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網(wǎng)易汽車7月24日?qǐng)?bào)道 近日，特斯拉公布了其2025年第二季度財(cái)報(bào)。面對(duì)汽車銷量持續(xù)承壓、政策紅利削弱等挑戰(zhàn)，特斯拉在本季度交出了一份“承壓前行”的成績單：營收同比下滑12%，凈利潤同比下降16%，主業(yè)盈利能力持續(xù)走弱。

然而，在新能源補(bǔ)貼退坡與全球貿(mào)易不確定性的背景下，馬斯克正在嘗試以Robotaxi與Optimus人形機(jī)器人為抓手，加快向AI與智能服務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。只是，從當(dāng)前財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，新業(yè)務(wù)尚難填補(bǔ)傳統(tǒng)電動(dòng)車板塊下滑帶來的“增長缺口”。

核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：營收、利潤齊跌，現(xiàn)金流收緊

根據(jù)財(cái)報(bào)，特斯拉2025年Q2實(shí)現(xiàn)營收224.96億美元，同比下降12%（2024年Q2為255億美元）；GAAP口徑凈利潤為11.72億美元，同比下降16%；非GAAP凈利潤為13.93億美元，同比下降23%；每股攤薄收益（GAAP）為0.33美元，同比下降18%。

毛利方面，Q2實(shí)現(xiàn)38.78億美元，同比減少15%；GAAP整體毛利率為17.2%，較去年同期下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，利潤空間繼續(xù)被壓縮。

自由現(xiàn)金流方面，公司本季度錄得正值僅為1.46億美元，較去年同期大幅收縮89%；經(jīng)營現(xiàn)金流為25.4億美元，同比下滑30%，為近年來新低。

主業(yè)承壓：汽車業(yè)務(wù)營收下滑16%，銷量下滑13%

汽車業(yè)務(wù)仍是特斯拉的營收主力，但下滑幅度最為明顯。2025年Q2，汽車業(yè)務(wù)營收為166.61億美元，同比下降16%。其中，汽車銷售為157.87億美元，碳積分收入僅為4.39億美元，不到去年同期（8.9億美元）的一半。

銷量方面，本季度全球交付384,122輛汽車，較去年同期下降13.5%。Model 3（參數(shù)丨圖片）/Y交付373,728輛，同比下降12%；高端車型（如S、X和Cybertruck）交付10,394輛，同比腰斬52%。

汽車ASP（平均售價(jià)）下滑、碳積分收入驟減，再加上美國稅收抵免政策即將在10月到期，使得特斯拉不得不持續(xù)通過價(jià)格策略刺激需求，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。

新增長引擎：Robotaxi起步，AI能力釋放仍需時(shí)間

面對(duì)主業(yè)疲軟，特斯拉在Q2財(cái)報(bào)中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了AI、Robotaxi與人形機(jī)器人Optimus的進(jìn)展，試圖重塑外界對(duì)其未來增長邏輯的預(yù)期。

6月，公司在奧斯汀正式啟動(dòng)Robotaxi服務(wù)，初期僅對(duì)受邀用戶開放，車費(fèi)從4.2美元/次提高至6.9美元/次，尚處于早期探索階段。

馬斯克在電話會(huì)上表示，公司計(jì)劃年底前在美國一半人口覆蓋區(qū)域部署Robotaxi服務(wù)，并尋求在灣區(qū)、亞利桑那州、佛羅里達(dá)州等地獲得監(jiān)管許可。他還透露，Optimus 3正在重新調(diào)整，預(yù)計(jì)2026年起量產(chǎn)，5年內(nèi)年產(chǎn)能可達(dá)100萬臺(tái)。

此外，公司AI訓(xùn)練能力持續(xù)擴(kuò)張，2025年上半年新增1.6萬顆H200 GPU，使得訓(xùn)練平臺(tái)Cortex總算力達(dá)到6.7萬顆H100等效GPU，AI基礎(chǔ)設(shè)施不斷夯實(shí)。

中國市場表現(xiàn)亮眼 Model Y蟬聯(lián)銷量冠軍

盡管全球銷量承壓，特斯拉在中國市場依然交出了一份相對(duì)穩(wěn)健的成績單。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，特斯拉上海超級(jí)工廠2025年第二季度交付量達(dá)到19.1萬輛，環(huán)比增長近11%；6月國內(nèi)銷量達(dá)6.1萬輛，環(huán)比大漲59%，同比增長3.7%，刷新了二季度單月最高紀(jì)錄。其中，煥新Model Y以超4.4萬輛的月銷量穩(wěn)居中國乘用車銷量榜首，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的產(chǎn)品力與市場接受度。

目前，上海超級(jí)工廠年產(chǎn)能已超過95萬輛，仍是特斯拉全球最大的出口中心，持續(xù)支持韓國、東南亞等市場的拓展。7月，Model Y正式進(jìn)入印度市場，標(biāo)志著特斯拉完成了對(duì)全球前三大汽車市場的覆蓋。此外，長續(xù)航版Model 3/Y在中國也進(jìn)行了升級(jí)，續(xù)航里程分別提升至753公里和750公里，并疊加多項(xiàng)金融及保險(xiǎn)補(bǔ)貼，進(jìn)一步增強(qiáng)市場競爭力。

其他業(yè)務(wù)：能源存儲(chǔ)強(qiáng)勁，服務(wù)與超充持續(xù)擴(kuò)張

能源業(yè)務(wù)雖非主業(yè)，但表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。2025年Q2，能源存儲(chǔ)和發(fā)電營收為27.89億美元，同比下降7%；但能源業(yè)務(wù)毛利潤達(dá)8.46億美元，為歷史新高，主要得益于Megapack在上海工廠的量產(chǎn)推進(jìn)。

服務(wù)與其他收入同比增長17%至30.46億美元，毛利環(huán)比增長64%，得益于超充網(wǎng)絡(luò)帶來的盈利能力增強(qiáng)。本季度凈新增2900余個(gè)超充樁，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模同比增長18%。

轉(zhuǎn)型前夜的冷思考：AI紅利仍在遠(yuǎn)方

從財(cái)報(bào)來看，特斯拉在盈利承壓下，仍保持對(duì)研發(fā)和未來業(yè)務(wù)的持續(xù)投入。Q2研發(fā)費(fèi)用15.89億美元，同比增長48%，主要用于AI與自動(dòng)駕駛技術(shù)。但目前，這部分投入尚未對(duì)營收形成實(shí)質(zhì)支撐。

在汽車交付量尚未恢復(fù)、政策支持逐步減弱的背景下，Robotaxi與Optimus能否承擔(dān)未來增長重任，仍需驗(yàn)證。從估值邏輯來看，市場對(duì)其AI/機(jī)器人業(yè)務(wù)預(yù)期極高，但現(xiàn)實(shí)盈利回報(bào)尚存不確定性。