去年受疫情影響，央媽放水紓困，很多商業銀行放寬了經營性貸款的準入條件，中小企業比以往任何時候都可以拿到成本更低的貸款。

幾乎同時，深圳、上海、杭州等城市的房價再度暴漲。尤其是深圳，去年二手房價漲幅14.1%，全國第一。

不為人知的是，經營貸成為了勾連貨幣和房價的一道危險的橋梁。

監管很快意識到了問題的嚴峻程度，開始要求嚴查經營貸違規流入樓市，圍剿風暴就此被點燃。

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1月29日，上海銀保監局印發了一則關于進一步加強個人住房信貸管理工作的通知，要求各商業銀行對2020年6月份以來發放的消費類貸款、經營性貸款以及個人住房貸款進行全面自查。

隨后，北京、深圳、杭州、西安、成都等熱點城市紛紛跟進。

4月16日，銀保監會副主席肖遠企表態：“經營貸用于包括房地產市場在內的非生產經營用途都是違規的，必須糾正，在執行上不能打折扣”。

監管態度異常堅決。一石激起千層浪。

但其中有一個細節，非常耐人尋味，為何各地都要求查處2020年6月以后的經營貸呢？山哥認為，原因有三：

一是年代久遠的經營貸查處有難度；

二是疫情放水后的低利率滋生投機分子的可能性比以往更大；

三是大肆追溯后如果海量經營貸浮出水面，對金融穩定的負面影響不可估量。

那么，排查結果如何呢？

北京排查了個人經營貸款，問題貸款占比0.35%，企業經營貸情況未知。

廣東（除深圳）排查了消費貸與個人經營貸款，發現問題貸款占比0.04%，企業經營貸情況未知。

上海排查了經營貸和消費貸，一共發現123筆、3.39億元涉嫌被挪用。

深圳排查了企業和個人經營性貸款，問題貸款占比 0.03%。

除了北京的問題貸款比例相對略高以外，其他城市經營貸違規的比例都很小。

作為房價漲幅最夸張的城市，深圳對15.4萬筆，共計1771.73億的經營貸進行了全面排查，一共就只發現了21筆貸款違規流入樓市，合計金額5180萬元，平均每筆接近250萬。

怎么說呢？查了個寂寞吧！

2

房地產本來是個好東西，民營企業沒有太多的融資渠道，商業銀行也不太敢向民企發放信用貸款，這時候，把房地產抵押給商業銀行，民營企業就可以獲得資金進行實體生產經營。

問題在于，實體經濟下行的時候，抵押房產貸來的資金如果用于生產經營，獲得的收益可能不如投資房產來得劃算。于是，資金再次流入了房地產，這就是違規的經營貸。

銀行對這種違規選擇了視而不見：一是因為銀行一般只管貸前資質審查，貸后核查難度大，只能放任自流；二是因為經濟大環境遠遠遜色于樓市景氣度，小微企業生產經營困難，銀行對于炒房往往也樂見其成。

于是，抵押、貸款、買房、再抵押、再貸款、再買房，房地產就這么實現了信貸自循環。

自循環最直接的影響就是助推房價的暴漲，同時讓實體經濟渴死，潛藏的金融風險極其可怕。

可以說，中國房地產經過幾輪繁榮，經營貸監管便經歷了幾度收緊。

但是，這一輪經營貸違規入市格外瘋狂，原因有三：

一是政策支持普惠金融，向小微企業的經營貸款投放額度大幅增加；

二是疫情之后小微企業違約風險提升，銀行傾向于投放住房抵押信貸；

三是經營貸利率為3%至4%，而按揭貸款利率為5%至6%，兩者倒掛引發套利需求。

原本是為了支持實體企業發展，結果低利率讓炒房客變成了禿鷲一般，火速盯上了經營貸這塊肥肉。

可以認為，疫情之后，深圳、上海、杭州等地的房價暴漲，與經營貸違規入市的關聯性有著不可分割的聯系。

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打臉的很快來了。

4月初，微博網友“深房理裝修隊003”曝光102份材料，公開舉報“深房理”會員用經營貸買房、控盤哄抬房價、假結婚套取房票、違規代持、制造虛假流水等違規操作。

按照每筆貸款250萬元計算，102份違規材料涉及的貸款就高達2.55億元。何況按照目前深圳的房價水平，250萬還是一個非常保守的估算值。

作為房價過度繁榮最嚴重的城市，深圳實際的違規經營貸規模的實際數字，可能會遠遠超出我們的想象。

深房理被曝光后，深圳市住房和建設局、公安局等七部門發布通告，要對其進行調查處理。驚動了七個部門的深房理，到底是何許人也？

百萬粉絲的微博房產大V，長期宣稱打工無用論，只有投機杠桿才能暴富。

深房理的操作手法非常夸張，除了誘導經營貸違規入市，他還發明了兩樣東西：帕累托值和股份大廳。

帕累托最優在經濟學是指一種資源配置最優化的狀態。在深房理開發的小程序中，帕累托值專門用于給會員提供過橋資金來買房。在深房理的不懈努力下，過橋貸款拆借的最短期限竟然縮小到了隔夜！

這是非常典型的非法民間借貸的做法，構成了非法集資罪。

更惡劣的是，深房理還推出了股份大廳。深圳的房價動輒十來萬，普通人根本無法企及。在深房理的運作下，總價1000萬的房子，首付300萬，如果分成20股，每人集資15萬，就可以撬動千萬價值的房產，拿到房本后，轉頭抵押出去套取經營貸，再去炒別的房子。

每每看到驚天的房價，我們都在感慨為什么有錢人那么多？深房理被曝光后，讓我們知道，也許買下深圳豪宅的人，就是一群集資炒房的人。

深房理能輕松玩轉的邏輯基礎是——深圳房價永遠漲。有一天，如果房價漲不動了，擊鼓傳花的最后一棒要面對的可能是萬劫不復。

而這可怕的杠桿，一旦斷裂，對金融體系可能會造成毀滅性打擊。

4

查處去年下半年以來的經營貸，各地的執行力度和查處口徑并不一致。對于存量經營貸更是沒有涉及。

換句話說，此番監管出手更大的意義在于震懾，震懾深房理這樣的投機分子。有一只看不見的手，在打擊犯罪和防范系統性風險中，做著艱難的平衡。

其實，從2008年我們的央行選擇了四萬億開始，這之后的路幾乎就是注定了的，單純的勞動回報率會遠遠低于投資回報率。

回首過去這十幾年，樓市始終昂首向上，股市經歷了幾度牛熊，但是總體上回報率都是遠遠高于雙手勞動。老百姓拿在手中的錢，變得越來越不值錢。

某種意義上來說，深房理鼓吹的投機主義，雖然不是什么正確的價值觀，但卻實實在在得到了實惠。

過去十多年間，買房就是最好的投資回報路徑，辛苦勞作埋頭干活的人成為了被時代拋棄的那一群人。

深房理被嚴查，更多的是一種政治不正確。因為他不僅掠奪了財富，制造了泡沫，更是社會危機的可怕推手。

這是一個什么樣的時代？

一個辛勤勞動不如炒房的時代，一個中年人坐擁房產吃透紅利而年輕人正在失去上升通道的時代。

生育率持續走低，初婚年齡不斷推后，離婚卻被屢屢曝光拿不到號，這是老百姓生活質量下降的無情投射，也是無數個體和家庭應對焦慮的艱難掙扎。

房子的問題，已經不再能用簡單的“房價”、“貸款”、“資產”這些詞句去概括了，它正在衍化成為棘手的社會問題。

房子的問題有沒有解？

希望有解。

希望對違規經營貸進行更徹底嚴肅地查處，希望所有辛勤勞動的人都能有一個棲身之所，希望這時代還是一個很好的時代。

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