財(cái)聯(lián)社7月14日訊（研究員李響）年中過(guò)半，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品凈值表現(xiàn)如何？

財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月11日，Wind數(shù)據(jù)中披露保險(xiǎn)資管7月份凈值數(shù)據(jù)的共有1410只，其中固定收益類(lèi)955只，權(quán)益類(lèi)249只，混合類(lèi)189只，其他類(lèi)17只。

從凈值表現(xiàn)來(lái)看，1338只產(chǎn)品今年凈值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比達(dá)到94.89%；權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)整體收益最佳，最高凈值漲至30.22%；混合型產(chǎn)品相對(duì)固收類(lèi)整體漲幅更為明顯；部分固收類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，但穩(wěn)定性欠佳。

財(cái)聯(lián)社注意到，隨著監(jiān)管部門(mén)加大推動(dòng)保險(xiǎn)資金入市以及預(yù)定利率即將下調(diào)，保司資產(chǎn)負(fù)債端利差損風(fēng)險(xiǎn)改善成效顯著；在資產(chǎn)配置端，隨著低利率環(huán)境下固收類(lèi)資產(chǎn)收益承壓，險(xiǎn)資在尋求資產(chǎn)負(fù)債久期匹配的同時(shí)，加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置的趨勢(shì)也愈發(fā)明顯。

權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)最優(yōu)，最高年內(nèi)漲幅超30%

今年5月，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布，將進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，推動(dòng)完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制，為保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”奠定了政策基調(diào)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，雖然保險(xiǎn)資金投資權(quán)益市場(chǎng)的監(jiān)管紅線(xiàn)為30%，但截至目前，保險(xiǎn)資金投向股票和權(quán)益類(lèi)基金的占比平均約12%。多年來(lái)險(xiǎn)企對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的態(tài)度小心謹(jǐn)慎，更偏愛(ài)風(fēng)險(xiǎn)較低的債券市場(chǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已披露7月份凈值數(shù)據(jù)的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品合計(jì)1410只，固收類(lèi)占比達(dá)到67.73%，權(quán)益類(lèi)位列其次，占比17.66%，混合類(lèi)占比13.40%。從今年凈值收益表現(xiàn)來(lái)看，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)明顯。

圖：權(quán)益類(lèi)凈值收益前十的產(chǎn)品情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，財(cái)聯(lián)社整理

權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品方面，從上表可以看出，截至7月11日，來(lái)自平安資管的“如意10號(hào)(醫(yī)藥主題)”產(chǎn)品今年凈值增長(zhǎng)最快，達(dá)到30.22%，超過(guò)滬深300期間漲幅2.03%。Wind數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品今年年化回報(bào)高達(dá)65.20%，在同類(lèi)109只產(chǎn)品中最優(yōu)，最大回撤發(fā)生在今年4月，為10.78%，控制回撤表現(xiàn)相對(duì)較好。

圖：混合類(lèi)凈值收益前十的產(chǎn)品情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，財(cái)聯(lián)社整理

混合類(lèi)產(chǎn)品方面，上表顯示，整體凈值收益差距并不明顯。截至7月11日，來(lái)自光大永明資產(chǎn)的“聚優(yōu)穩(wěn)健47號(hào)”以20.33%凈值增長(zhǎng)領(lǐng)跑，不過(guò)該產(chǎn)品高增長(zhǎng)的同時(shí)控制回撤的力度偏弱，最大回撤幅度達(dá)12.15%，在同類(lèi)179只產(chǎn)品中只列142名。

圖：固收類(lèi)凈值收益前十的產(chǎn)品情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，財(cái)聯(lián)社整理

固收類(lèi)資管產(chǎn)品方面，上表顯示，有兩只表現(xiàn)亮眼，今年以來(lái)凈值漲幅超20%，比肩權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，分別為來(lái)自國(guó)壽資產(chǎn)的“鼎瑞2498”（21.78%）以及來(lái)自大家資產(chǎn)的“厚坤27號(hào)”（21.78%），不過(guò)固收類(lèi)資管產(chǎn)品整體收益不如前兩類(lèi)。

財(cái)聯(lián)社注意到，今年凈值表現(xiàn)最差的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品同樣來(lái)自固收類(lèi)產(chǎn)品，其中“華安財(cái)保資管安源固收”今年凈值大幅下滑17.56%，Wind數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品7月10日當(dāng)天凈值下跌高達(dá)22.80%，也創(chuàng)下今年以來(lái)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品最大單日跌幅。

多項(xiàng)政策鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大權(quán)益市場(chǎng)投資力度

近日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）。

《通知》的核心在于將保險(xiǎn)資金凈資產(chǎn)收益率“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”，以及資本保值增值率“當(dāng)年度指標(biāo)”，全面調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)+5年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別設(shè)定為30%、50%、20%。

有分析人士指出，之前的考核體系注重當(dāng)前年的盈利水平，不利于險(xiǎn)資加大入市力度和長(zhǎng)期持有股票。

多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，7月份保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率或?qū)⒚媾R下調(diào)，獲準(zhǔn)參與權(quán)益市場(chǎng)“打新”的保險(xiǎn)資金有望繼續(xù)增配高股息和“固收+”策略產(chǎn)品。

在“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”政策引導(dǎo)下，險(xiǎn)資通過(guò)配置長(zhǎng)股投或高股息（OCI）策略可以適度改善利差損風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但在償二代二期工程框架下，長(zhǎng)股投和部分股票投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子相對(duì)較高，會(huì)消耗更多資本從而導(dǎo)致公司償付能力下降，成為限制險(xiǎn)資入市的影響因素之一。

“ 目前政策層面將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，同時(shí)在長(zhǎng)周期考核落地之后，將為保險(xiǎn)資金權(quán)益投資打開(kāi)更多空間”，有券商人士表示。

與此同時(shí)，在負(fù)債端，隨著預(yù)定利率預(yù)期下調(diào)，行業(yè)新增保單資金成本優(yōu)化，利差損風(fēng)險(xiǎn)有望持續(xù)緩解。據(jù)方正證券金融團(tuán)隊(duì)測(cè)算，去年上市險(xiǎn)企中新增保單的資金成本最高或觸達(dá)3.5%，這或也將成為部分公司高股息權(quán)益資產(chǎn)的入池標(biāo)準(zhǔn)。

“目前銀行5年期存款已降至1.5%，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率不低于銀行存款，且產(chǎn)品收益率有向上浮動(dòng)預(yù)期，較同類(lèi)保本型儲(chǔ)蓄產(chǎn)品依舊有較大吸引力，保單新增價(jià)值利潤(rùn)或?qū)⒊霈F(xiàn)雙位數(shù)高增”，方正金融首席許旖珊表示。