7月9日，滬指遇到3509點壓力沖高回落，尾盤突然跳水，一方面是短期上漲較快，需要回踩5日線，很多人擔心3500-3700的壓力位是否能走過去；另一個原因可能是6月PPI的數據不夠理想。
這里，我個人判斷牛市沒有結束，滬指支撐在3480點附近。當前支撐本輪牛市的利好，主要有三點：

其一、中美貿易合作現曙光。特朗普周二的表態是：中國在對美貿易談判中表現“非常公平”。

我想，這應該是表明雙方在很多問題上已經相向而行，逐步趨近。且特朗普還說和中國的合作要超越貿易，延伸到其他領域。對此，不做評論，看8月的中美新一輪談判結果。作為投資者，當然是“和為貴”。

其二、貨幣寬松和財政積極。我們看到，近期，樓市和股市已經不再是同步，甚至樓市和金融業已經不再同步。

原因很復雜，但總結一句話，就是股市和金融業正在和土地逐步脫鉤，比如很多銀行，如今的主要貸款業務是：經營貸、消費貸、車貸等等。

而換個角度，你會發現股市里面挑大梁的股票，也逐漸換成了新科技、新醫藥、新消費等新興產業，我們稱之為創新牛，而非資產價格膨脹的牛市。那么這樣會有個什么情況呢？

總結兩句話：其一，新興產業帶來新一輪中國經濟的繁榮，這種繁榮往往具有低通脹的特征。其二，樓市低迷會促使政策面保持寬松貨幣和積極財政。

同樣的政策利好，可能本意是救樓市，但資本卻被芯片，被創新藥，被人形機器人，被人工智能，被穩定幣吸走。中國新經濟將享受到政策紅利，也將趨勢性崛起，更會成為牛市的中流砥柱。

其三、外資，正在被新的利益驅動，涌入中國股市。去年，很多投行擔心的，是中國的地方債問題，因為地方依賴土地財政，而樓市近幾年很難起色，但年初，一個deepseek和一個哪吒，讓華爾街為代表的全球資本看到兩樣東西：一樣東西叫中國創新力，另一樣東西叫中國購買力。

接著，幾個月后BD交易來襲，很多跨國藥企要到中國藥企手上買專利。可以說這些事對于華爾街的震撼是巨大的。因為華爾街發現，中國創新不是做做樣子，而是實實在在的，成績斐然的。這種創新力受益于中國的“工程師紅利”。

港股行情跌宕起伏，就是外資積極參與的結果，這也催生了一個結果：如今全球最大IPO融資交易所就是港交所。

綜上，中美談判改善外部環境，政策環境改善內部環境，外資又開始認可中國的創新力，三方面疊加，中國科技股將帶領中國股市走牛，這個牛市是結構性牛市，新科技，新醫藥和新消費，三駕馬車主導市場，呈現板塊輪動局面。

說完牛市的理由，我們回歸板塊。我們看到，醫藥股，穩定幣今天表現良好，市場呈現輪動狀態，芯片股（算力股），醫藥股，穩定幣，可能未來還有資源股，呈現輪動狀態。

當然，特朗普威脅要對醫藥和銅進口加征關稅，這里面我們主要看醫藥股，醫藥股會不會受到美國政策的負面影響：一大政策是美國加關稅，另一大政策是美國“大而美”法案其實收縮了萬億美國醫保開支，這些，貌似是利空，但實際上并非如此。

我們先來看美國醫保，因為要省錢，所以才減少醫保開支，但省錢的關鍵點，不是縮減美國醫保受益者的數量，而是降低藥價，那么請問，是美國生產的藥品便宜，還是進口中國的藥品便宜。所以，阻止藥品進口和醫保省錢魚和熊掌不可兼得。

我們再看美國加稅的問題，其實，跨國藥企之所以愿意通過BD交易購買中國創新藥專利，就是為了規避美國關稅，海外的專利權歸了跨國藥企，屆時，這些跨國藥企就可以靈活部署藥物在美生產和在華生產，而中國藥企也不用擔心關稅問題，打開新的出海通道。

所以，雖然特朗普對醫藥進口加稅200%，但美國藥企不喜不悲，股價幾乎紋絲沒動。而作為投資人，你能確定的是：醫藥BD交易，未來還會越來越多，我們繼續看好創新藥，這也是本輪牛市的三大核心板塊之一。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】