今天，海外亞太股市全線崩盤：

日本，日經225指數收盤重挫12.4%，已抹去今年以來所有漲幅，并創下史上最大跌點，超越1987年10月黑色星期一的紀錄。

韓國，主要股指韓國綜合股價指數（KOSPI）收盤跌幅8.77%，盤中跌幅超過10%，為2008年以來最大跌幅。

臺灣，臺灣加權指數收盤下跌8.35%，為歷史最大單日跌幅，報19,830.88點，跌破2萬點大關。

三個股市，全部經歷了盤中“熔斷”，暫停交易。

其它周邊股市，新加坡、澳大利亞、越南、印度等股市，跌幅也均超過了3%，一片風雨飄搖的態勢。

發生了什么？

為什么日韓臺股市的跌幅更厲害？

君臨認為，雖然市場上有種種解讀，但最關鍵的就是：市場正在為美國經濟進入衰退周期進行交易。

亞太股市，本質上都是美國股市的外圍市場。

像越南等東南亞國家，主要是靠代工出口美國驅動增長的，美國消費降溫，肯定影響不小。

而日韓臺，跟美國經濟的聯系度更緊密。

日韓臺股市上權重最大的幾家企業，豐田、索尼、三星、海力士、臺積電、富士康，現在的第一大市場都是美國。

美國經濟一旦不行，日韓臺股市自然也要倒地不起。

尤其是，這一輪美日韓臺股市的聯動式上漲，主要就是AI投資火爆所帶來的周期狂熱。

從上周起，各項陸續披露的數據，都在讓資本市場感受到不安——

或許，這一輪持續長達兩年的疫后美股牛市，真的快要走到頭了。

市場關注的核心問題，就是表現不佳的非農就業數據。

這是和通脹并列的最重要兩大宏觀指標之一，通脹高企代表經濟過熱，失業率上升代表經濟衰退，是觸發利率變動的關鍵。

上周披露的數據顯示，7月新增非農11.4萬，回落6.5萬人，低于彭博一致預期的17.5萬。

7月失業率上升至4.3%，高于美聯儲最新預測的長期失業率的4.2%。

失業率數據看似才漲了一點，在歷史上來看依然很低，但關鍵在于趨勢的變化、預期的變化。

上一個月，市場還處于極度樂觀的買入階段，股市不斷創造歷史新高，近3年納指市盈率TTM最高已升至49倍。

但現在，美股處于高高在上的位置，核心指標卻不及預期了，就像一個懸崖突然出現在面前。

可怕的前景，令人不寒而栗，這才是大家恐怖出逃的關鍵。

進一步拆解來看，就業數據回落，主要受三大結構性子項的影響。

第一個是政府部門，減少了2.6萬人；

第二個是教育和保健業，減少了2.2萬人；

第三個是信息業，減少了2.1萬人。

我們知道，這一輪美股牛市，主要的驅動因素是政府財政擴張和IT科技產業擴張。

政府財政擴張，對應的是疫后重建時期，拜登政府推出的幾個法案，醫療補貼、教育補貼、民生福利增加、芯片產業補貼、各種地方機構的擴張等等。

現在，拜登任期快要結束，各種政府開支也花得差不多了。

于是由政府開支支撐起來的政府部門、教育和保健業新增就業數據出現了顯著的降溫信號。

要知道，6月份政府部門的新增就業數據可是4.3萬人，如今回落至1.7萬人，比前值大幅下降了2.6萬人。

這個數據還是相當夸張的，是拖垮新增就業數據的最大影響因子。

另外，信息行業減少了2.1萬人，也很值得警惕。

畢竟這輪美股牛市中最大的引擎，就是信息產業了，英偉達、微軟等AI股漲得可是氣吞寰宇。

信息行業新增就業減少，或許跟政府補貼減少有關，也跟市場競爭激烈，導致三四線企業開始大量裁員有關。

一些輔助信息可以參考：

英特爾二季報出現意外的16億美元巨額虧損，宣布計劃裁員1.5萬人，股價單日下跌了26%。

英特爾是本輪美國財政擴張中受益最大的芯片企業之一。

根據拜登政府的《2022芯片與科學法案》，該法案預留了390億美元的贈款，外加價值750億美元的貸款和擔保，以說服芯片公司在美國本土建廠。

而英特爾，作為美國最大的芯片公司之一，獲得的直接贈款高達85億美元，外加110億美元的政府擔保貸款。

一家企業就占了相關財政補貼的五分之一。

在這些政府資金的支持下，英特爾在美國本土大幅擴建產能，包括投資1000多億美元興建的亞利桑那州和俄亥俄州工廠。

然而，錢花出去了，實際的效果如何呢？

很顯然，在AI芯片的市場份額方面，英特爾是遠遠落后于英偉達和AMD的。

一旦銷量不達標，巨大的產能擴張只能轉化為沉沒成本，導致持續的虧損，于是裁員就成了必選動作。

其它幾個科技巨頭的業績也未達預期。

軟件龍頭微軟，其智能云服務（公共云Azure、Windows服務器、人工智能平臺Nuance和軟件項目托管平臺Github）收入為285.2億美元，低于市場預期的286.8億美元，增速為29%，也低于市場預期的31%。

另一個云計算龍頭亞馬遜，云服務（Amazon Web Service）收入達263億美元，增長19%，落后于微軟和谷歌；數字廣告收入為128億美元，低于預期的130億美元。

最近一個月，微軟和亞馬遜股票分別下跌了11.35%和15.08%。

或許，由云計算+AI驅動的這一輪信息產業周期狂熱，似乎已開始聽到泡沫破裂的聲音了。

如果AI信息產業和政府財政支出都從擴張轉向收縮，美國的牛市自然也就無以為繼，新一輪的周期反轉顯然正在徐徐走來。

目前來看，市場的一致認知是，美聯儲將在9月迎來首次降息，下半年降息2-3次。

對于A股的投資者來說，這其實已是我們等待了很久很久的，一個必然會來到的時間節點。

美國降息之后，中美利差縮小，資金重新流入A股，這會帶來一段“重估中國資產”的交易機會，整個A股的交易邏輯也會發生巨大的變化。

毫無疑問，我們正在見證一場歷史性的周期大反轉。

關于相關行業的部分板塊及公司，我會在后續文章和 中和大家繼續深入分享。

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