chǎng)將持續(xù)保持關(guān)注。

綜合來看，太極集團(tuán)此次更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所雖符合監(jiān)管要求，但時(shí)機(jī)敏感性與市場(chǎng)疑慮也反映出投資者對(duì)透明度和治理水平的更高期待。在新一輪國藥系高管入主董事會(huì)后，太極集團(tuán)能否在創(chuàng)新研發(fā)與市場(chǎng)拓展中重塑核心競(jìng)爭力，將成為決定這家老牌藥企重?zé)ㄉ鷻C(jī)的核心命題。

作者 | 王昊宇

編輯 | 吳雪