作者| 高凌朗

　　編輯| 汪戈伐

　　7月18日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露杭州宇樹科技股份有限公司（下稱“宇樹科技”）上市輔導(dǎo)備案報告。這家因在春晚舞臺上展示機(jī)器人舞蹈而爆紅的企業(yè)，正式啟動IPO進(jìn)程。

　　中信證券擔(dān)任上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，雙方7月7日簽署協(xié)議，按計劃今年10月將完成上市條件評估。宇樹科技創(chuàng)始人王興興通過直接和間接方式控制公司34.76%股權(quán)，為沖刺IPO提供了穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)。

　　這一動作發(fā)生的時機(jī)頗為巧妙。就在此前不久，同樣專注人形機(jī)器人的智元機(jī)器人宣布以21億元收購科創(chuàng)板公司上緯新材的控股權(quán)，試圖通過資本運作搶占"A股人形機(jī)器人第一股"的位置。兩家頭部企業(yè)幾乎同步的資本化進(jìn)程，讓這場競賽更加激烈。

　　與許多仍在虧損泥潭中掙扎的機(jī)器人企業(yè)不同，宇樹科技已實現(xiàn)年營收超10億元，并保持連續(xù)盈利。從2016年王興興獨自創(chuàng)業(yè)開始，到如今擁有約1000名員工的規(guī)模化企業(yè)，宇樹科技用九年時間驗證了機(jī)器人商業(yè)化的可能性。

　　顯然，在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)即將迎來爆發(fā)期的當(dāng)下，這次IPO不僅關(guān)乎宇樹科技自身發(fā)展，更可能成為整個行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

　　事實上，宇樹科技的上市準(zhǔn)備工作早已悄然展開。今年5月底，公司完成了從有限責(zé)任公司到股份有限公司的改制，注冊資本從不足300萬元躍升至3.64億元。這一變化幅度超過120倍，為后續(xù)上市程序掃清了制度障礙。

　　王興興在公司的控制權(quán)安排顯示了他的長遠(yuǎn)考慮。除直接持有23.82%股權(quán)外，他還通過上海宇翼企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)控制另外10.94%股權(quán)。這種設(shè)計既保證了決策效率，也為引入更多投資者留出了空間。

　　要知道，宇樹科技最初并非瞄準(zhǔn)人形機(jī)器人市場。2016年成立時，公司專注于四足機(jī)器人的研發(fā)和生產(chǎn)。從早期的XDog到后來的Laikago、A1、Go1系列，宇樹科技在這一細(xì)分領(lǐng)域逐步建立起技術(shù)和市場優(yōu)勢。

　　高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所的數(shù)據(jù)證實了這一成就：2023年宇樹科技在全球四足機(jī)器狗市場占據(jù)69.75%的銷量份額。

　　所以，轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人成了宇樹科技的關(guān)鍵戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折。2023年推出的H1人形機(jī)器人售價9萬美元，在全球市場引起關(guān)注。

　　更重要的突破來自2024年5月發(fā)布的G1機(jī)型，9.9萬元人民幣的定價讓人形機(jī)器人首次進(jìn)入消費級市場的可承受范圍。這款產(chǎn)品不僅在春晚舞臺上大放異彩，還在今年初上線后迅速售罄。

　　宇樹科技董事王其鑫今年2月透露的數(shù)據(jù)顯示，公司人形機(jī)器人出貨量已位列全球第一。這一成績的取得，得益于宇樹科技在核心技術(shù)方面的持續(xù)投入。

　　宇樹樹科技在行業(yè)中獨具一格的地位，源自于其能夠自主研發(fā)的電機(jī)、減速器、控制器、激光雷達(dá)等關(guān)鍵部件。同時，公司在感知和運動控制算法領(lǐng)域也積累了深厚的技術(shù)儲備。

　　截至目前，宇樹科技已提交專利申請超過200項，其中180余項獲得授權(quán)。

　　財務(wù)表現(xiàn)是宇樹科技的核心競爭優(yōu)勢之一。王興興曾公開表示，公司目前年營收已超過10億元人民幣。更難得的是，據(jù)早期投資人趙楠透露，宇樹科技自2020年以來每年都實現(xiàn)盈利。這種持續(xù)盈利能力在普遍燒錢的機(jī)器人賽道中顯得格外珍貴。

　　就在7月11日，中國移動采購與招標(biāo)網(wǎng)公布的信息顯示，宇樹科技與智元機(jī)器人共同中標(biāo)中移杭州公司的人形雙足機(jī)器人代工服務(wù)項目，訂單總額達(dá)1.24億元，創(chuàng)下國內(nèi)人形機(jī)器人領(lǐng)域單筆采購記錄。

　　這一訂單不僅帶來直接收入，更驗證了宇樹科技產(chǎn)品的市場競爭力。

　　回過頭看，王興興的創(chuàng)業(yè)路并非一帆風(fēng)順，早期他拿著機(jī)器狗產(chǎn)品四處尋找投資時，多數(shù)機(jī)構(gòu)都以"太早期"為由拒絕。

　　甚至在2017年烏鎮(zhèn)的一次座談會上，王興興當(dāng)著雷軍、王興等大佬的面展示機(jī)器狗，結(jié)果產(chǎn)品在門檻邊絆倒死機(jī)，現(xiàn)場氣氛十分尷尬。硬科技創(chuàng)業(yè)就是這樣，融不到資，根本就談不了發(fā)展。

　　2020年成為宇樹科技的分水嶺，紅杉中國種子基金的進(jìn)入為公司打開了知名投資機(jī)構(gòu)的大門。紅杉中國將王興興歸類為"outlier"——認(rèn)定其為沒有顯赫背景但能在競爭中勝出的創(chuàng)業(yè)者。此后，德迅投資、祥峰投資、順為資本等機(jī)構(gòu)相繼跟進(jìn)。

　　2022年開始的B輪系列融資標(biāo)志著宇樹科技進(jìn)入資本追逐的核心圈層。經(jīng)緯創(chuàng)投、美團(tuán)、金石投資、源碼資本、深創(chuàng)投、北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資基金等機(jī)構(gòu)輪番入場。天眼查數(shù)據(jù)顯示，宇樹科技累計完成10輪融資，總金額超過15億元。

　　最新的C輪融資陣容更加豪華。中國移動旗下基金、騰訊、阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)、吉利資本等產(chǎn)業(yè)巨頭共同領(lǐng)投，投前估值突破100億元。這一估值水平反映了資本市場對人形機(jī)器人賽道的高度看好。

　　當(dāng)然，宇樹科技面臨的競爭壓力也正在加劇。智元機(jī)器人通過收購上緯新材的方式試圖搶跑，這一操作如果成功，將使智元機(jī)器人率先獲得A股上市公司地位。兩家企業(yè)在資本市場的較量，實質(zhì)上是對"人形機(jī)器人第一股"標(biāo)簽的爭奪。

　　摩根士丹利研報顯示，中國機(jī)器人市場2024年規(guī)模已達(dá)470億美元，預(yù)計2028年將增至1080億美元，年復(fù)合增長率23%。在這樣的市場預(yù)期下，率先完成IPO的企業(yè)將在后續(xù)競爭中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。

　　對宇樹科技而言，成功上市意味著獲得更充足的資金支持，用于產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)和全球市場拓展。更重要的是，在行業(yè)即將迎來洗牌期的背景下，登陸資本市場將為公司提供更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力和更大的戰(zhàn)略空間。

　　王興興在國新辦記者見面會上再次表示，未來3-5年人形機(jī)器人應(yīng)用將加速落地，這一判斷為宇樹科技的上市時機(jī)選擇提供了有力支撐。

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