2018年，收益率超過6%就要打問號，到今天，可能已經降到了4%。

彼時，要是中產們仔細琢磨了，時任銀保監會主席郭樹清的這句善意提醒、甚至警告，今天就不會看到如此多慘劇了。不過，也難說，在動輒2倍收益的誘惑下，多少人能把持得住。

6%這個數字怎么來的呢，為什么不是5%或7%？這主要取決于無風險利率，即中國十年期國債收益率，當時央行還沒降息，這個數字在4%以上都很常見，2018全年平均值大約是3.6%。

也就是說，郭主席往上加了2個百分點。在4%~6%之間，雖然不像國債一樣有國家信用擔保，但仍然只有一點風險，比如當時的銀行理財普遍就是這個收益，盡可以放心投。

按這個邏輯類比到今天，收益率高于4%就要打問號了。因為伴隨央行連續降息，目前中國十年期國債收益率已經跌破了2.5%，最近更是只有2.2%，甚至不排除未來進一步下降。

2.5%是一個警戒線，過低就會導致整個社會的風險偏好下降，市場活力降低，非常容易使經濟陷入緊縮的惡性循環，可以參考日本的例子，過去差不多15年，日本十年期國債收益率都在1%以下。

因此，央行應該會想方設法守住2.5%，對投資者而言，2.5%~4.5%是一個比較安全的區間，差不多也是銀行理財的收益率，再往上，就要做好損失本金的準備了，勸你謹慎。

具體央行是如何干預的呢？因為債券價格與收益率成反比，簡單說就是要把價格打下來，即要么擴大國債供給、要么減少需求。

可是由于市面上能投的優質資產實在太少，比如A股常年在3000點附近徘徊，連老胡一年都虧了10%，保險、私募和信托等雷聲更是不絕于耳，導致幾乎所有人一窩蜂涌向了國債，因此央行需求端能做的不多。

供給端呢，目前央行持有約1.5萬億國債，占總規模的近5%，但絕大部分無法在二級市場交易，因此要平抑價格，在多次向市場警告無果后，就只剩下主動做空一條路了，前幾天已經開始行動了。

以上，只是些技術細節，不重要。歸根到底，國債收益率是由政策利率決定的。比如，三年前美聯儲零利率時，美國十年期國債收益率就在1%以下，現在5.5%時，就提高到了4.5%~5%。

于是，其實我們要問的是，未來中國還會降息嗎？答案100%肯定，在房地產沒有徹底復蘇之前，降息進程不會結束，無非時間快慢的問題，目前最主要的政策利率，七天逆回購仍有1.8%。

同理，可以肯定的是，未來中國十年期國債收益率仍會下降，跌破2%都有可能，央行干預也無法改變長期走勢，不過那時間就長了，可能要三五年了吧。

因此，按照上面加2個點的邏輯，收益率超過4%就很危險了，要做好損失掉本金的準備。

最后再科普一下，為何這幾年理財爆雷如此之多。其實，它就是房地產坍塌在金融領域的表現，比如，已經進入破產程序的中植，17年時投往房地產的資金僅占7%，到20年就提高到了18%，不爆你爆誰。

事實上，在當前的經濟環境下，我是完全不建議大家搞理財的，銀行雖然利息越來越少，但總歸是安全的（大銀行），理財面子上是能獲得較高收益，但你完全不知道什么時候雷就突然爆了。

為了那一點子利息，而放棄安全性，真的劃得來嗎？

當大家都賺不到錢、經濟進入存量模式時，安全才是最好的收益，你憑什么認為，自己可以割到別人身上的肉。