先大漲5%，再跌6%，緊接著3天又漲10%，財報發布前后，阿里巴巴股價完成深V變臉。

財報顯示，2024年1-3月，阿里集團營收2219億元，同比增6.4%，淘天營收932億元，同比增4%，調整后毛利385億元，雖然毛利率減少了4%，但也連續4季度在40%以上，強于去年。

尤其是扛鼎的客戶管理收入（廣告、傭金）增速回到5%，一別前7個季度的忽上忽下，總算回到了常態。

同期，淘天GMV和訂單量做到了雙位數增長，行內估計大概率是GMV低雙位數，訂單量高雙位數，也走出負增長、低增長漩渦，“回到了正軌”。

而GMV增速遠高于社消總額增速，可見，淘天動銷率提高，抵擋了友商對電商市場份額的侵蝕，“回歸電商核心業務”見到實效。

當然，與之對應的，百億補貼、秒殺、88VIP無限次退貨包運費等推高了運營費用，而生意參謀、店小蜜等工具免費，也減少了收入，甚至拖累集團毛利下降。

但So TM What，用華爾街的說法，原則就2個：1、“Keep growing，Fxxk everything else!”增長決定一切；2、主業不牢，地動山搖，主業做高，一好百好。

本質上，去年末，淘寶天貓集團組織架構調整，吳嘉、處端、少游等“少壯派”上位，就是要搞定電商主業增長。

上月，董事長蔡崇信反思，創始人馬云打氣，熱門刷屏背后，還是要回答電商主業“還能不能行”。

如今，階段測驗（財報）給出答案，相信“利潤定江山”的端水資本嘎嘎跑，相信“增長定乾坤”的投資人嘎嘎追，先跌后漲，洗洗（盤）更健康。

找路子

去年5月，淘天618“開題”，小郝去現場，看了半天，不能說毫無華點，只能說乏善可陳。

什么降費、補貼、給商家減負，用了N年，講了N年……友商們也都是一樣的套路，新鮮感寥寥。

從當年淘寶、天貓強捏在一起，小郝就和幾個前淘天人聊起它的擰巴，許多已經試錯的策略，又來一遍，朝著友商設置的“模仿”陷阱一步步走近，GMV導向突變……

直到10多個月后，淘寶、天貓歸位，吳泳銘強調“用戶第一、AI驅動”，馬云說：“回歸用戶、回歸淘寶、回歸互聯網”，淘天才逐步回歸血脈覺醒。

特別是吳嘉、處端、少游等“少壯派”上線后：

把貢獻2-3萬億交易的3500萬88VIP再升級，無限退貨包運費、各種價保；為了1億月活用戶，重整PC網頁版，優化產品體驗、商品供給、內容供給……

同時，還接入微信支付、先用后付、取消618預售，不再搞那么復雜的買賣。

終于，拽回了“用戶是第一客戶”的味兒。

這就像二戰，面對德軍閃擊，蘇軍用自己的戰略縱深、過往積累，和對手迂回，打出自己的套路，醞釀勝利的優勢。

換作管理學家邁克爾·波特的話說：這種差異化優勢才是核心的競爭優勢。

一句話：路子不對，辛苦白費，路子找對，事半功倍。財報顯示，3月季購買人數和購買頻次終于強增長。

找朋友

“零售玩了幾十年，還有什么沒有玩過？關鍵就看要怎么玩！”一位老法師這樣告訴小郝。

比如，今年，有平臺清洗重復鋪貨、無貨源店鋪，讓dsr體驗分低的商家出局，本質上是抽傭見頂，要讓商家提高全站營銷付費（廣告費）。

還有平臺讓“全網比價”新瓶裝舊酒，流量付費占比40-50%又怎樣，通投拉滿又怎樣，商家沒有優價率，再多努力都會給低價競對做嫁衣。

而淘天“另辟蹊徑”不折騰，不再用轉化單量、五星價格力分配流量，回到過去按GMV分配流量，讓商家尋求全店動銷，不再無謂地內卷低價、壓貨、單品爆款。

更進一步，生意參謀、店小蜜免費，讓商家免成本了解市場、支撐客服，阿里媽媽提供AI全站推廣，降低投流運營門檻，僅丟入商品、設置ROI、定下預算三步，由系統做ROI最大化的投放，讓老手穩定日銷，新手快速起量。

由此，卡薩帝投入不變，交易增長70%；牧藍電動工具搜索流量漲3倍；班喜迪童裝對比同類貨品，流量增4.4倍……

更重要的是，淘寶早期論壇“淘江湖”重啟，當年馬云罵衛哲不該拿它的位置賣廣告，如今它又回到了它該有的位置，不止是回憶殺，商家又有了分享、吐槽、發聲的地方，對話多了，硬控少了，信息鴻溝自然小了。

就像老話說的：把朋友整的多多的，把敵人整的少少的，很多難題也就不是難題了。

財報顯示，阿里還有現金2864億元，比去年同期增加569億元，2024財年回購+分紅共165億美元，與市值比，回報率超過8%。

儲備多還撒錢，類比來看，最難的斯大林格勒保衛戰已經過去，就看庫爾斯克反擊何時到來。

最近，老法師都說：今年的電商可能是卷中帶卷，難上加難。但小郝還是愿意相信老祖宗《易經》里說的：傾否，先否后喜。

您覺得是不是這個理兒？