本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載自金融八卦女頻道（ID：baguanvpindao），作者｜金融八卦女作者：鄧碧蘿小腰總

研究所的壓力卻是肉眼可見(jiàn)的加大，他們已經(jīng)卷起來(lái)了。如果只看單日發(fā)布研報(bào)數(shù)量，那么第一名是天風(fēng)，第二名是浙商，第三名是國(guó)君，分別是41篇、38篇和37篇，這數(shù)量，也太拼了。另外，一共有8家券商研究所，出現(xiàn)了晚上8點(diǎn)之后還在交報(bào)告的情況，加班的人也是少不了。

最近，券商研究所們?nèi)巳俗晕！?/p>

“賣方研究所洗牌年”“ 整頓潮到了”“ 大規(guī)模關(guān)停”“70%分析師等待轉(zhuǎn)崗”的傳言四起，有自媒體說(shuō)“不少研究所停掉了研究業(yè)務(wù)”，還傳出幾個(gè)所長(zhǎng)離職，研究所關(guān)停的消息：

事實(shí)果真如此嗎？

八妹查找了近期各家賣方發(fā)布的研究報(bào)告，發(fā)現(xiàn)最近并沒(méi)有賣方開(kāi)始“斷更”。

而去年開(kāi)始報(bào)告“斷更”的研究所，只有兩家，分別是國(guó)新證券和中外合資的東亞前海證券，今年出現(xiàn)斷更的只有恒泰證券。

其他關(guān)掉研究所的券商，都是前些年就斷更了的，其中高盛的高華證券和中德證券都是有外資背景的。

看來(lái)，賣方還沒(méi)有到關(guān)門(mén)的那一步。

但是，研究所的壓力卻是肉眼可見(jiàn)的加大，他們已經(jīng)卷起來(lái)了。

如果只看單日發(fā)布研報(bào)數(shù)量，那么第一名是天風(fēng)，第二名是浙商，第三名是國(guó)君，分別是41篇、38篇和37篇，這數(shù)量，也太拼了。

另外，一共有8家券商研究所，出現(xiàn)了晚上8點(diǎn)之后還在交報(bào)告的情況，加班的人也是少不了。

下面就來(lái)看一下詳細(xì)的榜單。

1.

/ 最卷的賣方，日更40篇研報(bào) /

首先登場(chǎng)的是最不卷的研究所，可能得數(shù)海通和興業(yè)。

海通都評(píng)上新財(cái)富了，有139位分析師，一天只交3篇研報(bào)，興業(yè)雖然沒(méi)有評(píng)上新財(cái)富，也有168位分析師，每天也只交3篇的量。另外還有很多券商，每個(gè)月才幾篇研究報(bào)告，看來(lái)是慢工出細(xì)活，保質(zhì)保量完成的。

反過(guò)來(lái)，愛(ài)卷的券商，可是從加班到報(bào)告數(shù)量，全方位地卷。

一共有七家券商研究所在晚上八點(diǎn)之后還提交報(bào)告，這七家全部都在“當(dāng)日研報(bào)發(fā)布數(shù)量超過(guò)20篇”的榜單中。

但是，如果把協(xié)會(huì)登記注冊(cè)的分析師人數(shù)一并考慮進(jìn)去，那最卷的前五名，應(yīng)該是申港證券、萬(wàn)聯(lián)證券、華金證券、中銀證券和天風(fēng)證券。

按照分析師們?nèi)司a(chǎn)出算下來(lái)，差不多是每?jī)商煲黄袌?bào)的量：

此處有一個(gè)例外，就是國(guó)泰君安，他們?cè)趨f(xié)會(huì)登記的分析師人數(shù)竟然是零，但是投顧有2010位，所以參與寫(xiě)報(bào)告的人有多少，是個(gè)未知數(shù)。

當(dāng)然了國(guó)君的投顧人數(shù)還不是最高的人，只能排到第四名，廣發(fā)才是第一，總共一萬(wàn)一千多人，投顧就占了四成多：

八妹認(rèn)識(shí)的一些投顧，每天既要關(guān)注市場(chǎng)，寫(xiě)分析文章或者內(nèi)參，又要賣理財(cái)產(chǎn)品，簡(jiǎn)直是全能選手。

順便提一句，最近兩個(gè)月，有很多傳聞，不同的版本，都講的是券商投行部裁人，那新聞標(biāo)題怪嚇人的：

“XX公司投行業(yè)務(wù)條線裁員三分之一” “XX證券投行部上百人轉(zhuǎn)崗” “成了過(guò)剩產(chǎn)能，證券投行大裁員”

那么這一塊業(yè)務(wù)現(xiàn)在真實(shí)的情況是啥樣呢？可以看一下協(xié)會(huì)的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)：

這不，前五名還是三中一華加海通，中信證券依舊有六百多名保代。

所以，很多標(biāo)題黨的話，聽(tīng)聽(tīng)得了。

唯一確切的一件事，是最近三個(gè)月滬深兩市零上會(huì)，對(duì)發(fā)行有影響。

但I(xiàn)PO收緊的情況，也不是第一次出現(xiàn)了。就在2013年，全年上市新股總共才2只，第二年才慢慢恢復(fù)，但是后面的上市數(shù)量，也出現(xiàn)了兩次新高，分別是2017年的437家和2021年的524家：

現(xiàn)在收緊了發(fā)行，就算沒(méi)有大力裁員，投行在IPO放松之前也肯定不會(huì)擴(kuò)人了，業(yè)務(wù)少了收入下降，等待春暖花開(kāi)之后再戰(zhàn)。

那么，進(jìn)券商研究所，對(duì)金融民工來(lái)說(shuō)，還是一個(gè)好選擇嗎？

2.

/ 餐標(biāo)和住宿費(fèi)腰斬，

券商研究所如今花錢有多摳？ /

券商研究所過(guò)去這一年最大的變化，就是摳起來(lái)了。

員工出差，預(yù)算大幅下降，餐標(biāo)和住宿的標(biāo)準(zhǔn)一起腰斬：

某排名前十的券商，差旅標(biāo)準(zhǔn)驟降，原來(lái)酒店可以住一晚三千的萬(wàn)豪，現(xiàn)在連一千左右的喜來(lái)登都不允許，只能在如家和漢庭之間選擇；原來(lái)的餐標(biāo)是一天100元，“多花點(diǎn)也無(wú)所謂，稍微超出個(gè)幾十都給批的”，現(xiàn)在則要求嚴(yán)格控制在標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，且必須在公司附近消費(fèi)。

甚至有些研究所，辦公物料都開(kāi)始縮減，打印彩印需要領(lǐng)導(dǎo)簽字，連送客戶的臺(tái)歷都?jí)嚎s到只有幾本，而且還從365張變成了12張。

還有不少研究所，連必備的數(shù)據(jù)庫(kù)wind，也買不起了。

今年年初，有券商人士透露，目前他們單個(gè) Wind 賬號(hào)的采購(gòu)成本已經(jīng)達(dá)到19000元/年，近兩年的漲價(jià)幅度分別為37%和67%。在高昂的支出下，其所在券商的Wind采購(gòu)數(shù)量減少了24%。別說(shuō)Wind，就算是價(jià)格便宜的同花順iFinD 和東方財(cái)富choice，還讓分析師去找同業(yè)的借呢。

壓縮完這些成本，自然更要壓縮的就是人力成本了，同樣一個(gè)人，以前干兩個(gè)人的活，現(xiàn)在給咱干三個(gè)人四個(gè)人的，沖！

2022年就出了個(gè)大瓜，某家券商的固收首席給員工訓(xùn)話：

你們得瘋狂工作，瘋狂搞派點(diǎn)，往前面沖，沖不了就主動(dòng)辭職換工作。 每天要把研報(bào)狂發(fā)給客戶，把客戶轟炸到吐為止； 我每天發(fā)10條以上朋友圈，微信群QQ群轉(zhuǎn)發(fā)就不說(shuō)了，一直要轟炸到微信限流為止； 受夠了XXX之流，要把過(guò)去幾年失去的，加倍搶回來(lái)。

“每個(gè)人都要進(jìn)化成一匹吃人的狼”這氣勢(shì)，可比那些成功學(xué)大師還要猛啊。

不擇手段的不只是首席們，去年10月，還出現(xiàn)了某券商研究所所長(zhǎng)狼性喊話，給員工打雞血，比最近火上熱搜的某位女副總裁可猛多了：

“賣方，每過(guò)一個(gè)月，壓力翻倍”。 “市場(chǎng)的殘酷程度遠(yuǎn)超過(guò)你的想象，我們提供市場(chǎng)化平臺(tái)，對(duì)個(gè)別人來(lái)說(shuō)，必然也會(huì)很殘酷”。 “有人看到了你沒(méi)有看到的未來(lái)，這個(gè)未來(lái)只剩兩個(gè)半月，認(rèn)知的差距決定了你們未來(lái)走向的差異，生門(mén)死門(mén)”。 “這種壓力，在任何一個(gè)不想屈服于命運(yùn)的平臺(tái)上都會(huì)存在，現(xiàn)在沒(méi)有地方可以躺平，除非你徹底離開(kāi)這個(gè)行業(yè)，也是一條路”。 “增強(qiáng)你的求生欲，激發(fā)你的潛能all in到工作上來(lái)，少點(diǎn)時(shí)間去玩爭(zhēng)分奪秒地快速成長(zhǎng)，提升自身價(jià)值含量，才能與我們走到最后”。

更讓人不解的是，這哥們自己也是從研究員一路爬上來(lái)的，曾經(jīng)是“消費(fèi)一哥”，帶著團(tuán)隊(duì)在2019-2022年連著拿了新財(cái)富，到去年5月才到研究所當(dāng)所長(zhǎng)。

這事兒出了沒(méi)一個(gè)月，又傳出另一家券商的美女研究所所長(zhǎng)，也在PUA實(shí)習(xí)生，直接曬他們的出勤時(shí)間，有幾個(gè)實(shí)習(xí)生工作時(shí)長(zhǎng)在8小時(shí)以下，干5個(gè)多小時(shí)的被直接取消實(shí)習(xí)資格，其他人建議單獨(dú)溝通，不能提高的全部勸退。

而這些實(shí)習(xí)生的工資，每天只有80-100元，換算下來(lái)時(shí)薪只給10塊，麥當(dāng)勞都要給25了，也太便宜了。

據(jù)說(shuō)這位美女研究所所長(zhǎng)非常愛(ài)自拍，甚至上了賣方研究領(lǐng)域八大未解之謎榜單，連工作時(shí)間都不夠，哪來(lái)的時(shí)間自拍呢？

3.

/ 利潤(rùn)集體大幅下滑，

券商研究所洗牌才剛開(kāi)始？ /

今年剛出爐的一季報(bào)，券商的壓力來(lái)了：利潤(rùn)集體大幅下滑，只有四家同比增長(zhǎng)。

而研究所壓力尤其大，因?yàn)榻衲昊鹨獪p費(fèi)降傭。

本來(lái)，最近五年內(nèi)，全市場(chǎng)公募基金的交易傭金率就一直在下降。

從2019年到2022年，已經(jīng)從萬(wàn)分之八點(diǎn)四，降到了萬(wàn)分之七點(diǎn)六。

而最近的新規(guī)，要求被動(dòng)基金的交易傭金不得超過(guò)市場(chǎng)平均傭金率（而且不得為投資咨詢服務(wù)支付傭金），主動(dòng)型基金的交易傭金不得超過(guò)市場(chǎng)平均傭金率的兩倍。按照目前市場(chǎng)平均0.020%-0.025%的傭金率計(jì)算，今后公募基金支付給券商的傭金率最高也不能超過(guò)0.05%。

新規(guī)將從7月1日開(kāi)始實(shí)施，可不要小瞧從0.076%降到0.05%，感覺(jué)好像不多，實(shí)際上券商本身的交易成本在0.02%，相當(dāng)于利潤(rùn)從0.056%降到了0.036%，攔腰斬?cái)唷?/p>

有分析測(cè)算，此次降傭每年將向市場(chǎng)讓利約66億，都是從賣方這邊吐出來(lái)的錢。

也早就有券商開(kāi)始考慮研究所的去向。

華林證券曾經(jīng)公告過(guò)要撤銷研究部，再把剩余的七個(gè)部門(mén)整合成六大部門(mén)。不過(guò)，目前他們的研報(bào)還在更新著，看來(lái)暫時(shí)還是保留了研究部。

還有紅塔證券研究所也經(jīng)歷過(guò)大洗牌，當(dāng)時(shí)的任所長(zhǎng)帶領(lǐng)了一眾分析師全部跳槽到德邦證券，副所長(zhǎng)李奇霖則留了下來(lái)。今年內(nèi)紅塔證券的研究報(bào)告作者中僅出現(xiàn)了7個(gè)名字，分別是肖立戎、楊欣、于快、陳夢(mèng)瑤、王雪萌、唐貴云和奇霖宏觀。

再往前，光大證券研究所也在2020年底遭遇過(guò)所長(zhǎng)、副所長(zhǎng)、所長(zhǎng)助理等組團(tuán)離職的事件。不過(guò)，這照樣沒(méi)有動(dòng)搖光大的根基，人走了，招新團(tuán)隊(duì)不就好了。目前的光大研究所雖然沒(méi)有拿新財(cái)富，但有85位分析師，一天交9篇研報(bào)，經(jīng)營(yíng)上還是很穩(wěn)的。

研究所的這種大洗牌和收入有關(guān)，同時(shí)也和券商領(lǐng)導(dǎo)有關(guān)。

券商雖然有很多看上去大股東是民營(yíng)資本，但是一把手都是國(guó)資指派的，比如華創(chuàng)的大股東是新希望，但是管事的人是貴州省國(guó)資委過(guò)去的。

國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)，升官重要，賺錢沒(méi)那么重要。所以要功勞，見(jiàn)效最快的就不是業(yè)績(jī)，而是研究所這樣的可以參加排名拿獎(jiǎng)，或者在業(yè)內(nèi)做出點(diǎn)影響力和口碑。要拿這個(gè)影響力，只需要花一筆錢挖研究團(tuán)隊(duì)，或者再花一筆錢雇一個(gè)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)當(dāng)首席，立馬一炮打響。

所以，在券商研究所的擴(kuò)張歷史中，都有董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理的投入，宣布成立研究所，直接幾個(gè)億挖團(tuán)隊(duì)，機(jī)構(gòu)研究業(yè)務(wù)牌子立起來(lái)，上新財(cái)富，或者開(kāi)點(diǎn)宣講會(huì)，名頭就打出來(lái)了。

以前的分析師和研究助理們，只要跟著自己的老師卷新財(cái)富，評(píng)上獎(jiǎng)之后，分析師跳到下一家去當(dāng)首席，助理升成分析師，團(tuán)隊(duì)集體賺大錢。

可是現(xiàn)在，業(yè)績(jī)壓力來(lái)了，公司一把手還愿不愿意養(yǎng)研究團(tuán)隊(duì)燒錢，就成了一個(gè)糾結(jié)的問(wèn)題。

何況，新財(cái)富自己也出過(guò)“不雅飯局”“寫(xiě)真拉票”等幾次影響不好的事件，畫(huà)風(fēng)有點(diǎn)不好看，現(xiàn)在有一些所已經(jīng)不買新財(cái)富的賬了。比如說(shuō)中金、太平洋、中銀、國(guó)聯(lián)、東北、方正、華泰、銀河、中信、長(zhǎng)江、光大等多家大所，有部分研究員是新財(cái)富，但研究所自己落選就落選，人家根本不在乎。

另一方面，研究所們面對(duì)的監(jiān)管也變嚴(yán)了。

去年5月份，監(jiān)管給券商的研究所業(yè)務(wù)密集開(kāi)了24張監(jiān)管處罰，連所長(zhǎng)、首席都不放過(guò)，李大霄也被警示了，堪稱業(yè)內(nèi)巨震。要知道，在前年跟研報(bào)有關(guān)的罰單，只有3月安信證券“風(fēng)水研報(bào)”和6月上海證券“虛假研報(bào)”這兩單而已。

現(xiàn)在，有八妹認(rèn)識(shí)的研究員也在探索其他掙錢路子，比如搞直播，搞知識(shí)付費(fèi)，拓寬一些收入途徑，就這還沒(méi)聽(tīng)說(shuō)誰(shuí)有足夠的收入來(lái)源。

畢竟，在信息爆炸的時(shí)代，報(bào)紙和自媒體輸出的內(nèi)容已經(jīng)是海量，券商研究所出的研究報(bào)告，到底還值多少錢呢？

參考資料：

《監(jiān)管出手，多家券商、金牌分析師被罰》，觀察者網(wǎng)

《大地震！光大證券研究所損失多員大將，所長(zhǎng)、副所長(zhǎng)、所長(zhǎng)助理"組團(tuán)"提離職，發(fā)生了什么？》，券商中國(guó)

《金融圈又爆大瓜！固收首席：瘋狂工作，瘋狂搞派點(diǎn)，研報(bào)轟炸把客戶炸吐，每個(gè)人必須進(jìn)化成狼.....》，中國(guó)基金報(bào)

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