文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創(chuàng)始人，財經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設(shè)計與咨詢。

（本文1700字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說投資”第668篇原創(chuàng)文章）

就在昨日晚，上市公司特發(fā)信息發(fā)布公告稱：“公司收到《行政處罰及市場禁入事先告知書》，公司披露的2015—2019年年度報告存在虛假記載，深圳證監(jiān)局?jǐn)M決定對公司給予警告，并處以800萬元罰款。”

此外，由于該事項，深交所將對特發(fā)信息實(shí)施其他風(fēng)險警示，特發(fā)信息自5月13日起停牌一天，于5月14日起復(fù)牌，復(fù)牌后特發(fā)信息將被實(shí)施其他風(fēng)險警示，復(fù)牌后，特發(fā)信息變更為“st特信”。

截至2024年4月19日，特發(fā)信息背后的股東人數(shù)數(shù)量居然高達(dá)10萬余人，不可謂不龐大。根據(jù)近期一些突然被監(jiān)管層實(shí)施戴帽st的股票走勢來看，特發(fā)信息復(fù)牌后，也很可能會走出數(shù)個“無量跌停”板。如此，恐怕近期又有不少投資者夜不能寐了。

為什么特發(fā)信息財務(wù)造假案例尤其值得投資者關(guān)注呢？估計現(xiàn)在還有不少投資者未意識到問題的嚴(yán)重性吧。在筆者看來，主要原因有如下兩點(diǎn)：

一是特發(fā)信息是國有控股企業(yè)，控股股東為深圳市特發(fā)集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為深圳市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。國有控股企業(yè)也破天荒地出現(xiàn)了財報造假的案例，足以刷新了眾多投資者的認(rèn)知。之前市場一般認(rèn)為國企是沒有財報造假的動力的，但現(xiàn)在市場恐怕要逐步改變認(rèn)知了。

二是特發(fā)信息的財報造假手段比較隱蔽，非財務(wù)類型的投資高手很難識別其造假的方法。根據(jù)有關(guān)信息披露得知，特發(fā)信息主要是通過跨期調(diào)節(jié)營業(yè)成本、虛構(gòu)業(yè)務(wù)等方式來虛增收入、虛增或虛減營業(yè)成本和利潤。

特發(fā)信息通過財報造假到底虛增了多少利潤呢？其中2015—2018年度利潤總額分別虛增1039.33萬元、9173.46萬元、5624.61萬元、1162.92萬元，2019年度利潤總額虛減2108.06萬元，占公司當(dāng)期披露利潤總額的比例分別為8.17%、34.74%、16.58%、3.29%、5.33%。

自“國九條”以來，管理層對上市公司財務(wù)造假處罰力度在大面積增加，可以毫不夸張地說，特發(fā)信息絕對不會是最后一個因財報造假被st的案例，后續(xù)市場里還會有更多的財務(wù)造假案例被揭發(fā)。一旦有投資者不幸踩雷，那么等著他的必將是投資賬戶的大幅度縮水。

投資者要明白的是，財報造假只是上市公司被st的主要原因之一，除此之外，有如下幾種情況，股票也是容易被st的：股票價格長期在1元以下交易，大股東違規(guī)占用上市公司資金的，上市公司控制權(quán)內(nèi)斗、不清晰等。

相對而言，上市公司財報造假對市場的傷害性是最大的。歷史上，A股里比較著名的財報造假案例有：康美藥業(yè)、康得新、藍(lán)田股份等。財報造假之所以會屢屢發(fā)生，根源還是因為懲罰力度不夠造成的。除此之外，上市公司的獨(dú)立董事也未真正發(fā)揮其特有的價值出來。

注冊制持續(xù)落地后，上市公司的數(shù)量只會越來越多，與此同時，股票退市的數(shù)量也會逐步增加。在股票退市之前，一般都會有一段被st戴帽的難忘日子。在一個充滿各種“財技與騙術(shù)”的市場里，若一個投資者看不懂財報，還妄想在這里生存發(fā)展，獲取長期穩(wěn)健的投資收益，恐怕是越來越難了。

能讀懂上市公司的財報是一個普通投資者必須具備的基本硬核投資技能之一。可惜的是，就單單這一看起來不起眼的專業(yè)技能，市場內(nèi)恐怕有超過80%的投資者不過關(guān)。他們不僅無法從財報中抓住核心投資信息，更看不出財報中的常見造假手段和漏洞。

特發(fā)信息財報造假案例，已經(jīng)給市場拉響了國企投資的警報，并給廣大投資者們敲響了警鐘，尤其是那些投資基本功不扎實(shí)的那一類普通投資者。這類投資者在未來大概率就是被市場消滅的對象，畢竟，無知者們總是無畏的！

說句大眾不愛聽的真相：社會上絕大多數(shù)金融活動的本質(zhì)并不是幫助普通人致富的，而是為了收割他們手里僅有的一點(diǎn)資本，防止普通人完成原始資本積累，資本市場就是其中之一。能在殘酷的金融活動中做到持續(xù)穩(wěn)健盈利的，就沒有一個人是普通的，個個都身懷絕技。

在文末，筆者愿意再次大聲疾呼一次：

那些無心成為職業(yè)投資者或?qū)I(yè)投資者的獨(dú)立個體，就盡早銷戶離場吧，趁早遠(yuǎn)離這個“吃人不吐骨頭”的市場是保護(hù)自己的最佳方式。但若反其道而行之，就一定要及時認(rèn)真、全面提升自己的專業(yè)投資水平了，千萬不要被無情的市場給淘汰了，被迫慘淡離場。

能笑到最后、并能全身而退的投資者，才是笑傲資本江湖的“王者”！