2024年1-5月，中國芯片出口額（4447.5億元）和出口增速（+25.5%)，均超過了中國汽車行業（3297億元，+23.8%) ，成為第一大貨值出口商品。

并且，跟汽車出口數量增速（+26.8%）大于金額增速（+23.8%），顯示價格戰壓力巨大不同；

芯片出口屬于典型的量（+10.5%）價（+25.5%）齊升的行業。

這個數據，跟去年相比已經發生了巨大的變化。

要知道，2023年，中國汽車出口金額可是增長了76.8%的，而芯片出口卻是-5.0%。

兩者行情反轉的主要原因在于——

汽車出口方面，俄羅斯的紅利正在漸漸消失，歐美的貿易保護圍墻也筑了起來。

芯片出口方面，AI革命拉動了對存儲芯片需求的增長，韓國存儲芯片雙雄三星和海力士高度依賴于中國工廠的供貨，西安三星和無錫海力士占了其出貨量的40%。

另外，中國晶圓代工雙雄中芯國際和華虹公司也在發力，兩家企業均傳出了業績反轉的好消息。

根據Counterpoint的報告，按第一季度收入計算，國內晶圓代工廠“一哥”中芯國際首次超越格羅方德和聯華電子，躍升全球第三大芯片代工企業。

根據公司財報，中芯國際今年第一季度營收125.94億元（約合17.5億美元），同比增長19.7%，環比增長4.3%。

這個營收增長數字，其實是非常難得的。

作為對比，同期被中芯國際超越的兩個海外企業，格羅方德營收環比下滑了16%，聯華電子下滑了1%，依然處于低迷中。

中芯國際之所以有如此出色的表現，相信是跟其獲得了大量的華為手機訂單有關系。

兩年前（2021年），中芯國際的中國區營收為62.93%，到去年（2023年），這個數字已大幅提升至80.37%。

中國區營收大幅提升了17個百分點，華為功不可沒。

中芯國際作為我國芯片產業升級的“代言人”，近年來在先進制程領域持續發力，如今終于收獲果實，自然是可喜可賀。

不過就投資價值的角度來看，君臨認為華虹公司更值得重視。

華虹公司是我國的第二大晶圓代工企業，一季度的財務數字要比中芯國際爛很多。

根據財報，華虹公司一季度營收32.97億元，同比增長-24.62%，環比-6.64%。

凈利潤方面，更是同比-78.76%，堪稱膝蓋斬。

市場份額方面，公司繼續排名世界第六，但份額占比從23年Q2的4%，下降到了24年Q1的2%，繼續被邊緣化。

營收、凈利、市場份額表現，樣樣不如中芯國際，大有被邊緣化的趨勢。

似乎很糟糕吧？

其實不然。

首先，你得搞清楚，華虹公司在一季度的業績為什么如此糟糕。

這輪半導體周期，自2021年12月見頂下行，下行的主要原因是疫情期間的產能擴張與過剩。

整個2023年，全球晶圓代工市場銷售額同比下降了12%，至1170億美元。

不過，芯片板塊也是有很多細分領域的，不同領域的周期并不同步。

比如先進制程，就率先反轉了，主要原因是競爭格局更好，臺積電一家獨大，而且AI芯片需求旺盛。

這兩年，臺積電的營收一直維持著兩位數的增長，市場份額從去年的58%提升到了今年的62%。

中芯國際作為我國唯一的先進制程龍頭，產能利用率也率先在去年一季度實現了反轉回升的態勢。

與之相反，成熟制程芯片市場就差多了。

由于這兩年大量中國企業進入，產能擴張迅猛，成熟制程芯片市場的價格戰一直很激烈。

作為我國成熟芯片制程的龍頭，華虹公司的產能利用率在2023年持續下行。

這正是過去一年，華虹公司的營收表現低迷，大幅度低于中芯國際的重要原因。

反映到市值和股價上，也差異明顯。

中芯國際在過去一年，明顯更受到市場關注，2023年上半年大漲了一波。

而華虹公司在去年上市后，股價持續下行，幾乎重復了中芯國際上市第一年高開低走的走勢。

市凈率方面，目前中芯國際2.66倍，華虹公司1.55倍，前者也更高。

華虹公司的估值更便宜，業績也更差。

但是一旦芯片市場迎來反轉呢？華虹的爆發力或許將更為出色。

看上面那張圖，24年Q1，華虹的產能利用率第一次出現了明顯的上揚曲線。

根據公司財報，華虹公司一季度的財務數據雖然不理想，但產能利用率上升至 91.7%，環比增長7.6個百分點。

這是一個積極的信號！

要知道，同期中芯國際的產能利用率僅僅提升了4%至81%。

產能利用率是一個先行數據，由于價格下行，短期提升了也不一定會帶來營收和利潤的增長。

但是，只要這個趨勢繼續，產能利用率提升到滿產狀態，就一定會帶來漲價效應。

一旦漲價勢頭出現，業績必定會出現大爆發。

最近，業內已經傳出了類似的聲音——

“根據近日摩根士丹利的報告，華虹半導體的晶圓廠目前的利用率已經超過了100%，預計在下半年可能會將晶圓價格上調10%。”

由于一季度華虹的產能利用率已經高達91.7%，二季度達到100%是很有可能的。

因此華虹的業績反轉，將出現在半年報上。

如無意外，表現會比中芯國際要更出色，畢竟中芯的產能利用率僅81%，離漲價還有一段距離。

咦，明明中芯國際搞先進制程，吃到了華為的紅利，率先反轉；

而最終先一步達到滿產狀態，第一個漲價的，怎么卻變成了華虹公司呢？

君臨猜測，可能跟兩個因素有關：

第一，中芯國際的產能擴張更激進，華虹公司相對謹慎。

看下面這張圖，這是中國當下各地芯片工廠的布局和在建項目圖。

可以看到，中芯國際目前在上海、北京、天津、深圳均有生產基地，并且在北京、浙江有多座工廠在建設中。

而華虹公司的項目建設要更謹慎，除了上海與無錫基地以外，僅有一個吉林8寸晶圓廠在建設中。

第二，華虹公司充分受益于功率芯片和存儲芯片的漲價潮。

今年這波芯片價格上漲行情，帶頭大哥是AI相關的GPU和HBM存儲芯片，其次是高端智能車相關的功率芯片、車載存儲芯片等。

GPU的主要受益者是臺積電，英偉達、AMD等的AI芯片全部靠臺積電代工。

HBM的主要受益者是三巨頭（三星、海力士、美光），我國的存儲芯片板塊也能享受到一些溢出效應。

功率芯片和車載存儲芯片的主要受益者則是華虹公司。

很多人不知道的是，華虹公司其實是世界最大的功率器件和車載存儲晶圓代工企業。

華虹雖然在先進制程上不如中芯表現進取，但貴為世界六大晶圓代工企業之一，也是有兩把刷子的。

第一把刷子，就是車載存儲芯片。

這是有基因傳承的，當年起步的時候，華虹是中外合資企業。

合資伙伴是日本NEC，NEC在1986年到1991年期間，是世界上最大的半導體公司，直到1992年后才被英特爾超越，落到了第二的位置。

NEC的核心技術是存儲芯片，因此在1997年華虹成立的時候，最初的定位就是做DRAM存儲芯片。

只是后來，NEC經營不善，虧損撤出，但華虹在嵌入式非易失性存儲器領域的技術水平卻保留了下來。

最終，華虹逐漸向IC卡芯片、車載MCU（微控制器）、NOR Flash、EEPROM等領域拓展，發展成了世界最大的車載存儲晶圓代工龍頭。

第二把刷子，則是功率芯片。

近年來，華虹重點發力功率IC業務，先是推出中低壓MOSFET，然后是中高壓IGBT。

早在2011年，華虹公司的功率MOSFET累計出貨量已超過了200萬片8英寸晶圓，居全球首位。

同年，華虹公司的1200V高壓IGBT產品也實現量產，并逐漸發展成該領域的龍頭。

可以說，華虹的核心產品跟我國高端智駕汽車的崛起是緊密相關的。

高端智駕車的快充功能離不開功率芯片，智能駕駛離不開MCU芯片，信息娛樂系統離不開嵌入式閃存……

而這些，都要依賴華虹的晶圓代工特色工藝。

觀察二季度我國高端智能車的銷量，華為問界M9熱銷，躍居50萬元以上汽車第一名。

從某個角度來看，華虹公司也可以稱之為是一只“華為概念股”。