本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報(bào)道

近期國際銀價(jià)漲勢如虹，表現(xiàn)十分亮眼。截至7月15日，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格為38.24美元/盎司，紐約銀價(jià)格達(dá)38.55美元/盎司。自今年年初以來，國際銀價(jià)便開啟了強(qiáng)勁的上升之旅，累計(jì)漲幅可觀。期貨交易員李欣表示，黃金多頭正大舉轉(zhuǎn)向白銀，過去三個(gè)月，白銀ETF漲幅飆升約18%，遠(yuǎn)超黃金ETF僅4%的溫和回報(bào)，投機(jī)者紛紛涌入白銀。

“7月14日倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格站上39美元/盎司，續(xù)創(chuàng)2011年9月以來新高，今年以來漲幅擴(kuò)大至35%。白銀大幅上漲，主要原因是特朗普宣布對墨西哥、歐盟等14國加征30%關(guān)稅，引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫。與此同時(shí)，白銀補(bǔ)漲動(dòng)能強(qiáng)勁，金銀比回歸邏輯也推動(dòng)銀價(jià)上漲。”西安交大客座教授景川在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

白銀工業(yè)屬性顯現(xiàn)

“今年以來全球地緣政治局勢持續(xù)緊張，使得市場避險(xiǎn)情緒再度高漲，國際黃金和白銀價(jià)格大幅上漲。不過，黃金價(jià)格受降息預(yù)期影響仍在震蕩區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，上漲乏力。而白銀前期漲幅滯后，在避險(xiǎn)需求與金銀比回歸預(yù)期的共同驅(qū)動(dòng)下，補(bǔ)漲行情洶涌來襲。因此，近期銀價(jià)漲幅較黃金相對較大。”光大期貨研究所分析師趙復(fù)初接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

趙復(fù)初指出，白銀現(xiàn)貨供需矛盾進(jìn)一步加劇也是驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲的主要原因之一。世界白銀協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，白銀在光伏產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)中的迅猛發(fā)展，正在成為白銀需求增長的核心驅(qū)動(dòng)力。而供給方面已連續(xù)5年存在缺口，全球主要產(chǎn)銀國的礦山產(chǎn)量增長乏力，難以滿足日益增長的市場需求。

與此同時(shí)，匠鑫學(xué)院院長許亞鑫在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，白銀自身具備一定的工業(yè)屬性，一方面在光伏產(chǎn)業(yè)，白銀扮演著非常重要的角色；另一方面，在新能源汽車領(lǐng)域，根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，混動(dòng)汽車與純電汽車的單位白銀用量較傳統(tǒng)汽車分別提升了21%和71%。

“此外，全球主要產(chǎn)銀國的礦山產(chǎn)量增長乏力，很大程度上無法滿足日益增長的市場需求。世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年全球白銀總需求量達(dá)36700噸，而供應(yīng)量僅為31700噸，供需缺口高達(dá)5000噸，且這一缺口已連續(xù)5年存在。該協(xié)會(huì)預(yù)測，2025年全球白銀仍呈現(xiàn)短缺格局，短缺幅度約達(dá)3660噸，基本面或?yàn)殂y價(jià)提供較強(qiáng)支撐。”許亞鑫稱。

鮑威爾深陷輿論漩渦

作為全球最重要央行的掌門人，近期由于辦公場所的裝修費(fèi)用問題，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾正遭遇空前挑戰(zhàn)。據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)總部的翻新工程最初在2017年由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)批準(zhǔn)，項(xiàng)目最初預(yù)算為19億美元，到現(xiàn)在已經(jīng)膨脹至25億美元（約合人民幣179億元）。

面對特朗普政府發(fā)起的密集攻勢，鮑威爾正被拖入美聯(lián)儲(chǔ)總部翻新工程顯著超支的輿論漩渦中，這起“裝修門”事件也成為美國政府和美國央行的最新戰(zhàn)線。趙復(fù)初表示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部雖然對于降息路徑存在分歧，但美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性是底線，不容突破。若獨(dú)立性受到打擊，或引發(fā)市場混亂。事實(shí)上，鮑威爾被罷免的概率其實(shí)極低。美國現(xiàn)行法律規(guī)定，總統(tǒng)不能因政策分歧罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席，除非有“重大過失或?yàn)^職”事由。

“鮑威爾已明確表示，若遭非法解職將訴諸法庭。并且，近期美國最高法院關(guān)于‘特朗普訴FTC委員解雇案’的裁定也限制了總統(tǒng)隨意罷免獨(dú)立機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的權(quán)力。若強(qiáng)制解雇鮑威爾，可能引發(fā)憲政危機(jī)。不過，特朗普可以通過兩條路徑干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性，一是通過提名新任理事人選填補(bǔ)明年1月任期將滿的AdrianaD.Kugler的空缺，改變投票人員鷹鴿比例。”趙復(fù)初稱。

其次，趙復(fù)初表示，特朗普可以提前宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人（影子主席），通過候選人發(fā)言干預(yù)市場預(yù)期。前者對于市場的沖擊相對有限，而后者的影響或因候選人存在差異（提名現(xiàn)任理事市場接受度高，影響小；提名新人且易受特朗普影響，市場沖擊較大）。

根據(jù)1913年《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，美聯(lián)儲(chǔ)主席由總統(tǒng)提名并經(jīng)參議院確認(rèn)，任期4年，但法律未明確規(guī)定總統(tǒng)能否單方面解除其職務(wù)。該法案第10條第2款僅規(guī)定聯(lián)儲(chǔ)理事可“因故”(forcause)被總統(tǒng)免職，但未具體界定“故”的范圍。

“鑒于美國歷史上從未有總統(tǒng)因政策分歧解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席的先例，這一次鮑威爾被解雇的概率相對還是較小。不過，鮑威爾也有可能頂不住壓力主動(dòng)辭職，那就可能給金融市場帶來巨大動(dòng)蕩。德銀警告稱，若鮑威爾因‘裝修爭議’被迫離職，將觸發(fā)美元指數(shù)24小時(shí)內(nèi)暴跌3%—4%、美債下挫30—40基點(diǎn)。”許亞鑫稱。

貴金屬走勢分化引關(guān)注

如果美聯(lián)儲(chǔ)主席真被替換，投資者該如何應(yīng)對？對此，趙復(fù)初表示，若鮑威爾被迫辭職，那美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏肯定會(huì)加速，這使得美元指數(shù)走弱并助力金價(jià)向上突破區(qū)間限制，但上漲空間有多大取決于降息節(jié)奏的快慢。若鮑威爾堅(jiān)持留任美聯(lián)儲(chǔ)理事一職（2028年1月任滿），其在理事會(huì)投票中仍能起到平衡作用，降息節(jié)奏相對平緩，有利于美國經(jīng)濟(jì)軟著陸。”趙復(fù)初稱。

趙復(fù)初表示，這種情況下，金價(jià)上漲動(dòng)能或被分散，節(jié)奏較慢，漲幅空間有限。若鮑威爾辭去美聯(lián)儲(chǔ)理事一職，降息節(jié)奏或受到鮑威爾提名人選的干擾。若為現(xiàn)任理事會(huì)成員，則可能小幅加速降息節(jié)奏，金價(jià)上漲有加速可能。但若極端候選人繼任，易引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)，帶來金價(jià)大幅上漲可能。

針對貴金屬價(jià)格后期走勢，趙復(fù)初表示，目前市場關(guān)注力仍放在關(guān)稅方面，繼特朗普單方面向各大經(jīng)濟(jì)體發(fā)關(guān)稅函后，一些經(jīng)濟(jì)體也做出相應(yīng)的反饋，如歐盟和巴西表示將公布對等反制措施。市場擔(dān)憂貿(mào)易沖突加劇，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下黃金價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，但仍在震蕩區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

與此同時(shí)，對于近期引發(fā)熱議的穩(wěn)定幣，市場普遍認(rèn)為，在穩(wěn)定幣增加市場流動(dòng)性的背景下，各大金融市場表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)，這也一度引起了加密貨幣和其他鉑族金屬的異動(dòng)。不過，趙復(fù)初表示，對于黃金走勢仍需要謹(jǐn)慎，短線價(jià)格走勢并不明朗，不排除再度下跌的可能。對于白銀而言，受益于黃金滯漲走勢以及金銀比回歸預(yù)期，低吸持有仍是比較好的策略。

“針對白銀價(jià)格后期走勢，雖然白銀價(jià)格創(chuàng)出新高，不過白銀價(jià)格距離2011年4月份創(chuàng)下的49.77美元/盎司的紀(jì)錄高點(diǎn)還有一段距離，預(yù)計(jì)行情還會(huì)進(jìn)一步演繹，進(jìn)而令金銀比逐步縮窄。而國際金價(jià)未來幾個(gè)月則有可能在3120—3500美元/盎司維持區(qū)間震蕩行情。”許亞鑫稱。

景川認(rèn)為，受貿(mào)易緊張局勢、地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、央行購金行為等因素影響，短線黃金和白銀價(jià)格或延續(xù)強(qiáng)勢格局。白銀在政策博弈和補(bǔ)漲行情下可能繼續(xù)摸高，但需警惕高位止盈回落風(fēng)險(xiǎn)。若宏觀不確定性延續(xù)，金價(jià)可能進(jìn)一步刷新紀(jì)錄。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶