宗慶后遺產爭奪戰背后的水企暴富密碼：水不值錢，值錢的是瓶子！

詩與星空

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最近幾天，全網最為火爆的消息，莫過于宗馥莉和其父親的幾個私生子的財產官司。

從法律角度來說，私生子（非婚生子女）和婚生子女同等權利，可以合法繼承財產。

《民法典》（2021年1月1日施行）第一千零七十一條明確規定：“非婚生子女享有與婚生子女同等的權利，任何組織或者個人不得加以危害和歧視。”

不過非婚子女的權利并非《民法典》才定下來，來自于婚姻法和繼承法。

原《婚姻法》（1980年頒布，2001年修訂）第二十五條就已規定：“非婚生子女享有與婚生子女同等的權利，任何人不得加以危害和歧視。”

原《繼承法》（1985年施行）第十條也明確“子女”包括婚生子女、非婚生子女、養子女和有扶養關系的繼子女，確認了非婚生子女的法定繼承權。

但是，星空君認為，這條法律離譜的地方在于：

除婚前財產、特定財產等極少數情況外，夫妻任何一方的財產都是共同財產，如果其中一人拿出大額資產去送人而不告訴對方是不合法的，對方可以打官司要回來（郎咸平就干過這事）。

然而，一方出去搞出私生子來，私生子卻可以合法的繼承夫妻的共同財產的一部分。

好像哪里不對？

當然了，非中國國籍的私生子是否能夠擁有這個權利，還要等法院判決。

跳出八卦，我們需要關注企業背后的經營邏輯。

從鐘睒睒到宗慶后，都曾經當過中國首富。而他們的核心業務，恰好是最看似平淡無奇的產品。有沒有思考過，為什么這種產品能產生首富？

一、賣水的企業究竟賣的是什么

那么，娃哈哈和農夫山泉是賣什么的？

如果有人這么問，可能會被嘲笑。娃哈哈和農夫山泉的年銷售額數百億，幾乎每個中國人都喝過，肯定是賣水的。

但是，2020年農夫山泉在港股上市的時候，招股書顯示：

原材料主要為生產瓶身的PET、糖及果汁等，該部分成本于2017年、2018年及2019年占我們銷售成本總額的比例分別為43.0%、44.1%及43.4%。包裝材料主要包括紙箱、標簽及收縮膜等，該部分成本于2017年、2018年及2019年占銷售成本總額的比例分別為31.4%、31.1%及31.5%。

其中，PET是原材料成本中最大的組成部分，其于2017年、2018年及2019年分別占銷售成本的29.0%，31.9%及31.6%，分別對應總收益的12.7%、14.9%和14.1%。

甚至，公司的前五大供應商中，有四家是PET公司。

原來，這是一家賣瓶子的企業。

娃哈哈沒有上市，我們看不到其詳細的數據，但合理推斷，除了代工的那一部分成本外，大部分和農夫山泉大同小異。

為什么水不是賣水企業的最大的成本？

這要從中國的水資源許可制度說起。

以農夫山泉為例，農夫山泉用水大部分是自行開采，2018年起，水資源費改為水資源稅，成為營業稅金及附加的一部分，不計入主營業務成本。同時，由于公司很多水源地位于西部大開發區域，當地往往會給予一定的稅收優惠，公司實際支出的稅務成本也比較低。

正因如此，農夫山泉的分產品財務數據出現了兩個奇怪的現象：一是最大的成本是生產塑料瓶的PET；二是包裝水竟然比技術更復雜的飲料、果汁毛利更高。

這都是因為水計入了稅金而非成本。

二、借道農夫山泉看水企是如何經營的

因為沒有上市，無法看到娃哈哈的詳細的經營數據，但作為港股上市公司，我們能夠清晰的查閱到農夫山泉的經營數據。

通過對農夫山泉的財報數據拆解，娃哈哈的經營情況會有很大程度的相似性。

數據來源：iFind

2024年全年營收為428.96億元人民幣，較2023年（426.67億元）同比增長0.5% 。

營收增長疲軟主因是包裝水業務受負面輿論沖擊，上半年收入同比下滑18.3%（當時娃哈哈和農夫山泉之爭，一地雞毛）。而茶飲料的增長僅部分抵消該影響。

歸母凈利潤為121.23億元人民幣，同比增長0.4%，增速遠低于2023年的42.2% ，反映成本壓力與市場競爭加劇。

毛利率為58.1%，同比下降1.4個百分點 。

主要原因有三個：一是PET原材料成本上升；二是高毛利包裝水銷售占比下降（2023年占47.5% ，2024年進一步縮減）；三是茶飲料產能擴張的短期成本增加。

今年開始，農夫山泉又開展了針對茶飲料的各種抽獎活動（星空君多次中獎一元再來一瓶），大概率又導致毛利率下降。

這種以價換量的方式，能否給公司帶來正向效果，還要等2025年年報出來后綜合分析。

三、水產品的經營風險

巴菲特為什么終身持有可口可樂？

從娃哈哈、農夫山泉的老板們紛紛問鼎首富可以大致了解到，可口可樂和娃哈哈、農夫山泉非常類似，這是一個“一本萬利”的行業。

隨著品牌知名度的增加，產品覆蓋面越來越廣，水產品企業營收規模和利潤也就水漲船高。

然而，娃哈哈、農夫山泉的風波也反映出來行業最大的風險：聲譽。

2024年，農夫山泉遭遇了成規模的口誅筆伐，導致品牌形象受到歷史性考驗。這種負面輿論不僅影響了包裝水業務的表現，還可能對公司的長期發展造成不利影響。

隨著宗慶后身后事的曝光，娃哈哈的品牌形象也迎來了有史以來最嚴峻的考驗。

另外，無論是國際巨頭可口可樂，還是國內大佬娃哈哈和農夫山泉，都面臨著轉型的危機。

傳統口感的產品越來越被追求個性的年輕人拋棄，但轉型能否成功，也需要時間的考驗。包括可口可樂在內的眾多傳統品牌，推出的一些新口味，都在時代的潮流中消失了。

農夫山泉推出的低價綠瓶純凈水雖然旨在搶占市場份額，但其低價策略引發了同行的價格戰，導致利潤空間被壓縮。

新品推廣如果未能達到預期效果，也可能影響公司的整體業績。