四川
7月17日早盤，創新藥行情火爆，恒生醫藥ETF（159892）盤中漲近4%，年內漲幅一度突破73%；其持倉股康方生物年內漲幅突破128%，市值超1200億港元。
交銀國際認為，本輪行情核心驅動力是價值重估，當前估值仍具吸引力：
1）頭部創新藥企的前瞻12個月市銷率與熊市以來的歷史均值基本持平，雖略高于美股可比公司、但營收增長預期亦遠高于后者；
2）收入達峰時的市銷率對于創新藥企長期潛力更有指導意義，目前港股龍頭在3倍左右，低于美股平均的4倍，個別公司僅有2倍左右；
3）1H25內資持續通過港股通加倉，但外資在創新藥中的倉位處于底部，后者可能偏好基本面扎實、性價比顯著的標的。依舊看好創新藥板塊整體繼續修復的機會。
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