現在幾乎可以肯定，歐洲央行將在6月6日降息。這是疫情來，歐央行執行與美聯儲趨緊的貨幣政策相反的操作，歐洲央行官員已經基本確認，首次降息將在下周會議上發生，因為通脹已經接近2%的目標。這與美聯儲官員對短期內放松政策缺乏信心形成鮮明對比。歐洲方向的官員評論：歐洲央行管理委員會成員、芬蘭銀行行長奧利·雷恩表示，通脹正在持續緩解，“因此6月份開始降息的時機已經成熟?！狈▏胄行虚L弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛表示，下個月的首次降息是“板上釘釘的事”，而歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩表示，有足夠的數據支持取消最高水平的限制。意大利央行行長法比奧·帕內塔表示，“人們對降息的可能性已經達成了相當普遍的共識。”

在長期降息路徑問題上，市場預計歐洲央行下周將降息25個基點，7月維持不變，然后在9月再次降息25個基點。對歐洲經濟而言，降息顯然是一個好消息。而提前降息帶來的匯率方面的影響，目前看比較輕微，同時有分析人士認為“如果（降息導致）歐元貶值并跌破平價，這可能會讓歐洲央行暫停降息?！闭w而言，目前降息預期對匯率的影響不大，市場預期，在匯率維持穩定的情況下，歐央行可能會比美聯儲的降息幅度更大、速度更快。

歐洲降息的決策，同樣既有臺面上的緊盯“通脹”的說辭，也有沒有擺到臺面上的實際經濟壓力。以德國為例，5月整體CPI回落到2.2%，但是能源食品醫療教育等剛性開支并沒有回落，回落的是投資和收入方面，德國從去年下半年開始，商業地產崩盤，多家開發商破產，多家百年連鎖百貨店歇業，PPI報-3.3%。換句話說，德國的經濟不僅僅難當歐洲經濟火車頭，從發展速度上持續低于西班牙、意大利等國。

對歐盟各國而言，對歐盟外的外貿總額遠遠低于歐盟大市場內部各國進出口。降息短期內提高了對歐元的需求，長期對提振歐洲大市場的實際經濟運行利大于弊。這也是降息并未對歐元對美元匯率產生趨勢性影響的原因。

與此同時，我們也注意到，在流動性極端充裕的背景下，即便歐洲經濟運行陷入過去25年來最困難的情況下，市場依然屢創新高，2024年累計上漲超過10%，德國股市更是上漲超過15%。

雖然我們過去一再強調，美國實體經濟運行強于歐洲、日本等其它西方國家，但是經濟運行遇到的困難程度上的差異而已，方向性上，整個西方都面臨著高利率下極其寬松的流動性，實體經濟運行系統性供需不平衡，經濟面臨滯漲風險。在這樣的大背景下，降息后歐洲市場的表現，也給美國市場提供了一個絕佳的參照物。