我錯了！再也不敢說自己是價值投資者了

作者/慧超

本文系網(wǎng)易新聞?網(wǎng)易號特色內(nèi)容激勵計劃簽約賬號【思維補丁】原創(chuàng)內(nèi)容，未經(jīng)賬號授權(quán)，禁止隨意轉(zhuǎn)載

（一）

如果APP能夠聽到用戶說話，那么超超可以篤定，支付寶無疑是2021年度，聽到最多用戶罵聲的軟件。

而且十分靈異的是，這些咒罵很多時候都集中發(fā)生于零點過后，

當秒針劃過昨日的終點，無數(shù)打工人養(yǎng)成了新一天第一時間拿起手機打開支付寶的習慣，然后……

“艸、媽的、FUCK、甘霖娘……怎么又***是虧的！”

是的，那是數(shù)千萬基民集體口吐芬芳的一刻。

多年以后，回望公元2021，數(shù)百萬第一次買基金的新韭菜們會清晰地記得，那是一個凌晨的鐘聲，比起床的鬧鈴更令人崩潰的一年。

我亦是其中一員。

從2019年開始，我開始認真地思考和學習，如何更穩(wěn)健、更科學地進行資產(chǎn)配置。

“神功”未成之際，本韭菜就一頭撞上了牛市。

站在一年后的今天，我才知道這并不是什么好事。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，牛市恰恰是造成普通投資者虧損的主要原因。

因為在投資這件事上，最危險的事，可能就是用錯誤的方法賺到了錢——如果投資者因為偶然的成功，而迷信上了錯誤的投資策略，那么終有一日，這些收益會在錯誤決策的慣性下，全部賠光。

但回顧2019、2020兩年，資本市場對于價值投資者而言，的確是遍布奶與蜜之地。

我之前在文章里提過，2020年，光我支付寶上的基金收益，就可以買輛寶馬3系了。

而股票賬戶，更是創(chuàng)造了近乎翻倍的收益率。超超開始自詡為“雙橋巴菲特”，和朋友們聊起投資來，多少都有點飄飄然，畢竟收益率確實亮眼。

作為百割不悔的韭中珍品，我又一次開始了鐮刀下的幻覺。

2020年的這場結(jié)構(gòu)性牛市，仿佛為我而來。超超甚至一度幻想著，到2022年底，我的投資復(fù)利收益，或許能夠突破百萬大關(guān)。

以2020年的收益情況來看，這個目標甚至顯得有些保守了。

所以從2021年開始，我主動贖回了不少銀行的固收理財產(chǎn)品，不斷加碼投入到基金和股票之中。

結(jié)果就是，我這輩子從沒在凌晨罵過那么多臟話。

折騰一年下來，告訴大家一個好笑的事實：

截止今天凌晨，我持倉最大的一個基金賬戶，今年的收益剛剛由負轉(zhuǎn)正。

（二）

幾個月前，國內(nèi)著名私募高毅資本的掌舵人邱國鷺，收到了一位投資者的公開信。

這封匿名信給邱國鷺提了一些“不成熟的建議”，信中建議這位傳奇私募的董事長——

“應(yīng)集中精力負責公司運營和日常伙食，獎杯的日常維護擦洗等事項，總之不要碰產(chǎn)品，不要碰實戰(zhàn)。”

公開信極盡嘲諷之能事，基本上把邱國鷺罵得是一無是處。

被投資者如此羞辱，當然是因為虧錢了。

2021年，價值投資的邏輯，似乎突然間全部失效了。可以說，2020年價值投資者承受了多少贊美，今年就反噬了多少唾罵。

被罵的不僅是像邱國鷺這樣價值投資的私募代表，還有眾多在2020年被基民們捧上天的公募基金經(jīng)理。

張坤、謝志宇、王宗和、朱少醒，這些成名已久的“頂流”公募基金經(jīng)理，在今天的行情下，一樣被虐得一路丟盔卸甲。

在一年前，這些都是市場上響當當?shù)拿郑恰皟r值投資”的軌物范世，擁躉無數(shù)。

比如張坤，受益于其重倉白酒的持倉策略，他掌管的資金規(guī)模快速飆升，并成為中國歷史上第一位千億級的主動權(quán)益基金經(jīng)理。

但幾個月之后，基民們對張坤的稱呼，已經(jīng)從“ikun”和“全世界最好的坤坤”淪為了評論區(qū)里的“坤狗”和“信張坤，下地獄，永世不得超生”。

每天，都有無數(shù)連財報都看不懂的學渣，在評論區(qū)里教這位清華學霸如何投資和調(diào)倉。

我查了下，坤哥管理的易方達亞洲精選，即便這幾天市場連續(xù)反彈，但年內(nèi)收益率依然慘到-23%。

一年前被視為投資界唯一“康莊大道”的價值投資，邏輯似乎突然就失效了。

價值投資從投資界人人頂禮膜拜的武學寶典，成了人人喊打的“割韭菜陰謀”。

（三）

前兩天，有一位投資者的慘痛經(jīng)歷登上了各大財經(jīng)媒體。

這是一位老股民，看得出來水平很高，他幾萬塊入市，是堅定的價投派，依靠不斷買入藍籌股賺到了1000萬，但在今年這種行情下，賬戶爆虧了700萬。

這正是投資的迷人之處，它沒有一個標準答案，這是一道不斷動態(tài)發(fā)展和變幻的附加題。

曾經(jīng)送你上青天的“解題思路”，換一張試卷，也可能拽你下地獄。

縱使是諸如張坤那樣的業(yè)界頂流也是一樣。

即便這些基金經(jīng)理從校園到職場，一路走過來都是精英中的出類拔萃之輩，即便他們無不是有著一流的歷史業(yè)績和穿越牛熊的投資背景，即便他們都擁有普通散戶望塵莫及的頂級投研團隊。

這些人的研究不可謂不深入，心力不可謂不強大，經(jīng)驗不可謂不豐富。

這是投資之難，也是投資的“公平”所在——沒有人能一直贏，也沒有百戰(zhàn)不殆的交易策略，更不會有一勞永逸的投資策略。

回歸到價值投資的邏輯基礎(chǔ)，在我看來，最重要的其實不過兩個字：

常識。

市場暴漲有時，暴跌亦有時，拉長時間看，任何高明的投資決策，所遵循的都是價值回歸的邏輯：

在市場情緒性恐慌，價值明顯被低估時買入，并接受眾人的嘲笑。

在市場情緒性亢奮，估值明顯高泡沫時賣出，并接受眾人的嘲笑。

在市場的鐘擺逐漸回歸理性時，在當初那些嘲笑者被上漲或暴跌驚得目瞪口呆時，微笑著收獲屬于自己的超額收益。

唯一的問題是：

身處市場，我們常常高估了自己的耐心和信念，低估了自己的貪婪和短視。

（四）

李錄曾經(jīng)分享過一個芒格老爺子的投資故事，他說芒格必讀的一本財經(jīng)雜志是《巴倫周刊》，這本雜志芒格一讀就是40多年。

作為職業(yè)投資者，芒格閱讀《巴倫周刊》，當然是為了尋找投資機會。那么讀了多40多年的《巴倫周刊》，芒格一共發(fā)現(xiàn)了多少個投資機會呢？

一個。

就只有一個。那是一家生產(chǎn)汽車零部件的企業(yè)，芒格在《巴倫周刊》上看到了一篇分析該公司被低估的文章，經(jīng)過仔細復(fù)核和研究之后，“我明確地知道這只股票太便宜了”，芒格買入了這家公司的股票。

兩年之后，芒格賣掉了這只股票，股價相比他當初建倉的價格，已經(jīng)翻了整整15倍，這筆投資，為芒格賺了8000萬美元。

聽完這個簡短的故事，你或許會覺得，股神賺錢也太簡單了吧？

但放眼一望，又有幾個投資者，能夠發(fā)現(xiàn)并守住一個潛在收益高達1500%的股票呢？

縱觀我自己的持倉股票，一只買入價10塊錢的股票，漲個30%，就已經(jīng)感覺高處不勝寒了，漲到15塊，就不敢再拿了，害怕回調(diào)吃掉利潤，心急火燎地就想賣出。

我知道，類似的心態(tài)和操作，市場上何止千萬。

更關(guān)鍵的是，面對波詭云譎的資本市場，有幾個人，能有芒格這樣的心力、耐心和勇氣呢？

讀了40年《巴倫周刊》，只發(fā)現(xiàn)了一個投資機會。

這是多么可笑？我不知道別人怎樣，但作為“雙橋巴菲特”，只要給我4個小時，我刷刷雪球翻翻公眾號，就能輕松找到10只“潛力大牛股”。

我和芒格不同的是，他讀了40年雜志才發(fā)現(xiàn)的一個機會，為他帶來了15倍的回報。

而我選出的所謂“潛力大牛股”，要么是已被發(fā)現(xiàn)的金子（它已經(jīng)很貴了），要么是粘上了屎的石頭，它遠看像金子，但如果真去碰它，只會沾上一手屎。

我們是如此恐懼自己錯過機會，又是如此急于收獲回報。

你看市場上，那些言必稱“價值投資”的人，多一半干的都是“價值投機”的事。

多少口口聲聲說“要和時間做朋友”的人，玩的全是些“和時間做炮友”的套路。

他們提上褲子還要說一句：

你也不能怨我薄情寡義，實在是外面那些勾引人的妖艷賤貨太性感了，正常人誰頂?shù)米。?/p>

我想，或許并不是價值投資在今年失靈了，而恰恰是大多數(shù)人低估了價值投資的難度。

每一個將價值投資掛在嘴邊的投資者，內(nèi)心都有一腔挖掘守護“十倍股”的雄心壯志。

但真正的現(xiàn)實是，大多數(shù)人買入后10天還沒賺錢，就想拋掉換一個更誘人的熱點賽道股了。

說起來，不為噪音所動，不為風口所惑，不為表象所迷，不為情緒所惱，這些又有幾人能夠做到呢？

（五）

“價值投資”是普通投資者最容易賺錢的投資策略——真的，我依然無比認同這句話，就像我無比認同下面這些道理一樣：

“普通人只要努力學習，考上名牌大學，那么找工作是相對簡單的。”

“普通人只要持續(xù)學習，日拱一卒，那么升職加薪是相對簡單的。”

“普通人只要能夠管住嘴邁開腿，保持每周健身，那么保持好身材是相對簡單的”。

道理就是這樣，最簡單的事情，能夠一直堅持做下去，往往是最難的，因為人性中總有懶惰、貪婪、自私和狹隘的一面。

很多人其實意識不到：踐行簡單，很難，很復(fù)雜，很考驗人。

我終于意識到，自己仍像絕大多數(shù)剛剛踏入投資之門的新韭菜一樣，身受噪音干擾，難以忍受蜿蜒之路，并時常洋溢著另一種人性中不易察覺的狹隘：

這狹隘表現(xiàn)為一種莫名其妙地自信和傲慢，誤以為憑自己的三腳貓功夫，就可以在波濤洶涌中，一直穩(wěn)穩(wěn)地踩在沖浪板上。

我時感無知，常覺困惑。

所以，對不起，我不敢再篤定地認為自己是一個價值投資者。

我意識到簡單背后的復(fù)雜，安靜背后的噪音，寬闊背后的蜿蜒，從容背后的狹隘，以及寂然不動背后的波濤洶涌。

這幾天行情大漲，超超預(yù)感到民間股神們又要開始集體躁動了，以此篇，自省并與諸君共勉！

這里是思維補丁，謝謝你的閱讀。