導讀：雖然在“虧損”企業(yè)IPO的“盈利”指標要求上，北芯生命已“提前”過關，但在如何保持核心技術的先進性等問題上，卻仍存待榷之處。據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，過去的近一年多時間中，在北芯生命IPO審核的“停滯”期間，其多名核心技術團隊的人員紛紛選擇離職。如今的北芯生命中，較兩年前其剛申報IPO時相較，不僅研發(fā)人員人數(shù)減少了近三成，其碩士以上學歷的高學歷人才也大幅流失。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：何卓蔚@北京

編輯：翟 睿@北京

繼在2025年7月1日上交所召開的上市委2025年第21次審議會議上，武漢禾元生物科技股份有限公司（下稱“禾元生物”）的科創(chuàng)板上市申請在“無需進一步落實事項”下順利獲得上市委員們出具的“符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求”的結(jié)果后，又一家和禾元生物一樣，采用科創(chuàng)板第五套標準申報上市的企業(yè)，在同樣經(jīng)歷了兩年多時間的等待后，也將迎來走上上市委會議并接受監(jiān)管層對其A股IPO申請合規(guī)性審核的關鍵之機。

日前，上交所發(fā)布公告稱，上交所上市委員會定于2025年7月18日召開 2025 年第23次上市委員審議會議，而該次會議的主要議程即是對深圳北芯生命科技股份有限公司（下稱“北芯生命”）的科創(chuàng)板IPO申請進行審核。

這已是自2025年6月18日證監(jiān)會主席吳清在當日召開的陸家嘴論壇上對外宣布重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準后，短短一個月內(nèi)，第二家實質(zhì)性受益相關政策的擬IPO企業(yè)。

公開信息顯示，北芯生命為一家專注于心血管疾病精準診療創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術企業(yè)，自2016年成立以來，主要致力于開發(fā)為心血管疾病診療帶來變革的精準解決方案。

早在2023年3月30日，北芯生命即在中金公司的保駕護航之下向上交所遞交了其科創(chuàng)板上市申請并獲得受理。

按照最初北芯生命向監(jiān)管層遞交的IPO方案顯示，其欲計劃通過此次科創(chuàng)板上市發(fā)行不超過9000萬股新股以募集高達12.74億資金投向“介入類醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化基地建設”、“介入類醫(yī)療器械研發(fā)”和“營銷網(wǎng)絡建設”等三大項目及補充流動資金。

在此次科創(chuàng)板IPO申報之時，北芯生命不僅尚未盈利且還存在累計未彌補的虧損。

據(jù)北芯生命向上交所提交的相關上市申報材料顯示，在2019年至2022年中，其營業(yè)收入分別為2.91萬、167.46萬、5176.21萬和9245.19萬元，對應的扣非凈利潤則分別為-2145.16萬、-5426.46萬、-16062.65萬和-17898.72萬。

也即是說，在北芯生命遞交上市申請之前的幾年中，其營收幾乎從零開始雖已出現(xiàn)了迅速的增長，但虧損額度卻也在呈同比例地放大。

在此境況之下，北芯生命要想實現(xiàn)A股的上市，便唯有采用科創(chuàng)板第五套上市標準了。

根據(jù)上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則，第五套上市標準不對企業(yè)營收和凈利潤規(guī)模做出要求，而是以“市值+研發(fā)”為主，即“預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。”

和禾元生物一樣，如果不是發(fā)端于2023年6月時的那場市場對科創(chuàng)板第五套上市標準的適用性的爭議，恐怕北芯生命早已經(jīng)完成A股上市掛牌交易的目標。

2023年4月24日，在北芯生命此次IPO申報不到一個月之時，上交所即展開了對其的首輪審核問詢。

2023年9月30日，在北芯生命好不容易順利完成相關審核問詢的回復函后，其IPO的審核推進便就此陷入了沉寂之中。

同樣在2023年9月，禾元生物也剛剛完成IPO審核第二輪回復，此后，同樣采用科創(chuàng)板第五套上市標準申報的禾元生物，其IPO也進入了長久的停滯期。

北芯生命和禾元生物IPO在此時的“受阻”，顯然是與監(jiān)管層對科創(chuàng)板第五套上市標準的適用性的爭議有關。

也正是在此時，有關監(jiān)管層叫停“科創(chuàng)板第五套上市標準”的傳聞不絕于耳。

彼時，有接近于監(jiān)管層的知情人士曾向叩叩財經(jīng)透露，是否第五套標準一刀切，尚沒有明確，“并不是所有采用科創(chuàng)板第五套標準申報的企業(yè)都將面對上市失敗的命運，只是監(jiān)管層對于這類企業(yè)的審核更為審慎，需要企業(yè)在行業(yè)內(nèi)具備較為顯著的代表性，且在證明相關產(chǎn)品和技術具備較高的創(chuàng)新能力外，也需明確在短期內(nèi)能實現(xiàn)扭虧為盈的可行性計劃”，“科創(chuàng)板第五套標準將更傾向于僅為‘明星’項目留‘口徑’”。

在隨后一年多時間里，不僅再沒有采用“科創(chuàng)板第五套標準”申報的擬上市企業(yè)獲得審核的推進，與此同時，多家尚未盈利的擬IPO企業(yè)紛紛終止了其向A股挺進的步履，甚至連在此之前已經(jīng)獲得注冊批文的西安新通藥物研究股份有限公司（下稱“新通藥物”）IPO也不得不因此放棄發(fā)行的計劃。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，經(jīng)過政策的“大浪淘沙”，在2025年6月中旬監(jiān)管層正式明確重啟科創(chuàng)板第五套上市標準后，科創(chuàng)板排隊待審尚未通過上交所審核的隊伍中，采用該標準申報且堅持在審的企業(yè)僅余下禾元生物、北芯生命和上海恒潤達生生物科技股份有限公司（下稱“恒潤達生”）三家。

禾元生物的IPO如今已率先一步“復活”并獲得上交所的認可贏得了實質(zhì)性的推進，在2025年7月4日，也即是其通過上市委會議審議僅僅三天后，禾元生物IPO就順利進入到了證監(jiān)會的注冊流程中，距離A股上市的目標僅余最后一步，可謂是“守得云開”即將“見月明”。

“北芯生命此次IPO順利通過上交所上市委會議的審核，在我看來，概率應比此前的禾元生物更大。”一位來自于滬上某大型券商的資深保薦代表人向叩叩財經(jīng)表示，因為雖然北芯生命是按“未盈利”企業(yè)的身份以科創(chuàng)板第五套申報標準申報IPO的，在經(jīng)歷了近兩年時間的審核“緩行”后，其在此次上會審核的關鍵期前，已經(jīng)成功扭虧為盈。

這將為北芯生命此次IPO順利獲得上市委員們的認可拿下關鍵的一分。

“業(yè)績方面的突破，是禾元生物所不能比擬的。”上述資深保薦代表人告訴叩叩財經(jīng)，按照監(jiān)管層的審核邏輯，對于“虧損”企業(yè)的IPO審核，除了對企業(yè)的內(nèi)控有效性、經(jīng)營的合規(guī)性等常規(guī)要求外，最重要的是需“證明相關產(chǎn)品和技術具備較高的創(chuàng)新能力”以及“明確在短期內(nèi)能實現(xiàn)扭虧為盈的可行性計劃”。

與禾元生物在其最新公布的IPO申報材料中所預測的2027年扭虧不同，雖然在剛剛過去的2024年中，北芯生命的扣非凈利潤依然虧損了6294.1萬，但明顯較2023年的虧損規(guī)模大幅收窄，更重要的是，在剛剛過去的2025年上半年，北芯生命已經(jīng)開始了較大規(guī)模的盈利。

不過，雖然在“虧損”企業(yè)IPO的“盈利”指標要求上，北芯生命已“提前”過關，但在如何保持核心技術的先進性等問題上，卻仍存待榷之處。

北芯生命在最新披露的IPO招股書（上會稿）中坦承，其長期堅持自主研發(fā)和技術創(chuàng)新，建立了微納器件研發(fā)與封裝平臺、介入導管研發(fā)與工藝平臺、高性能醫(yī)療硬件開發(fā)平臺、高性能信號與圖像算法及應用軟件平臺四大核心技術平臺。截至 2025 年 6 月30日，公司擁有185項境內(nèi)外授權(quán)專利，其中發(fā)明專利86項。

然而，據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，過去的近一年多時間中，在北芯生命IPO審核的“停滯”期間，其多名核心技術團隊的人員紛紛選擇離職。如今的北芯生命中，較兩年前其剛申報IPO時相較，不僅研發(fā)人員人數(shù)減少了近三成，其碩士以上學歷的高學歷人才也大幅流失。

1）中科院科研人員的“停薪留職”創(chuàng)業(yè)史

與禾元生物由武漢大學生命科學學院遺傳學系教授楊代常一手創(chuàng)立相似，北芯生命的締造者來頭也不小。

2015 年12月4日，自然人宋亮、陳麗麗、付曉陽等人簽署協(xié)議，約定共同出資100萬元設立深圳北芯生命科技有限公司（下稱“北芯有限”），這即是北芯生命的前身，其中，宋亮一人出資75萬，出資比例達到了75%。

自北芯生命設立以來，其實際控制人始終為宋亮。

在經(jīng)過多年的發(fā)展和多輪次的增資擴股及股權(quán)更迭后，截至目前，宋亮除了直接持有北芯生命16.1530%的股份外，為后者第一大股東，并通過員工持股平臺北芯共創(chuàng)等控制著北芯生命13.4140%的股份。

北芯生命也在其此次IPO申報材料中明確表示，宋亮為公司核心創(chuàng)始人，且在近年內(nèi)持續(xù)擔任公司董事長和總經(jīng)理，此外，宋亮也被北芯生命認定為核心技術人員之一。

1982年出生的宋亮，在創(chuàng)立北芯有限之前，其曾在中國科學院深圳先進技術研究院（下稱“先進院”）任職多年。

據(jù)宋亮公開的履歷顯示，在2010年12月，其于美國圣路易斯華盛頓大學生物醫(yī)學工程專業(yè)博士畢業(yè)后，2011年2月即進入了先進院擔任副研究員、研究員等職，并在2012年4月至2016年 3 月任中先進院生物醫(yī)學光學與分子影像研究室創(chuàng)始主任。

2016年3月，宋亮與先進院先后簽訂了1份停薪留職協(xié)議和 2 份離崗創(chuàng)業(yè)協(xié)議，約定了停薪留職、離崗創(chuàng)業(yè)。

也正是在此之前，北芯有限應運而生。

2022年3月，宋亮與先進院之前約定的停薪留職、離崗創(chuàng)業(yè)期限屆滿后，其未返回先進院工作，由此，宋亮與先進院之間的勞動關系正式轉(zhuǎn)為終止，其正式從先進院離職。

事實上，早在2022年之前，歷經(jīng)了多輪融資后，雖然依然虧損，但北芯生命已經(jīng)開始將上市計劃提上了日程。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，最初北芯生命則一直籌謀于香港聯(lián)交所主板上市。

后由于北芯生命綜合考慮資本市場環(huán)境及自身發(fā)展需求等因素后，于2022年初主動終止了香港聯(lián)交所H股上市進程，并于同年10月正式與中介機構(gòu)簽署上市輔導協(xié)議，籌謀于科創(chuàng)板IPO上市。

在北芯生命IPO從“H”股換道“A”股的背后，導致其作出改變的最重要的政策便是在2022年6月，上交所發(fā)布實施的《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標準》（下稱《指引7號》）。

在《指引7號》落地之前，已經(jīng)多家創(chuàng)新藥企業(yè)依靠科創(chuàng)板第五套上市標準登陸A股，而《指引7號》則將相關上市標準惠及領域從創(chuàng)新藥擴大到創(chuàng)新醫(yī)療器械。

這便為斯時處于虧損狀態(tài)的北芯生命申報科創(chuàng)板上市創(chuàng)造了可能。

科創(chuàng)板IPO漫長的等待，讓如今的北芯生命已不再是當年身負巨額虧損的“吳下阿蒙”。

“即便科創(chuàng)板第五套上市標準未重啟，相信不久之后，北芯生命也可以選擇其他上市標準繼續(xù)申報科創(chuàng)板IPO。”上述資深保薦代表人認為。

此言不虛。

在2025年第一季度中，北芯生命的營業(yè)收入就已經(jīng)達到了1.27億，同比增長104.9%,實現(xiàn)扣非凈利潤1638.54萬，同比增長170.13%，首度實現(xiàn)了單季度的盈利。

而按照北芯生命的預測，在2025年上半年，其營業(yè)收入將落在2.55億至2.61億之間，同比增長75.6%至79.73%之間，對應的扣非凈利潤最低也將達到3400萬元，同比增長190.07%，而最高，其扣非凈利潤則可能攀升至4200萬元，同比增長達211.26%。

如果按照這一盈利水平繼續(xù)保持，那么在2025年中，北芯生命則將輕易達到科創(chuàng)板申報第一套標準，也是科創(chuàng)板IPO企業(yè)最常用的“預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”的要求。

雖然業(yè)績已較最初申報上市時有了“質(zhì)”的飛躍，但在監(jiān)管層明確重啟“科創(chuàng)板第五套申報標準”的政策暖風之下，與禾元生物一樣，北芯生命為了盡快推進IPO，也悄然大幅縮減了此次上市的融資規(guī)模。

早前，在2025年7月初，就有業(yè)內(nèi)資深投行人士向叩叩財經(jīng)表示，雖然監(jiān)管層重啟了科創(chuàng)板第五套審核標準，但因有關當年的爭議，故除了對企業(yè)基本面的考核強調(diào)技術先進性和企業(yè)扭虧預期外，對于企業(yè)IPO融資的合理性和必要性也較為審慎。

于是，當北芯生命此次科創(chuàng)板IPO終于獲得實質(zhì)性推進即將“上會”受審之際，其原本高達12.74的IPO融資計劃被降至9.52億，削減了近25%，“營銷網(wǎng)絡建設項目”直接從募投項目中刪除，而原定計劃補充流動資金的2.5億元也僅剩下了1億元。

2）高端技術人才離職潮涌

在北芯生命向監(jiān)管層遞交的上市材料中，其表示，北芯生命的使命是“用創(chuàng)新和品質(zhì)改善生命健康”，愿景是“成為有長久影響力的世界級醫(yī)療科技企業(yè)”。

然而，就是這樣一家高舉“技術”和“研發(fā)”大旗的企業(yè)，在最近一年多時間里，卻迎來了大量高端技術人員的離巢。

在即將站上上交所上市委會議接受審議之前，北芯生命承認，在幾個月前的2024年8月，其核心技術人員之一的李恒偉已從公司離職。

在北芯生命此前披露的IPO招股書（申報稿）中，被其認定為核心技術人員的共有4名，李恒偉即為其中之一。

李恒偉于2017年6月加入北芯生命，并從2022年1月起擔任研發(fā)總監(jiān)一職。在入職北芯生命之前，李恒偉曾在深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司擔任高級裝備開發(fā)工程師。

在北芯生命任職期間，李恒偉主要負責功能學產(chǎn)品線方向規(guī)劃、項目管理以及原一代產(chǎn)品血管內(nèi)超聲（IVUS）主機設計轉(zhuǎn)化工作。

IVUS為北芯生命最主要的核心產(chǎn)品之一。

在2025年上半年，北芯生命成功實現(xiàn)扭虧為盈時，其便解釋稱是“受益于公司主要產(chǎn)品商業(yè)化的持續(xù)推進及IVUS帶量采購后銷售規(guī)模持續(xù)快速增長”。

李恒偉并非在近一年多時間里，唯一從北芯生命中離職而去的“高端技術”人才。

包括李恒偉在內(nèi)，在2024年前后，就至少有7名曾為北芯生命技術突破貢獻過重要力量的技術人才與其分道揚鑣。

2024年6月底，在因財務數(shù)據(jù)的更新而需重新披露的北芯生命第一輪審核問詢回復函中，其在“公司創(chuàng)立以來核心技術團隊的變動情況”中明確稱，公司的核心技術團隊合計25人，包括全部核心技術人員、50項發(fā)明專利的發(fā)明人中的部分人員、其他重要研發(fā)員工。

但到了2025年6月，這核心技術團隊的25人僅剩下了18人。

據(jù)叩叩財經(jīng)統(tǒng)計，在這近一年時間中，已經(jīng)從北芯生命中離職的“核心技術團隊”成員，除了李恒偉外，還包括邵小虎、陳麗麗、王宇翔、熊雙濤、張鴿和韋世波。

這7人中，除了李恒偉為核心技術人員外，其余六人皆是北芯生命的發(fā)明專利的發(fā)明人。

從北芯生命近年來研發(fā)人員總數(shù)的變化，也能看出其技術人員流出的速度。

在2023年3月，北芯生命遞交的首份IPO申報材料中，其曾公布稱，截止到2022年9月30日，其共有研發(fā)人員152人，占員工總數(shù)的29.12%。

但到了2024年底，北芯生命的研發(fā)人員總數(shù)僅剩109人，較兩年前減少了近三成，占公司員工總數(shù)比例也大幅下滑至19.75%。

研發(fā)人數(shù)在申報IPO期間大幅減少，這在以往申報以科技創(chuàng)新為“定位”的科創(chuàng)板上市企業(yè)中，是較為罕見的。

員工學歷的占比變化，也剛好對北芯生命近年高端技術人才流失似乎也提供了側(cè)面印證。

同樣在2022年9月30日時，北芯生命的員工中曾有博士學歷者8人，碩士學歷人數(shù)為95人，其余為本科及以下學歷。也即是說，此時，北芯生命擁有碩士及以上學歷者占其員工總數(shù)比例達到了近20%。

然而到了2024年底，其員工中，擁有博士學歷者僅剩下了3人，碩士學歷者也較之兩年前少了15人，僅余80人。

對于研發(fā)人員數(shù)量的大幅減少，北芯生命解釋稱是，2023年及 2024年，隨著研發(fā)項目進展變化、公司主要產(chǎn)品商業(yè)化逐漸成熟、研發(fā)活動逐漸步入精細化階段，故公司根據(jù)內(nèi)部管理要求加強研發(fā)效率和人效管理，研發(fā)人員數(shù)量有所下降。

但北芯生命同時在IPO招股書（上會稿）中又承認，其所在的創(chuàng)新介入醫(yī)療器械的研發(fā)生產(chǎn)涉及材料學、工程學、計算機科學、臨床醫(yī)學、質(zhì)量保證、生產(chǎn)管理等各方面，對核心技術人員和關鍵崗位員工依賴較大，“若公司未能成功吸引、激勵、培訓高級管理人員、核心技術人員或其他關鍵崗位的員工，維持上述關鍵人員的穩(wěn)定性，可能對公司實施業(yè)務戰(zhàn)略的能力及最終實現(xiàn)經(jīng)營目標造成不利影響”。

（完）