出品|清流Plus

作者|周淼 主編|趙妍

清流Plus，資本是本故事書。大家好，我是近日不幸趕上中概股史詩級大跌的清流君。本期清流君分享的案例便是曾年交易2000億新房、2019年赴美上市的中概股房多多（DUO）。作為“產業互聯網SaaS第一股”，房多多股價曾一夜暴漲12倍，最高達129美元/股。

但自此之后，房多多股價從129美元一路跌至1美元以下，區間最大跌幅近100%；在今年年初，房多多因收盤價連續30個交易日低于每股1美元觸及“紅線”而收到退市警告。目前，房多多市值不到3000多萬美金，僅為最高時的0.8%。

平臺交易額曾達2000億

2011年，房多多于香港成立，創始人及CEO是專業為房地產且入行多年的大型房產營銷代理公司博思堂創始人段毅；那一年，他把公司賣掉，拉來原騰訊深圳研發院總經理李建成和原博思堂總經理曾熙一起在深圳創辦了房多多。

與大多數傳統中介服務機構不同，房多多一開始就是做房地產信息的，目標則是做中介中的中介。那會，互聯網模式厲害，地產業有錢景，房多多一開始就想好要走技術路線，也因此在后來被稱為地產業的“淘寶 ”。

成立第二年，房多多便搭建了個“SaaS”的系統，并在當年獲得了來自德迅、鼎暉投資等公司的600萬天使輪融資。那時候，房多多，走從開發商那拿項目，然后分給中介公司銷售，以此來打通中介資源。可以說，找到了房多多，就等于找到所有中介。

在那時，房產電商的先行者無疑是樂居、搜房網等媒體電商，破局則始于易居周忻老板和潘石屹、任志強的線上組團賣房。據傳，在周忻的撮合下，潘石屹、任志強兩位對房地產市場問題意見向來不合的大佬還上演了出二人轉，就這樣，房產互聯網正式開啟電商之旅。

2014年，房地產O2O興起，房多多平臺上服務的新房交易達2000億，與傳統中介萬科、鏈家相近；同一年，萬科原副總肖莉加入房多多，震驚了半個地產圈。此后至2015年，房多多又獲得了B輪、C輪幾個億的融資，估值超過10億美元，成為當年的“獨角獸”公司。

不過也是那會，國內房產電商領域出現第一次大規模“混戰”，除了媒體電商搜房、樂居，與房多多相似的多家房產電商中介也百花齊放，如Q房網一出手就提高行業經紀人提成，大肆收購中介公司和門店；愛吉屋則大舉“燒錢”、主打去門店化、傭金減半。

市場蛋糕之大，連一些外行也紛紛入局。而房多多等電商也失去往日光環，不得已從新房業務轉向渠道分銷、包銷，甚至一度上馬自己不熟悉的二手房業務，并推出“直買直賣”的模式，讓買賣雙方自行交易，且只收取遠低于同行的中介費；

其實，房多多的初衷只是想讓房子更好賣些，但低收費不僅沒給消費者帶來好的體驗，還新增了許多新的隱形消費；之后2015-2017年，房多多為此還投入了大量資金、2000名二手房員工去搞事情，但沒想到迎來的卻是連續兩年虧損。

在那場血戰過后，當年最猛的愛吉屋燒完20多億融資人去樓空，而房多多也多次被傳出欠薪欠傭的消息。最終，房多多“直買直賣”的模式也沒能堅持下去，連段毅也私下對外人坦言，當年房多多為這個錯誤買單花了3億元，而其他同行為此則花了3億美元。

從129美元/股到瀕臨退市

再后來，房地產行業進入存量時代，房多多再也沒有進行過任何融資，而是打出“SaaS”的標簽，打算做服務軟件公司；2018年9月，房多多向港交所遞交上市申請，并未成功；2019年，房多多再向納斯達克遞交招股書，同年11月，正式在美股敲鐘上市。

彼時，房多多頂著“產業互聯網SaaS第一股”的名號，發行價為13美元/股。2020年，房多多的股價曾有過一段日子的穩定上漲。美東時間2020年6月9日，房多多高開高走，最高觸及129.04美元/股，日內觸發熔斷10多次，創下一夜暴漲12倍的資本神話。

雖然股價喜人，可事實上，早在2015年，國內二手房市場已被鏈家、58同城旗下的安居客等頭部玩家瓜分，房多多早已失去了與第一梯隊玩家同臺競技的籌碼。2018年，鏈家旗下的貝殼找房橫空出世，對無“爹”可拼的房多多更是造成一定沖擊。

此外，雖然房多多傭金及手續費占比長期維持在90%以上，但包含SaaS服務的創新業務收入占比不足10%，而美國房產科技公司Zillow也以 SaaS 為核心，但營收中，SaaS 工具及解決方案貢獻收入接近70%。線上的故事遇到瓶頸，房多多也曾試圖開辟線下市場：

2020年11月19日，房多多控股中原旗下加盟平臺原萃，并喊出“挑戰貝殼”的口號；不過同時，隨著貝殼等們與房多多的業務逐漸重合，而如鏈家等大型中介也自有管理系統，再加上專做軟件的好房通早已占據SaaS市場，使得“房多多”們的賽道越來越擠。

從業績來看，雖然房多多在2017年至2019年上半年都能盈利，但一上市業績就出現變臉，而自2019年至今，房多多也始終無法擺脫虧損的狀況：2019年其凈虧損達5.1億元；2020年凈虧損2.2億元，同比下降超50%；2021年前三季度則虧了近6億元。

而第三季度的凈虧損中，則包括對開發商應收賬款的減值準備、大幅削減原萃業務而導致的2.53億元減值。在房多多落寞的同時，它的老對手們也不好過，近年來，貝殼找房、幸福里等團隊及業務收縮調整，安居客暫停赴港上市，而不少小中介因資金鏈緊張而搖搖欲墜。

從2021年2月以來，房多多的股價從10美元左右一直下探。去年11月，房多多股價跌破1美元，并在11月19日開始，持續低于1美元。不久前，房多多便稱收到退市警告，目前已獲得180個工作日的寬限期。曾被稱為房產界“淘寶”的房多多，或還是沒有拼多多的命。

我是清流君，我們下期見。