01、開價172億，李書福帶極氪“回家”

7月15日晚，吉利控股集團宣布，旗下吉利汽車控股有限公司（以下簡稱“吉利汽車”）與極氪智能科技有限公司（以下簡稱“極氪”）正式簽署合并協(xié)議，吉利汽車將收購其尚未持有的全部極氪股份，極氪股東可選擇以現(xiàn)金或置換吉利汽車股份作為對價。

根據(jù)5月7日吉利汽車發(fā)布的公告，當時其已持有極氪65.7%股份。此次合并后，意味著極氪將變?yōu)榧嚾Y子公司，大概率將從美國紐交所退市。

這次交易，吉利汽車花了多少錢？7月15日，吉利汽車在港交所發(fā)布公告稱，每名合資格極氪持有人可選擇就每股極氪股份，收取2.687美元現(xiàn)金或1.23股代價股份；或就每股極氪美國存托股份，收取26.87美元現(xiàn)金或12.3股代價股份（將以吉利美國存托股份形式交付）。

公告顯示，假設所有合資格極氪持有人均選擇收取現(xiàn)金代價，而私有化完全以現(xiàn)金方式進行，則吉利汽車收購極氪剩余股份需要耗資23.99億美元（約合人民幣172.3億元）。

吉利汽車與極氪原先均為吉利控股集團旗下整車企業(yè)，后者曾于2024年5月10日在紐交所掛牌上市，成為史上最快IPO的中國新能源車企。

然而沒過多久，2024年9月，吉利控股集團董事長李書福發(fā)表了《臺州宣言》，希望通過戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才回歸一個大吉利。

對此，吉利汽車控股有限公司行政總裁、執(zhí)行董事桂生悅表示，面對日益激烈的市場競爭和復雜經(jīng)濟環(huán)境，吉利只有改變過去品牌小而散、散而亂的現(xiàn)狀，把公司的資源凝聚成一個拳頭，才有可能在競爭中獲得勝利。

吉利控股集團的步伐很快。2024年11月，極氪正式完成對領克的股權(quán)交割。參照極氪與領克從消息披露到完成整合僅用時3個月，也許極氪今年年內(nèi)就能完成退市。

不到一年時間，已進行了兩次大整合，在桂生悅看來，“現(xiàn)在的市場環(huán)境對吉利汽車而言，已經(jīng)沒有容錯的空間，這就是我們這么快進行合并的基本邏輯。”

資源聚焦帶來的最直接好處就是降本增效。據(jù)吉利控股集團CEO、吉利汽車控股有限公司副主席及執(zhí)行董事李東輝透露，經(jīng)內(nèi)部測算，吉利和極氪整合后，研發(fā)環(huán)節(jié)每年可節(jié)省數(shù)十億元；聯(lián)合采購方面，去年已在原預算基礎上節(jié)省了幾十億元。同時，在制造、人力、財務、法務等部門，管理費用和營銷費用也將顯著降低。

02、資本市場比較冷靜

站在極氪的角度，其回歸吉利汽車還有一個重要的原因，“極氪被嚴重低估了。”一位業(yè)內(nèi)人士對《財經(jīng)天下》解釋道。

極氪成立的2021年前后，正是新能源汽車行業(yè)的資本大年。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)，在各板塊中都是一騎絕塵，特斯拉、蔚來、小鵬、理想估值經(jīng)歷過數(shù)百倍甚至千倍暴漲。2023年2月，極氪完成A輪融資，估值也曾高達130億美元。

然而，到了極氪登陸美股的2024年，資本市場的風口已經(jīng)吹向了AI，新能源汽車的故事不再受青睞。因此，極氪當年在美股只募資到了約4.41億美元，市值不到70億美元，與當初的估值相差甚遠。之后的一年中，極氪的股價波動也不大，市值最高時也不到百億美元。

加之美聯(lián)儲加息導致融資成本上升，進而影響了不少企業(yè)的估值和股價表現(xiàn)。尤其是一些高負債、高估值的企業(yè)，受到的沖擊可能更大。據(jù)《證券時報》報道，2024年極氪的資產(chǎn)負債率超過130%。

“還不如回港股，港股目前還是很支持中概股的。”上述業(yè)內(nèi)人士說道。

今年以來，香港市場融資活動活躍。上半年，香港IPO市場共集資1071億港元，較去年同期融資總額攀升近七倍，躍居全球首位。

5月初，香港金融管理局四次出手，向市場注入流動性1296億港元。此外，根據(jù)中金公司研究數(shù)據(jù)，在今年一季度港股新上市公司中，69%的公司有境外機構(gòu)作為基石投資者，相比去年一季度，這個數(shù)據(jù)僅有25%。

融資市場活躍、南向資金持續(xù)流入，外資對港股市場的看好，都將推動港股的持續(xù)走強。而吉利汽車將極氪私有化，相當于將極氪與領克的業(yè)務注入吉利汽車，更有利于資本市場對吉利汽車重新估值。

不過，《財經(jīng)天下》注意到，合并公告發(fā)布的次日（7月16日），截至港股收盤，吉利汽車股價并沒有明顯上漲。

市場有分析稱，股價增長乏力，或許這是極氪“背刺”老車主的“回旋鏢”。

去年8月，極氪發(fā)布2025款極氪001后，引起老車主不滿。起因是，2025款極氪001與2024款極氪001上市時間僅相差約半年，前者的降價增配讓不少老車主不滿。極氪也因那次改款陷入一場輿論危機。

為安撫老車主，極氪給出了價值1萬元的購車抵用券。只是被透支的信任，極氪還得想辦法挽回。易車App顯示，曾經(jīng)的“頂梁柱”極氪001，今年以來平均月銷量只有3000多輛，而上一年這個數(shù)據(jù)超過8000輛。今年前6個月，極氪品牌累計銷量為90740輛，同比增幅3.27%，與上年同期超100%的增速相比已大幅放緩。

極氪將下一個爆款押注在了即將上市的極氪9X身上。極氪9X是極氪品牌推出的首款搭載超級電混技術(shù)及全尺寸超豪華SUV旗艦車型，采用混動架構(gòu)，擁有全球混動車型最長純電續(xù)航，并搭載了千里浩瀚H9智能輔助駕駛方案。該車集齊了當下市場最熱門的元素，可見極氪對其銷量的希冀。而這款車也是極氪是否能一掃陰霾的關鍵。