2060萬美元的利息，難住了遠洋集團(3377.HK)。

3月21日，對于這筆票面利率6.876%、存續金額6億美元的次級美元永續債，遠洋選擇遞延支付利息。

利息遞延不是違約，而是遠洋充分利用發行條款行事。按規定，遠洋可以延遲半年支付利息。半年后即便不付也不構成違約，并且還可以選擇繼續延。

延期支付的代價更多是影響股息的分派。▼

跟旭輝(0884.HK)、正榮(6158.HK)在2022年對永續債選擇不贖回而是跳息一樣。遠洋的這筆美元債在2022年9月21日，即首個贖回日跳過一次利率，從原先的4.9%上升至6.875%。

當時，遠洋對外解釋出于大環境以及成本考慮。

這個解釋站得住腳，因為即便跳息，利率也僅6.876%，并不高。此外，在第二個贖回日之后，這筆債也僅增加1%利率。

影響這筆債利率的變量是5年期美國國債率。▼

遠洋沒有動力和理由去選擇贖回。因為贖回不僅要支出至少6億美元以及后續融資可能會沒著落。事實也證明，2022年二季度后中資地產美元債市場再融資冰封。

這一次，既然在規則允許范疇下，跟雅居樂(3383.HK)一樣，遠洋也沒有理由不去遞延。畢竟這筆利息也有2060萬美元。

當初這筆永續債發行時，頭頂著諸多光環：

那是2017年，房企海外融資鼎盛期。遠洋這筆債當時創下過去兩年里亞洲最大的地產公司次級永續債發行，并實現中資房企在境外美元次級永續債市場的最低發行利率和最低票面利息。

只是，誰會想到，這筆美元債沒有在2022年第一個贖回日時贖回而是票息重置，再到了2023年的付息日選擇利息遞延。

至少短期內，遠洋不會因利息遞延倒在美元債上。

因為，遠洋的燃眉之急在境內，而不是境外。

遠洋下一筆美元債到期日是2024年，留有時間。而境內公開市場，遠洋2023年和2024年面臨著大量的剛兌壓力。▼

如果要保住境內公開市場，遠洋需要在短期內新增大量資金。而今年以來，遠洋在公開市場融資還沒有迎來太多實質性利好。

遠洋是被監管選定的示范性房企之一，也是一家混改制房企。

但相比較同為混改制房企綠地(600606.SH），中國人壽作為股東方對遠洋的支持力度，是否有上海國資對于綠地那樣之強，有待進一步推敲。

如果期寄中國人壽來大手筆幫助遠洋，可能是在：

等待戈多。

遠洋和中國人壽在2019年簽過一份3年的金融框架協議。后來，這份協議又以2022為新起點續簽了三年。

內容主要是中國人壽認購遠洋集團發行的境內外金融產品的上限總計為150億元（每年50億元）或等值外幣。其中，信用類 、無抵押產品認購金額每年不超過35億元或等值外幣；境內外公開或非公開發行的各類永續貸款認購金額每年不超過15億元或等值外幣 。

此前的框架下，2019年至2021年間，中國人壽對遠洋的新增支持并不算多。2019年為5398萬元，2020年和2021年為零。

根據目前的公開資料，2022年在公開市場，中國人壽對遠洋的支持有兩筆。

一筆是2022年上半年，中國人壽認購了遠洋4000萬美元債。另一筆是2022年年底，遠洋發行的13.03億REITs產品“申港證券-遠洋集團三號資產支持專項計劃”。

用不了多久，我們會在中國人壽年報中看到它對遠洋的支持情況，從而檢驗雙方的密切度。▼

與其等待中國人壽，遠洋還不如在未抵押的投資性物業資產上尋找融資出路。

2022年上半年，這部分物業的凈資產約有400億元，只要進展順利，存在騰挪空間。

遠洋短期內不會倒在美元債面前，不代表遠洋資本也可以。

遠洋資本境內外公開市場的情況并不樂觀。2022年，一筆美元債和一筆境內債都做過展期。

但顯然，美元債的“續命”期限還不夠長，今年到期依舊壓力山大。如果不能按期兌付，出路將是二次交換要約或者境外重組。▼

近階段，市場上也傳出風聲，遠洋資本不排除在做境外展期準備。

遠洋資本是遠洋持股占比49%的聯合營公司。遠洋多次強調，兩家公司經營獨立、財務自主，遠洋未向遠洋資本提供任何擔保，兩家公司之間不存在交叉違約條款。

也就是說，遠洋認為，遠洋資本的債務處置不會影響遠洋的經營、償債等。

但是，市場會同樣這么認為嗎？

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