泡泡瑪特、奧飛娛樂、彩星玩具、裕利智能、實豐文化等

最近，各大上市公司陸續發布2021年度與2022年第一季度業績。

文創潮統計發現，在傳統兒童玩具/潮流玩具/收藏玩具領域，2021年玩具業務營收超過1億元的國內公司有泡泡瑪特、奧飛娛樂、彩星玩具、裕利智能、實豐文化、星輝娛樂、高樂股份、奇士達、沐邦高科、綠林幼教、精英動漫、美樂雅、凱知樂（Kidsland）、TOP TOY、華立科技、金運激光（IP小站）等約20家。

隨著新冠肺炎疫情影響緩和，2021年兒童玩具的內銷/外貿都有一定發展，潮流玩具/收藏玩具更是發展迅猛。不過，原材料和海運價格漲價等，又成為新的不利因素，影響了許多企業的業績。

渠道方面，一個例子是B站的電商及其他業務（主要是銷售ACG IP的衍生商品），收入從2020年的15.07億元增長到28.34億元。考慮到這部分業務2020年還有英雄聯盟S10全球總決賽的轉授權收入，2021年B站IP衍生商品銷售增長很可能超過100%。

集潮玩渠道與IP商業化與一體的泡泡瑪特，2021年收入44.9億元，同比增長78.7%；公司擁有人應占年內溢利8.54億元，同比增63.2%，回顧：九木雜物社2021收入9.5億，泡泡瑪特年利潤近10億元

凱知樂（Kidsland）、TOP TOY、華立科技、金運激光（IP小站）等渠道，也各有增長，文創潮將另外推出分析，簡要回顧：TOP TOY年交易額3.7億 ； IP小站2021年收入1.28億元。

今天我們先來看看以玩具/IP衍生商品為主要業務的12家公司，泡泡瑪特和奧飛娛樂、彩星玩具、裕利智能、實豐文化、星輝娛樂、高樂股份、奇士達、沐邦高科、綠林幼教、精英動漫、美樂雅，它們在2021年和2022年一季度的表現。

需要指出的是，即便是國內龍頭企業泡泡瑪特，與樂高、美泰、孩之寶、萬代等國際巨頭相比，銷售額和IP儲備依然有著不小的差距。

泡泡瑪特抽盒機小程序年收入9億

泡泡瑪特的表現，文創潮寫過很多次了，這里簡要放幾張圖表。2021業績詳情回顧：泡泡瑪特年利潤近10億元

4月26日，泡泡瑪特公布2022年第一季度業務概況，未經審核的整體收入同比增加65%-70%。

分渠道看，一季度泡泡瑪特的零售店收入增長75%-80%；機器人商店收入增長5%-10%；泡泡瑪特抽盒機收入增長115%-120%；

電商及其他在線平臺收入增長65%-70%（其中天貓旗艦店收入增長60%-65%，京東旗艦店收入增長105%-110%；批發及其它渠道收入增長25%-30%。

奧飛：玩具毛利率下降，盲盒銷售過億元

年報顯示，奧飛娛樂股份有限公司（以下簡稱奧飛）2021年收入26.44億元，同比增加11.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.17億元，2020年虧損4.5億。

對于虧損原因，奧飛表示：

2021年嬰童、玩具業務受到海運價格大幅上升、大宗原材料價格上漲等影響較為明顯，疊加人民幣匯率波動、計提相關減值損失等因素，導致出現虧損。

原材料與海運價格上漲，對奧飛2022年的業績仍有影響。

今年一季度，奧飛收入6.68億元，同比減少0.74%；凈利潤為-3062.59萬元，去年同期是盈利2729.27萬元。

一季度奧飛的營業成本同比增加14.53%，達到6.97億元，主要是海運成本和大宗原材料價格同比上漲所致。

2021年，奧飛進行了“減員增效”，減少了231名生產人員，增加了40名銷售人員，雇員總數減少112人，截至2021年末還有3794人。

2021年，海運成本、大宗商品原材料及人工成本等持續上漲，導致奧飛的玩具業務毛利率同比下降9.31%，嬰童用品毛利率同比下降11.88%。

2021年，奧飛的玩具銷售收入10.44億元，同比增加5.87%，成本7.23億元，同比增加22.31%。

2021年，奧飛配合《超級飛俠》《巴啦啦小魔仙魔法海螢堡II》《巨神戰擊隊之軌道先鋒》等動畫播片，陸續推出多個玩具項目，并在女孩玩具品類和積木品類中打造了口袋小世界、積木桌等產品。

奧飛的內容和產品，通過電視頻道和視頻網站、IPTV、短視頻平臺等渠道推廣，2021年僅嘉佳卡通的廣告代理成本和推廣費金額就有1232.98萬元。

截至2021年末，奧飛在抖音建立了近20個賬號，其中“喜羊羊與灰太狼”抖音賬號粉絲超1000萬，快手粉絲超600萬，B站粉絲超100萬。

2021年，奧飛計提了5579.24萬元的存貨跌價準備，主要原因是庫存商品滯銷導致銷售價格低于成本。

潮流玩具方面，2021下半年奧飛成立潮玩事業部進行獨立管理運作，潮玩團隊人數已超過50人。奧飛披露，其盲盒業務的整體銷售收入，已經突破一億元。

奧飛一方面陸續推出“陰陽師”、“Sank Toys(藏克潮玩)”、 “星際熊”等多款盲盒系列產品，在C端打造“玩點無限”品牌。

另一方面，奧飛與Funko合作，開通“PopAsia天貓旗艦店”，負責銷售“Funko” 旗下漫威、哈利波特、NBA等系列潮玩產品。回顧文創潮對Funko的解讀：潮玩上市公司Funko的2021：NFT等業務助利潤增加87%

除了推出“懶羊羊的日常”等自有IP的衍生產品，奧飛也代理眾多IP。

在《陰陽師》《天官賜福》之后，奧飛還獲得了《王者榮耀》手游授權，計劃在第四季度發售Q版盒蛋系列等；由公司總經銷代理的《英雄聯盟》系列英雄印章盲盒第一彈產品已在“玩點無限”天貓旗艦店開售。

彩星玩具：54人一年創收5億元

年報顯示，彩星玩具有限公司（以下簡稱彩星玩具）2021年全球營業額為6.25億港幣（約合人民幣5億元），同比增加116%；公司擁有人應占年度溢利為4298.1萬港元（約合人民幣3500萬元），2020年虧損3006.3萬港元。

彩星玩具的產品，主要銷往美國，占比55%，美洲其他地區占7%，歐洲占31%，只有7%來自亞太地區。

對于業績好轉，彩星玩具表示原因主要有：

當地政府于新冠肺炎流行初期實施封鎖，導致2020上半年消費者對玩具的需求較低，到了2021年，主要巿場在政府剌激措施下消費開支有所增加；

2021年3月電影《哥斯拉大戰金剛》（Godzilla vs. Kong）上映，相關產品系列表現良好，此外《瓢蟲少女》（Miraculous: Tales of Ladybug & Cat Noir）玩具系列需求持續強勁。

截至2021年末，彩星玩具雇員總數為54名，2020年是65人。

彩星玩具一邊從東寶等版權方獲得IP授權，一邊向沃爾瑪等渠道銷售產品，54人當中45%為管理人員，97%在30歲以上，一半在美國工作，一半在香港。

GFT的雇員中工人占比很大，截至2021年末，GFT的廠房和辦公室有大約9700名雇員，其中約8500人在越南工作。

彩星玩具的54人，對應2021年薪酬有6450.9萬港元，折算人均月薪約人民幣8萬元。GFT 2021財年的雇員成本為6004.9萬美元，折算人均月薪約人民幣3000元。

由于外包了生產制造，彩星玩具的玩具銷售毛利率為49%，與2020年持平，這還是在受到負面影響的情況下。

2021年彩星玩具遇到的不利局面有玩具成品和物流的成本上升，還有毛利率較低的美國以外市場占整體銷售比例上升。

彩星玩具的模式高度倚重版權方，它的第二大成本是特許權使用費，2020與2021年分別為5449.8萬和8468.8萬港元，超過了薪酬成本。

2021年，彩星玩具的最大客戶貢獻了30%的銷售額，前五大客戶占比75%；2021財年GFT來自多美、孩之寶和Spin Master的收入分別占總收入的23.6%、19.4%和19%。

2022年，彩星玩具將乘勢推出哥斯拉、金剛IP延伸出的MonsterVerse和東寶Classic Monsters的產品，《瓢蟲少女》產品也將繼續擴大分銷網絡。

彩星玩具獲得的授權還有Spy Ninjas、Star Trek: Prodigy、Guru Studio、Pikwik Pack、Vlad & Niki等。

2022年，彩星玩具還將推出Spy Ninjas劇集中出現的忍者刺探秘密裝備、譯碼器、忍者武器、新的Project Zorgo面罩及其他刺探工具，《星際迷航》艦長和大副等人偶玩具。

裕利智能：給泡泡瑪特代工近3000萬元產品

2021年，廣東裕利智能科技股份有限公司（以下簡稱裕利智能）營收4.06億元，同比增長37.62%；凈利潤為887.38萬元，同比增長61.95%。

裕利智能營收增長的原因，在于公司積極開拓國內與俄羅斯市場，以及加大了與原有客戶的商務接洽，導致訂單有所增加。

裕利智能的產品主要包括玩具（包括合金車模玩具、塑膠玩具、智能玩具等）和模具兩類。公司2021年玩具銷售收入3.9億元，占比96.27%。

裕利智能的毛利率，從2020年的25.11%下滑至2021年的20.21%，是由于報告期內人民幣匯率升值導致產品價格降低，以及公司加大了訂購單的儲備、低毛利率產品訂單的占比有所提高，導致毛利率有所下降。

裕利智能銷售Tomy、SMV、CAT等品牌玩具的收入占公司營業收入的占比較高，它曾經提到自己對品牌授權商高度依賴的風險。

（和裕利智能模式相似的GFT，因主要產能已遷至越南，主要客戶在歐美，不在本文討論范圍內，回顧：年入27億元的玩具代工廠，GFT再度沖擊上市）

裕利智能旗下從事玩具和模具貿易的裕利（海外）有限 公司，2021上半年營收1.2億，凈利潤16萬；2021全年收入4.24億，凈利潤為負。

對比裕利智能近兩年的前五大客戶，其2021年新增的大客戶中有泡泡瑪特，后者貢獻了近3000萬元的收入。

實豐文化虧損收窄

2021年度，實豐文化營收3.65億元，同比增長45.54%；扣非凈利潤為虧損2038.56萬元，上年同期是虧損3972.22萬元，虧損同比收窄48.68%。

實豐文化主要從事各類玩具的研發設計、生產與銷售，主要產品包括電動遙控玩具、嬰幼玩具、車模玩具、動漫游戲衍生品玩具和其他玩具五大類。公司打造的潮玩品牌和產品有“萌龍學園”、“洛克星球”與《飛狗MOCO》聯名的“治愈時空”系列潮玩DIY場景小屋等。

2021年，實豐文化的玩具業務收入3.59億元（占營收比重98.19%），同比增長43.32%，營業成本同比增長41.83%至3.03億元，毛利率同比增長0.89%至15.58%。

2021年，實豐文化收入最大的玩具品類是嬰幼玩具，收入1.18億元；其次為電動遙控玩具，收入約1億元。其客戶主要分布于北美洲和歐洲，其次是亞洲，境內收入3169.36萬元。

2021年公司，實豐文化的玩具自產業務中銷售量同比上升99.32%，生產量同比上升45.74%，庫存量同比下降36.23%，主要原因是疫情受損業務逐步恢復，玩具自產銷售收入同期上升82.33%。

2022年第一季度，實豐文化營收7362.62萬元，同比下降15.82%；扣非凈利潤為184.52萬元，同比下降14.94%。

足球和游戲業務受挫，星輝娛樂由盈轉虧

2021年度，星輝娛樂營收14.07億元，同比下降19.28%；扣非凈利潤為虧損6.7億元，上年同期是盈利1391.05萬元，由盈轉虧。

星輝娛樂的業務分為游戲業務、足球俱樂部業務和玩具業務。

期內營收與凈利潤下降的原因是，受上賽季降級與疫情的雙重影響，足球俱樂部業務業績下滑；重要游戲產品未能按原計劃獲取版號，凈利潤下降，以及公司對游戲業務主體計提商譽減值損失2.86億元；報告期內，公司對出現減值跡象的股權投資項目計提減值損失7749.96萬元。

玩具業務成了星輝娛樂的“壓艙石”，主要包括動態及靜態車模（汽車模型）、機器人、嬰童玩具、積木拼裝類玩具和戶外騎行自行車等產品。

2021年度，星輝娛樂的玩具及衍生品業務收入3.48億元，同比增長18.78%，占營業總收入的24.73%；凈利潤3539.25萬元，同比增長415.95%。

其中，車模玩具業務營收3.01億元，同比增長27.24%；嬰童用品營收0.47億元，同比減少16.88%。

2022年第一季度，星輝娛樂營收3.69億元，同比增長32%；扣非凈利潤為虧損1200.37萬元，上年同期是虧損8284.47萬元，虧損收窄。

高樂股份：關注互聯網教育業務

2021年度，高樂股份營收4.4億元，同比減少13.39%；扣非凈利潤為虧損1.25億元，上年同期是虧損1.97億元，虧損同比收窄36.58%。

公司業務目前主要包括玩具和互聯網教育兩大業務板塊。

報告期內，公司玩具及相關業務實現銷售收入3.94億元，同比下降5.49%。期內國際市場收2億元，同比下降20.04%；國內市場收入1.94億元，同比增加16.20%。

雖然教育信息化業務占總營收的比重不過10.23%，高樂股份在近幾年的財報中還是給與非常大的篇幅，或是認為這是比玩具更為朝陽的方向。

2022年第一季度，高樂股份營收6433.36萬元，同比下降26.54%；扣非凈利潤為虧損4998.98萬元，同比下降174.9%。

奇士達

奇士達控股有限公司（以下簡稱奇士達）2021年收入約人民幣2.843億元，同比減少3.9%；毛利率約為30.4%，同比下跌約3.4%；盈利約為2760萬元，同比上升約14.5%。

奇士達與星輝娛樂的玩具相似，主打車模（汽車模型）。

2021年，奇士達的智能車模收入約1.67億元，智能互動式玩具收入約1313.8萬元，傳統玩具收入約1.04億元。

奇士達的智能車模主要包括全功能無線電遙控車模，大部分為“奇士達”品牌和知名汽車制造商推出的聯合品牌產品。

對于2021年毛利減少13.8%、毛利率下滑3.4%，奇士達表示原因是受COVID-19影響，集團對重點銷售區域進行了調整，主動削減受疫情影響嚴重的歐美市場銷售，導致收益減少。

截至2021年12月31日日，奇士達有535名全職僱員（2020年末是665名）。

沐邦高科

2021年度，江西沐邦高科股份有限公司（以下簡稱沐邦，原名邦寶益智）實現營業收入3.22億元，同比下降35.71%；歸屬于母公司股東的凈利潤-1.38億元，同比下降445.88%。

對于營業收入變動的原因，沐邦高科說明：報告期內益智玩具營業收入同比下降28.63%，醫療用品銷售下降69.44%所致。

沐邦高科表示，公司針對青少年兒童各個年齡段不同的心理和偏好、認知能力、動手能力等因素，設計了教育系列、DIY系列、機器系列、城市系列、嬰幼兒系列等各類玩具。

同時，沐邦高科已推出國內外熱門IP授權產品，包括“斗羅大陸”、“空天文創”、“中船文創”、“奧特曼”、“櫻桃小丸子”、“三只松鼠”、“京劇貓”、“Oringa問號鴨”、“麥杰克小鎮”、“神獸金剛”等。

在收購廣東美奇林互動科技有限公司（以下簡稱美奇林）之前，沐邦高科原有益智玩具產品主要通過境內出口型貿易公司和境外經銷商銷往美國、日本、俄羅斯、英國、新西蘭等多個國家和地區。

美奇林主要在國內的沃爾瑪、華潤萬家、大潤發、卜蜂蓮花、永旺、蘇寧易購、新華書店等超過2400個渠道運營玩具銷售。

2021年，美奇林業績出現大幅下滑，收入1.06億元，同比下降58%；凈利潤-1313.26萬元，同比下降401.29%。

根據評估報告，沐邦高科2021年度對美奇林計提商譽減值損失150,417,011.14元。

沐邦高科在探索“服務”新業務，推出“學生研學游”、“師生研學游”、“親子研學游”等，將積木文化、研學實踐活動以及科技教育融為一體，2021年舉辦30多項研學活動，研發積木建構創意能力測評等課程。

綠林幼教：為國外品牌生產木制玩具

2021年，云和縣綠林幼教裝備股份有限公司（以下簡稱綠林幼教）的收入2.35億元，同比增加41.04%。

綠林幼教主要從事木制玩具、教具的設計、研發、生產和銷售以及上述產品的出口業務，產品涵蓋益智、幼教裝備、運動、童車搖馬、積木、拼圖拼板等。

綠林幼教主要客戶有MELISSA&DOUG、Hape、DELTA-SPORT、Lidl等，其中MELISSA&DOUG LLC銷售額比上年同期上漲1464.88%，DELTA-SPORT HANDELSKONTOR GMBH銷售額比上年同期上漲175.43%，Lidl HongKong Limited銷售額比上年同期上漲78.39%。

綠林幼教2021年的存貨金額同比增加56.02%，高于營收增幅，主要原因除了業務增加帶來需配套的生產備料增加，還有外銷業務受國外疫情影響，港口碼頭的海、陸、空運輸物流時間延期，致使部分在制品和庫存商品積壓等影響。

精英動漫：動畫帶動玩具

2021年，河北精英動漫文化傳播股份有限公司收入2.02億元，同比增長57.87%；凈利潤2648.09萬元，同比增長57.64%；扣非凈利潤2400.85萬元，同比增長71.6%。

精英動漫的業務主要是動漫授權和玩具及衍生品銷售。

2021年，精英動漫的版權收入是3383.78萬元，同比增長283.83%，成本1822.99萬元，同比增長145.51%；商品銷售收入1.68億元，同比增長41.14%，成本1.13億元，同比增長51.15%。

精英動漫的2021年第一大客戶是京東平臺，其次是天貓及淘寶，第四大客戶荊州創達電子商務有限公司主要在京東經營店鋪，第五大客戶是卡游，它給精英動漫貢獻了729.65萬元銷售額。

2021年，《精靈夢葉羅麗》動畫已有8季，第9季制作完成，番外《葉羅麗 X 冰蓮花》在芒果TV獨家上線，還推出了漫畫、真人舞臺劇、廣播劇等內容，并且舉辦第六屆“精英杯”葉羅麗娃娃創意大賽。

精英動漫提到：

公司通過《精靈夢葉羅麗》系列動畫片的播出，已經形成了鮮明的“葉羅麗”動畫品牌效應，不僅取得播放許可收益，并由此開始帶動圖書出版、玩具生產及銷售、品牌授權出現了高速發展的態勢。

精英動漫自家的葉羅麗玩具，主要是29厘米和60厘米公主娃娃和相關產品，包括情景類玩具、盲盒等與動畫內容緊密結合的相關產品線。

2021年精英動漫推出了時間公主寶·四時鐘寶石盒子、娃娃店寶石盒子、葉羅麗盲盒第三彈、 葉羅麗徽章第一彈等產品，葉羅麗 契約白光瑩、藍孔雀、情公主、靈公主以及葉羅麗番外篇系列冰公主等暢銷。

動畫帶動的玩具銷售，使得精英動漫的第一大供應商是位于廣西都安的玩具工廠，其次是同一控制人的廣東東莞玩具公司。

美樂雅：運費開支增加1464萬元

2021年，寧波美樂雅熒光科技股份有限公司（以下簡稱美樂雅）公司營業收入3.8億元，同比增長28.60%，主要原因包括泡泡水產品銷售同比增長54.88%、塑料收納盒（塑料制品）同比增長33.88%。

美樂雅的客戶主要在歐美，2021年第一大客戶是沃爾瑪，長期客戶包括迪士尼、沃爾瑪、MICHAELS、樂購等大型連鎖超市，以及利豐集團、RMS、toysmith等大型貿易公司。

2021年的大宗商品原材料以及海運價格上漲，同樣侵蝕了美樂雅的利潤空間。2021年美樂雅毛利率13.40%，同比下降11.66%，主要原因就包括運費比2020年增加了1464 萬元，原材料開支隨著價格上漲達到收入的70.55%，還有美元兌人民幣匯率下降的損失。

一方面，美樂雅對泡泡水車間的生產設備進行投入和改造，希望提高生產產能；另一方面，美樂雅通過美國工廠生產塑料盒等體積大的產品，以節省日益增長的海運費。