我們降息降了那么多，房?jī)r(jià)下跌有得到有效的控制嗎？變相人民幣升值想要帶來的促進(jìn)消費(fèi)，有了明顯的增長(zhǎng)嗎？

為什么特朗普的化債有用呢？我們的化債是沒用的？其實(shí)他的化債有用，有一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，就是這個(gè)債務(wù)成本是向外轉(zhuǎn)移的，我們的債務(wù)成本是向內(nèi)轉(zhuǎn)移。

就居民杠桿完了之后不清宏觀杠桿嘛，但是宏觀杠桿的方式還是基建，基建之后蓋房子賣土地。那本身房子后面也是牽扯到這個(gè)土地，導(dǎo)致你的這個(gè)債務(wù)在居民、企業(yè)和衙門之間互相轉(zhuǎn)移，而沒有向外轉(zhuǎn)移。

但是特朗普做的這件事情，從關(guān)稅到穩(wěn)定性，再到大而美，再到那個(gè)海湖莊園協(xié)議，升級(jí)到這個(gè)賓夕法尼亞計(jì)劃，其實(shí)都是向外轉(zhuǎn)移的。第一，把外面不可控的美債信用，別人會(huì)拋售，導(dǎo)致我們承擔(dān)不了的美債信用，把美債全部收回來，就是讓美國(guó)的大公司去接這些美債。

那美債收回來了之后，不就代表你日常貿(mào)易當(dāng)中不用美債？那就用穩(wěn)定幣去替代，然后穩(wěn)住美元的這個(gè)貿(mào)易地位，也穩(wěn)住美債的地位。然后大而美增發(fā)，增發(fā)完了之后，未來美元或者叫做未來美國(guó)信用，全部依托在類似美債掛鉤的穩(wěn)定幣上。

那世界貿(mào)易就恢復(fù)了，恢復(fù)了之后，穩(wěn)定幣就旺。穩(wěn)定幣旺的話，那美債信用就鞏固。那你不恢復(fù)的話，崩掉的就是穩(wěn)定幣啊，美債在后面長(zhǎng)期持有它的都是美國(guó)自己的公司。那其實(shí)他點(diǎn)睛之筆就是穩(wěn)定幣綁定美債這一個(gè)，一下就解了題了。嗯，所以他把它叫做天才方案，但是它最有推進(jìn)難度的應(yīng)該是大而美。

大而美怎么在這個(gè)化債過程當(dāng)中起到?jīng)Q定性的作用，或者說大而美最關(guān)鍵的就是第一，剛剛說的嘛。如果美國(guó)真的有需求，面對(duì)高額的關(guān)稅，要吸引美國(guó)重新投資，重新建廠，或者說來生產(chǎn)這些，那大而美的所謂的劫貧濟(jì)富，積得富，也可以理解為未來創(chuàng)造更多的工作機(jī)會(huì)，就是產(chǎn)業(yè)鏈回流嘛。

然后第二個(gè)，我們是有實(shí)力在和美國(guó)明著脫鉤之后，通過貨幣增發(fā)去填補(bǔ)貿(mào)易缺口，就賺美金的這個(gè)缺口，我們甚至還能利用自身的消費(fèi)能力和土幣大市場(chǎng)的這個(gè)能力去擴(kuò)張一些，帶動(dòng)一些其他國(guó)家的這個(gè)缺口。

但是本質(zhì)上其他國(guó)家不是每一個(gè)國(guó)家都有能力像我們這樣，去自己增發(fā)一筆貨幣，去消化掉自己的過剩產(chǎn)能，或者是過多的這個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)，就是去產(chǎn)能。所以現(xiàn)在你看我們供給側(cè)改革2.0，也就是進(jìn)一步消化的這個(gè)過程。

但是美國(guó)，第二部大而美法案通過之后的第二個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，擴(kuò)容美債。美債的擴(kuò)容方式，如果還是美債擴(kuò)容了，你們各個(gè)國(guó)家還是在關(guān)稅之下又被我賺著錢，然后還繼續(xù)來買我的美債，沒有問題，他根本不在乎他賺不賺錢。如果他有能力在短時(shí)間之內(nèi)替代包括中國(guó)在內(nèi)的這些亞洲國(guó)家的生產(chǎn)鏈的話，替代就替代，收關(guān)稅就收關(guān)稅，已經(jīng)回流的這個(gè)產(chǎn)品能夠帶來就業(yè)沒有問題。

但是有一個(gè)問題，就是讓你們賺到的那些美債的決定權(quán)還不在我手上。關(guān)稅一加，日本一拋美債，美債價(jià)格一崩，美元都要崩，相當(dāng)于美國(guó)信用系統(tǒng)都要崩。

所以現(xiàn)在就第二個(gè)擴(kuò)容美債之后，這些美債就是綁定穩(wěn)定幣的，只要能擴(kuò)容，那么其他在關(guān)稅之下，沒辦法通過增發(fā)貨幣來彌補(bǔ)自己貿(mào)易缺口的，都去用了穩(wěn)定幣。都去用了掛鉤美債的這個(gè)穩(wěn)定幣，就形成了循環(huán)。

各國(guó)央行持有美債的占比不高，總共差不多才25%，剩下75%都是美國(guó)民眾或者是其他這些企業(yè)機(jī)構(gòu)。但是各國(guó)央行持有美債的拋售節(jié)奏，決定了美國(guó)美債的收益率。大企業(yè)往回接的這個(gè)過程當(dāng)中，相當(dāng)于美債的債務(wù)就被順利的轉(zhuǎn)移掉了。因?yàn)槟闶怯梅€(wěn)定幣替代，這個(gè)東西是基于貿(mào)易需求本身的必定替代。

而我們的化債在內(nèi)部倒，而且最后無論是誰上杠桿，目前好像都卡在需要土地增值來實(shí)現(xiàn)這個(gè)信用放大。那么土地不增值，壓力就特別大，就這種感覺。