信心，是一只“預(yù)期穩(wěn)定向上”的脆弱氣球

作者/慧超

（一）

12月22日周五，中國資本市場發(fā)生了一件影響不小的事，盤中游戲股遭遇了史詩級的暴跌。

騰訊跌了12.35%，市值蒸發(fā)超3678億元港幣，這是什么概念呢？相當于一天之內(nèi)跌沒了一個小米公司。

游戲作為公司業(yè)務(wù)大頭的網(wǎng)易更慘，創(chuàng)造了該公司上市以來的跌幅記錄，收盤暴跌24.6%，市值蒸發(fā)超1283億元港幣。

僅騰訊網(wǎng)易兩家公司，一天就蒸發(fā)了4961億港幣，而中國整個游戲產(chǎn)業(yè)，一年也就3000多億人民幣。

風(fēng)波不止于此，下午A股開盤之后，A股的游戲ETF直接跌停，真可謂是活久見了。

對于不熟悉股市的朋友，我大概解釋下什么是ETF，你可以簡單把它理解為一個股票組合，游戲ETF就是A股所有游戲公司所組成的一個投資組合。

所以，ETF的跌停意味著，這個組合里面所有公司的平均跌幅達到了恐怖的-10%。

注意，是組合里的所有公司。

游戲股被盤中精準“狙擊”的原因，是因為臨近中午時，新聞出版署發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》。

如果以資本市場所蒸發(fā)的市值計算，這份草案征求意見稿，真可謂一字千萬元。

為什么一份征求意見稿，會有如此恐怖的威力？

因為它打破了人們心中固有的一致性預(yù)期。

（二）

在分析這份征集意見稿之前，需要明確一個背景，就是中國已經(jīng)是全世界對游戲限制最嚴格的國家了，沒有之一。

比如我們的未成年人，最多只能在節(jié)假日每天玩1個小時的網(wǎng)絡(luò)游戲。

仔細研判這個新的管理辦法，用游戲行業(yè)內(nèi)部人士的話說就是，“它管得又寬又細”。

辦法的種種禁令和限制，不僅規(guī)定了游戲的內(nèi)容、版號期限，牌照資格，甚至管起了游戲的玩法、充值模式和營銷方式。

比如“禁止強制對戰(zhàn)”這一條，相當于直接禁掉了很多對戰(zhàn)和PK類游戲中，最刺激最引人入勝的玩法。

大家玩游戲圖的是獲得現(xiàn)實世界無法獲得的“爽感”，打打殺殺本就是游戲玩家在虛擬世界的娛樂特權(quán)，有誰玩游戲是為了學(xué)習(xí)給領(lǐng)導(dǎo)敬酒呢？

比如限制游戲過度使用和高額消費，相關(guān)規(guī)定之寬泛，完全是把成年人當成小孩子來管。

對此，有網(wǎng)友不解地問：

“我玩游戲充個錢也要限制，同樣都是成年人的自愿消費，我老婆雙十一在直播間瘋狂剁手，怎么有關(guān)部門就不出來管管呢？”

當然，在我看來，這份文件之所以能夠引發(fā)行業(yè)地震，其殺傷力不在于禁令所涉及的游戲類型，甚至不在于限制成年人的游戲方式和消費，而在于人們心中的預(yù)期被打破，而在于它加劇了人們心中那個隱隱的憂慮：

權(quán)力之手，是否伸的太長了？

今天不讓強制對戰(zhàn)，那明天會不會進一步限制其它游戲的玩法？

重要的是，它不僅僅會在游戲行業(yè)內(nèi)形成一種“刑不可知，則威不可測”的悲觀預(yù)期。

類似的悲觀，還有著極強的溢出效應(yīng)，無論是外國投資者還是中國企業(yè)家，都不免在心里問一句：

今天是游戲行業(yè)，明天會是哪個行業(yè)？

公眾心中穩(wěn)定的預(yù)期，就是在這樣的疑問中被打破的。

（三）

說到管理和規(guī)范游戲行業(yè)，很多人會鼓掌叫好。

畢竟“初衷是好的”、“游戲確實害人不淺。”

在我們的歷史上，“好的初衷”最終卻釀成巨大災(zāi)難的事，并不少。

坦白講，我對嚴格地限制未成年人游戲表示雙手支持，也認為游戲行業(yè)的確需要監(jiān)管規(guī)范。

但怎么管，該管什么，不該管什么，這其中的區(qū)別猶如天壤。

這個問題如果從游戲延展開來，它的核心其實是：在不傷害他人的前提下，成年人是否有處置自己身體的自由呢？

說到“害人不淺”，煙、酒、彩票，哪一個不是王炸級別？

香煙和酒精早就是世界衛(wèi)生組織明確標定的“一級致癌物”。《中國居民膳食指南（2022）》中，對成年人飲酒量的建議是，每人每天飲用的酒精量不超過15克，大概相當于啤酒450毫升，或葡萄酒150毫升，或38°的白酒50毫升。

如果有司也基于“都是為你好”的初衷，出臺一個《成年人健康飲酒辦法》，規(guī)定成年人每人每天飲酒不得超過15克，違法者處以2千元以上1萬元以下罰款……

那全中國幾十家上市酒企的股票會怎么反應(yīng)？

我想別說股票了，恐怕辦法頒布之后，酒企們只能忙著裁員關(guān)停釀酒窖池了。

很多人懷著暴富夢，傾家蕩產(chǎn)式地買彩票，月薪3千每個月買彩票花掉5千的大有人在，可有司也沒出臺法律，限制成年人購買彩票的金額。

我看到有些理性的朋友，還在苦口婆心地解釋，什么游戲行業(yè)每年創(chuàng)造多少億產(chǎn)值，多少億外匯，解決多少就業(yè)，什么游戲行業(yè)對科技發(fā)展有著不可估量的推動作用，比如英偉達的核心業(yè)務(wù)其實一直是做游戲顯卡，如果沒有游戲行業(yè)，那現(xiàn)在的高端算力芯片和AI領(lǐng)域的發(fā)展，根本無從談起。

要我說，這些解釋都是徒勞的。為什么呢，因為幾千年秦制模式下來，“該管管了”這種思維，簡直成了咱們的出廠設(shè)置。

我可以篤定地說，你無論提議封禁什么，互聯(lián)網(wǎng)上都會有烏泱烏泱的人群叫好。

你說我有個朋友，每天在短視頻上刷小姐姐們的黑絲視頻，把身體都掏空了，這玩意實在害人不淺！建議有關(guān)部門趕緊立法，禁止女性穿黑絲短裙和一切具有“性暗示”的服飾，違者罰款，情節(jié)嚴重和屢教不改者應(yīng)該直接毀容。

真的，我絕不懷疑，如果真有人搞這么一份法規(guī)，你去各大社交媒體的評論區(qū)里，絕對可以看到?jīng)坝康恼坡暫徒泻寐暋?/p>

“早該管管了，孩子們都被教壞了！”

明天規(guī)定豆腐腦只能吃甜的，粽子只能吃咸的，你信不信，網(wǎng)絡(luò)上也會有幾百萬人鼓掌歡迎。

這就是我們面對的現(xiàn)實土壤，雖然大家都是一介草民，沒什么權(quán)力，可以腦子里裝的都是“老爺們”的應(yīng)用程序，看到什么不順眼的事情，內(nèi)心都會冒出一句：

“天啊！真該好好管一管了，怎么就沒人管管這一切呢？”

（四）

主人要吃飯，驢就必須要努力拉磨。

這當然沒有問題，“拉磨”作為驢的宿命，在它出生的那一天就已經(jīng)認可了這一點。

但這件事對于驢而言，有一個預(yù)期非常重要：

我好好拉磨，就能吃飽飯，要是拉磨時再努力一些，還會有胡蘿卜作為獎勵！

這個預(yù)期持續(xù)穩(wěn)定地兌現(xiàn)，驢就會心甘情愿地賣力拉磨。

可你今天出一個《拉磨管理辦法》，明天發(fā)一份《拉磨工作優(yōu)化流程》，后天再搞一個“拉磨從業(yè)者技能認定”，只有考試合格的驢才能上崗拉磨，然后承諾的“拉磨滿3小時獎勵一捆干草，拉磨滿500斤獎勵20斤胡蘿卜”到最后都不兌現(xiàn)……

你覺得驢會怎么想？

來回幾次這樣，驢肯定崩潰了，“你們是不是把我當永動機啊？”

這就是預(yù)期的重要性，說到底，支撐信心很重要的一根柱子，就是預(yù)期的一致性和穩(wěn)定性。

穩(wěn)定的預(yù)期才會帶來穩(wěn)定的發(fā)展、投資和消費，才會實現(xiàn)穩(wěn)定、持續(xù)的經(jīng)濟繁榮。

所以你看，前不久中央經(jīng)濟工作會議提出“穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)”的政策，“穩(wěn)預(yù)期”排在第一位。

穩(wěn)定的預(yù)期，對于經(jīng)濟發(fā)展和資本市場的活躍有多重要，我舉一個對比明顯，甚至可以說有點憋屈的例子：

當下新能源汽車行業(yè)，中國絕對是全球范圍內(nèi)最有競爭力的玩家。公正客觀地說，中國很多新能源汽車公司，無論是設(shè)計、制造、研發(fā)還是創(chuàng)新，在全球范圍內(nèi)都屬于“遙遙領(lǐng)先”。

比如動力電池龍頭寧德時代，在材料研發(fā)、設(shè)計制造和科研投入上，它都是妥妥的行業(yè)一哥，在全球銷量和市占率排名中，寧德時代也是毫無爭議的老大哥。

但如果你看估值和市值的話，會發(fā)現(xiàn)一個很荒誕的事：

全球排名第三的LG新能源估值高達65倍，而全球動力電池一哥，寧德時代的估值如今只有16倍。

LG新能源市值大概是800億美元，而寧德時代如今的市值，不過900多億美金。

一個行業(yè)的老三，估值是行業(yè)老大的四倍，甚至市值都快接近了，為什么呢？

背后就是因為投資者的預(yù)期。而預(yù)期，則反映了投資者的信心。

LG新能源的預(yù)期很穩(wěn)。全球投資者的預(yù)期是，美國可能會制裁中國企業(yè)，但不會去制裁自己的韓國小弟。

所以它獲得了資本市場更高的估值，擁有了更大的融資能力，而這意味著，它可以有更多的資金，投入到科技創(chuàng)新和材料研發(fā)上面去。

這就是資本市場的良性循環(huán)，也是股市和資本市場對實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新的正向激勵作用。

所以不炒股的朋友，以后真別動輒說資本市場穩(wěn)定與否不關(guān)我事了。如今是經(jīng)濟社會，資本市場的興與衰，怎么會不關(guān)你事？

否則，你以為我們一個社會主義國家，為什么要下這么大力氣搞股市？為什么要千方百計地創(chuàng)造環(huán)境，吸引外商外資投資中國，難道是為了培育“資本家”嗎？

（五）

這幾年，外商外資投資中國資產(chǎn)時有些猶疑和不確定，這種“信心不足”的背后，很多時候并非不看好中國公司的效率和競爭力，而是源于對政策預(yù)期穩(wěn)定性的猶疑。

這兩年，中央開了很多重要會議，不少會議內(nèi)容都反復(fù)重申要“活躍資本市場”。去年金融委會議強調(diào)，“有關(guān)部門要積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。”

前不久，中央經(jīng)濟工作會議也提到，“要增強宏觀政策取向一致性。把非經(jīng)濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估。”

這些重要會議都有一個很重要的核心，就是穩(wěn)預(yù)期，就是反復(fù)重申政策動態(tài)預(yù)期要保持一致和穩(wěn)定。

因為預(yù)期的背后，是信心。而信心實在太重要了！

如何提振一個社會的信心？

這是一個千頭萬緒很難回答的問題，也確實是一項宏大浩繁的系統(tǒng)性工程，那我們不妨用芒格先生的智慧，“反過來想，總是反過來想問題”——

摧毀信心需要做些什么？

答案，躍然紙上。

我以為，信心就是一只“預(yù)期穩(wěn)定向上”的脆弱氣球。

我們應(yīng)該認識到，無數(shù)的人，耗費很大的氣力吹出的這只“信心氣球”，有時候，一根小小的繡花針，就可以把它刺破。

信心的重建是漫長且艱辛的，可是摧毀它，可能只需要一瞬間。

這里是思維補丁，謝謝你的閱讀。