7月22日下午，國新辦就2025年上半年外匯收支數(shù)據(jù)情況舉行新聞發(fā)布會。

在新聞發(fā)布會上，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌表示，外匯市場預(yù)期保持平穩(wěn)，從遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯市場指標(biāo)看，當(dāng)前市場對人民幣沒有明顯的升值或貶值預(yù)期，市場交易理性有序。

上半年外匯市場運行五個特點

李斌將上半年的外匯市場運行特點概括為五個方面：

一是涉外收支規(guī)模穩(wěn)步增加，這是從總量的角度來看。上半年，企業(yè)、個人等非銀行部門跨境收入和支出合計7.6萬億美元，同比增長10.4%，規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，其中，人民幣在跨境收支中的比重達(dá)到了53%。上半年，銀行結(jié)匯和售匯規(guī)模合計2.3萬億美元，同比增長3%，規(guī)模為歷史同期次高。這些數(shù)據(jù)表明，中國跨境貿(mào)易和投融資活動繼續(xù)保持活躍。

二是跨境資金延續(xù)凈流入，這是從收入和支出的差額看。上半年，企業(yè)、個人等非銀行部門跨境資金凈流入1273億美元，延續(xù)了去年下半年以來的凈流入態(tài)勢，其中，二季度凈流入環(huán)比增長46%。分項目看，上半年貨物貿(mào)易項下凈流入保持高位，外資總體凈增持境內(nèi)股票和債券，服務(wù)貿(mào)易、外資企業(yè)利潤匯出平穩(wěn)有序。

三是外匯市場供求基本平衡。上半年，銀行結(jié)售匯逆差253億美元，但是從月度看表現(xiàn)出明顯的變化。其中，1月結(jié)售匯為逆差，2—4月趨向基本平衡，5月和6月結(jié)售匯轉(zhuǎn)為順差，企業(yè)、個人等主體的交易行為總體理性有序。上半年，衡量結(jié)匯意愿的外匯收入結(jié)匯率為60%，同比保持穩(wěn)定；衡量購匯意愿的外匯支出售匯率為65%，同比下降3個百分點。

四是外匯市場交易活躍。上半年，境內(nèi)人民幣外匯市場交易量總計達(dá)到21萬億美元，同比增長10.2%。其中，即期和衍生品交易量分別是7.4萬億和13.6萬億美元，占比分別是35%和65%。

五是外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定。6月末，中國外匯儲備余額為33174億美元，較2024年末增加了1151億美元。上半年非美貨幣對美元升值，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲，在匯率折算和資產(chǎn)估值變化等因素的綜合作用下，中國外匯儲備規(guī)模穩(wěn)中有升。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、國民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍表示，總體來看中國外匯形勢安全健康，外匯收支基本趨于平衡，這對穩(wěn)定國際貿(mào)易環(huán)境、消除或緩解匯率不確定性有正面意義。

蘇劍還特別指出，2025年上半年，人民幣在跨境收支中的使用比重達(dá)到了53%，這一比例不僅顯著高于市場預(yù)期，更是一個極具積極意義的信號，雖然目前尚不清楚這一高比例結(jié)算具體分布在哪些國家和地區(qū)，但人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中已占據(jù)“半壁江山”的事實，確實令人感到意外且振奮。

結(jié)匯意愿提升

國家外匯管理局發(fā)布的2025年6月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)也顯示出，這一系列穩(wěn)健的跨境資金流動數(shù)據(jù)，不僅印證了中國國際收支結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，也為下半年外匯市場走勢與經(jīng)濟(jì)基本面韌性提供了關(guān)鍵支撐。

2025年6月，銀行結(jié)匯14900億元人民幣，售匯13083億元人民幣。2025年1—6月，銀行累計結(jié)匯82135億元人民幣，累計售匯83950億元人民幣。

按美元計值，2025年6月，銀行結(jié)匯2077億美元，售匯1823億美元。2025年1—6月，銀行累計結(jié)匯11432億美元，累計售匯11685億美元。

此外，2025年6月，銀行代客涉外收入46485億元人民幣，對外付款44667億元人民幣。2025年1—6月，銀行代客累計涉外收入277347億元人民幣，累計對外付款268207億元人民幣。

按美元計值，2025年6月，銀行代客涉外收入6478億美元，對外付款6225億美元。2025年1—6月，銀行代客累計涉外收入38606億美元，累計對外付款37333億美元。

浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博表示，銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)是指境內(nèi)非銀行居民機(jī)構(gòu)和個人（統(tǒng)稱非銀行部門）通過境內(nèi)銀行與非居民機(jī)構(gòu)和個人之間發(fā)生的收付款，但不包括現(xiàn)鈔收付和銀行自身涉外收付款。也就是說，銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)主要反映企業(yè)、個人等通過銀行辦理的對外收付款，即剔除銀行自身的全部跨境收付款。

“由于銀行自營業(yè)務(wù)受到國際和國內(nèi)監(jiān)管規(guī)則的嚴(yán)格約束，跨境資金調(diào)動和擺布規(guī)模有限，因此，銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)基本反映了中國民間跨境資金流動的全景。”廖博說。

二季度以來，主要渠道跨境資金流動平穩(wěn)有序，值得關(guān)注的是貨物貿(mào)易資金凈流入較快增加。

廖博進(jìn)一步指出，6月出口表現(xiàn)強(qiáng)勢，按美元計價同比增速錄得5.8%，關(guān)稅豁免期內(nèi)“轉(zhuǎn)口搶出口”是重要拉動。中國對美出口最快約2周就反映在美國進(jìn)口數(shù)據(jù)中，6月起美國自中國出發(fā)的到港集裝箱量抬升，對應(yīng)的是中國對美出口邊際回暖。

理論上來看，銀行代客涉外收付款是現(xiàn)金收付制計量，進(jìn)出口貨物/服務(wù)、投資收益、轉(zhuǎn)移支付、直接投資、證券投資和其他投融資等交易中涉及資金收付的計入。由于貨物應(yīng)收應(yīng)付款、匯率折算的時間點不同等都會導(dǎo)致國際收支平衡表和銀行對客涉外收付款之間的數(shù)據(jù)產(chǎn)生一定差異。

廖博認(rèn)為，海關(guān)每月公布的進(jìn)出口金額在國際收支數(shù)據(jù)之外提供了商品貿(mào)易對應(yīng)跨境資本流動的重要信息，但從歷史數(shù)據(jù)來看二者更多表現(xiàn)為趨同，可互為映證。

廖博分析，一方面，對于銀行代客涉外收入中的外幣收入，可能選擇結(jié)匯，計入銀行代客結(jié)售匯，也可能將外幣收入留在賬戶里，形成外匯存款。2025年5月和6月結(jié)售匯轉(zhuǎn)為順差，說明人民幣中長期升值預(yù)期影響下，企業(yè)、個人將外匯結(jié)匯的意愿有所增強(qiáng)，保留外匯存款和銀行購買外匯的意愿下降；另一方面，從資本項目觀察，6月跨境資本加速流入新興市場，2025年上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年總體凈減持態(tài)勢。尤其是五、六月份，凈增持規(guī)模增加至188億美元，顯示全球資本配置境內(nèi)股市的意愿增強(qiáng)。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李曉丹/文）

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李曉丹

宏觀經(jīng)濟(jì)研究院秘書長