美聯(lián)儲(chǔ)有可能正在接受過去一年的反通脹趨勢，且認(rèn)為它不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在本周為期兩天的政策會(huì)議上維持利率不變，但將暗示最早在9月份降息，理由是通脹率已接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

在7月30日至31日的會(huì)議之前，決策者不愿承諾首次降息的時(shí)間，但對(duì)近期數(shù)據(jù)表示欣慰，這些數(shù)據(jù)顯示通脹壓力普遍緩解，核心通脹率正接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，就業(yè)、住房和其他市場的證據(jù)表明這種趨勢將持續(xù)下去。

上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)偏好的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）已從2022年的7.1%的峰值放緩至6月份的2.5%。事實(shí)上，自3月以來，PCE物價(jià)指數(shù)的年化月度變化顯示其僅增長了1.5%，低于美聯(lián)儲(chǔ)0.5%的目標(biāo)。剔除波動(dòng)性食品和能源價(jià)格的核心通脹指標(biāo)也放緩至2.3%，接近2%的目標(biāo)。

再加上通脹壓力正在緩解的更廣泛的共識(shí)，這些數(shù)據(jù)可能足以讓美聯(lián)儲(chǔ)官員在本周的政策聲明中改變對(duì)通脹的描述，即從“高企”改為“有所緩和”，并指出對(duì)通脹將回歸2%的信心增強(qiáng)。決策者表示，他們應(yīng)該在通脹完全回歸目標(biāo)之前就開始降息，如果即將公布的數(shù)據(jù)與最近幾個(gè)月保持一致，他們可能快沒時(shí)間了。前圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席、現(xiàn)普渡大學(xué)商學(xué)院院長布拉德說：

“美聯(lián)儲(chǔ)距離目標(biāo)僅差50個(gè)基點(diǎn)……所以看起來并不遙遠(yuǎn)，通脹仍然高企嗎？當(dāng)然，但沒有以前那么高了。”

布拉德說，“聲明中的一點(diǎn)微小變化，例如將其描述為‘中等高企’，將向市場發(fā)送一個(gè)重大信號(hào)，表明美聯(lián)儲(chǔ)正在接受過去一年所有發(fā)生的反通脹趨勢，即認(rèn)為這是真實(shí)的，而且認(rèn)為它不會(huì)逆轉(zhuǎn)。”

美聯(lián)儲(chǔ)在通脹飆升后迅速提高了基準(zhǔn)利率以抑制經(jīng)濟(jì)增長，自去年7月以來，聯(lián)邦基金利率一直維持在目前的5.25%-5.50%的范圍內(nèi)，這使得目前的一輪緊縮周期成為近幾十年來持續(xù)時(shí)間最長的緊縮之一。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)去年曾警告說，如此嚴(yán)格的金融狀況可能會(huì)引發(fā)衰退，但美聯(lián)儲(chǔ)至少目前似乎已找到一個(gè)平衡點(diǎn)。通脹率已經(jīng)下降，雖然失業(yè)率一直在緩慢上升，但仍保持在4.1%，接近許多美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為的充分就業(yè)水平。

一些數(shù)據(jù)，包括最近令人失望的房屋銷售和不斷上升的貸款拖欠率，可能表明經(jīng)濟(jì)疲軟。但最新的整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出報(bào)告卻出人意料地強(qiáng)勁，美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長率為年化2.8%。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)潛在增長率（與穩(wěn)定通貨膨脹率一致）約為1.8%。

花旗集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nathan Sheets說，“他們已經(jīng)獲得了鼓舞人心的通脹數(shù)據(jù)……很明顯經(jīng)濟(jì)正在放緩。風(fēng)險(xiǎn)平衡與四個(gè)月前不同。說白了，感覺他們想更加確定，所以在7月份發(fā)出信號(hào)，在9月份降息。”

政治影響很大

美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)發(fā)布最新的政策聲明，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在半小時(shí)后舉行新聞發(fā)布會(huì)。

承認(rèn)降息即將到來將使美聯(lián)儲(chǔ)與投資者保持一致，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)幾乎肯定會(huì)至少在9月17日至18日的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，這是逆轉(zhuǎn)四十年來最快的加息周期中的第一步。

這也將使美聯(lián)儲(chǔ)成為美國總統(tǒng)大選動(dòng)蕩局勢的焦點(diǎn)。

共和黨議員在本月早些時(shí)候在聽證會(huì)上告訴鮑威爾，9月降息可能會(huì)讓人覺得是在試圖向拜登傾斜，特朗普在2018年初任命他為美聯(lián)儲(chǔ)主席，但后來對(duì)他領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)的方式深感不滿。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員中普遍認(rèn)為通脹正在緩解，包括一些美聯(lián)儲(chǔ)中較為鷹派的成員、也是特朗普任命的美聯(lián)儲(chǔ)理事克沃勒特別指出，通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)接近降息的時(shí)機(jī)，而勞動(dòng)力市場也接近失業(yè)率可能快速上升的臨界點(diǎn)。

與此同時(shí)，通脹可能仍會(huì)影響選舉。牛津經(jīng)濟(jì)研究院在其最新的選舉預(yù)測模型中表示，如果搖擺選民仍然“執(zhí)著于價(jià)格水平以及價(jià)格上漲的幅度”，或者如果他們“關(guān)注通脹的近期趨勢和低失業(yè)率”，那么他們對(duì)即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀可能會(huì)讓他們傾向于特朗普和共和黨，或者傾向于哈里斯和民主黨。

美聯(lián)儲(chǔ)降息可能會(huì)在這方面迅速產(chǎn)生影響，這可能轉(zhuǎn)化為住房抵押貸款、信用卡以及一系列家庭和企業(yè)金融產(chǎn)品的借貸成本降低。