7月21日，雅魯藏布江下游水電工程開工效應持續發酵，A股基建板塊上演漲停潮。五新隧裝（835174.BJ）開盤即斬獲30CM漲停，基康技術（830879.BJ）高開24.29%，中國電建（601669.SH）、高爭民爆（002827.SZ）、華新水泥（600801.SH）等十余股集體漲停。同花順iFinD顯示，雅下水電概念指數（886105.TI）開盤飆升12.52%。

消息面上，7月19日，總投資約1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程在西藏林芝正式開工。該工程采取截彎取直、隧洞引水的開發方式，規劃建設5座梯級電站，工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

國金證券研報顯示，雅魯藏布江下游水電工程開工有望顯著拉動西藏地區民爆需求，在西藏具備炸藥產能與相關業務布局的相關企業或將受益。根據中爆協數據，2024年西藏民爆生產總值為4.32億元，同比增長35.96%，約占全國民爆生產總值的1.0%；2024年西藏炸藥產量約為5.15萬噸，同比增長5.36%。隨著雅魯藏布江下游水電工程開工，西藏地區工業炸藥與爆破服務需求或將持續向好，高爭民爆、易普力、廣東宏大等區域龍頭已提前布局相關產能。

光大證券則認為，雅魯藏布江下游水電工程正式開工，總投資約1.2萬億元，中國電建作為水利水電龍頭企業，國內水電市占率超過65%。以15-20年建設期考慮，公司有望每年獲取雅魯藏布江下游水電工程約218-291億元的工程量，約占公司2024年新簽合同額的1.7%-2.3%。雅魯藏布江下游水電工程開工及合同的逐步釋放，預計將在未來較長一段時間內有效增厚公司訂單，助力公司穩健經營。

天風證券同樣認為，該工程土建工程投資規模龐大，中國電建、中國能建將成為核心受益企業。由于雅魯藏布江下游地質環境復雜，地基處理難度極大，彈性標的中巖大地值得關注。在引水隧洞關鍵設備方面，重點推薦隧道掘進機設備生產商鐵建重工、中鐵工業等。爆破工程領域，建議重點關注高爭民爆、易普力、廣東宏大、保利聯合和壺化股份。材料端則重點關注水泥板塊的西藏天路、華新水泥，以及減水劑板塊的蘇博特。

東方財富證券研報特別指出，隨著該項目的正式開工，民爆、掘進、巖土等多個細分行業的需求將迎來確定性增長，后續催化預期持續增強。長期來看，雅魯藏布江下游項目相關受益標的潛力巨大，其中投資和設計施工領域可關注中國電建、中國能建等；隧洞設備方面，鐵建重工、中鐵工業、五新隧裝等企業值得重點關注；民爆領域，區域龍頭高爭民爆、易普力等有望受益；水泥區域龍頭則包括西藏天路、華新水泥等；巖土領域可關注中巖大地，混凝土外加劑龍頭企業蘇博特也具備投資價值。

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