上周，美國勞工局下修3月過去一年的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，就業(yè)崗位減少了81.8萬，下修幅度30%，創(chuàng)了15年來最高降幅。

鮑威爾隨即宣布，調(diào)整貨幣政策的“時機(jī)已到”。

01

開篇先聊個搞笑的事。

老南在7月2日，寫過一篇文章——《從海瀾之家成為紅利股聊起》，當(dāng)時這篇文章創(chuàng)了我們這幾個月最低的閱讀量，僅7000多。

文章分析了海瀾的業(yè)務(wù)模式，完全不屬于紅利股，只是因為紅利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的簡單粗暴，以及海瀾恰巧階段性的高分紅，撞到了一起。

之后，一個多月，出現(xiàn)了最高近41%的回撤，同期紅利ETF的回撤是8%。

雖然該股票恰好從7月2日老南發(fā)文章那天，最高點開始下跌，但我也不得不說，純屬巧合，老南真沒那么神。

我們無非是從基本面角度去判斷，但對于擇時，尤其是個股，難度極大。我們跟蹤過國內(nèi)很多優(yōu)秀的公募、私募管理人，持續(xù)、高勝率的擇時，是非常稀缺的能力，甚至可以說幾乎不存在。

但是，基于專業(yè)的基本面分析，在估值過高時撤離，即使沒賣在最高點，在估值過低時買入，即使還要被套一陣子，這才是常態(tài)，也是高勝率的選擇。

核心還是從第一性原則出發(fā)，搞清楚本質(zhì)，以及哪些是自己能做到的，哪些是不能做到的，且對于自己的錯誤，不斷地反思迭代。

02

回到美國這次，罕見下修80萬的就業(yè)數(shù)據(jù)，可以說意料之外，情理之中。

之前就有不少券商研報分析過，美國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，是存在不少問題的，如就業(yè)數(shù)據(jù)，一人多份兼職，是分開計算的。

也因此，在這次公布下修數(shù)據(jù)前，摩根大通認(rèn)為要下修36萬，高盛認(rèn)為下修會達(dá)到100萬。

美國對于勞工數(shù)據(jù)的“精準(zhǔn)”下修，一方面之前需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靚麗時，滿足了相關(guān)指標(biāo)，另一方面在需要降息的時點，一次性大幅度下修，也滿足了降息的需要。

資料來源：Haver，中金公司研究部

也基于此，21號“精準(zhǔn)”下修，23號美聯(lián)儲主席鮑威爾，在杰克遜霍爾的年度會議表示，調(diào)整貨幣政策的“時機(jī)已到”。9月降息的概率越來越高。

03

但其實最有意思的，還是巴菲特的持倉，我前陣子在“16號內(nèi)參”就分析過。

一方面，是真賣了一半的蘋果持倉；另一方面，加了消費、保險、石油。

他買啥票不重要，但方向很重要。這是非常典型的，判斷市場風(fēng)格要出現(xiàn)切換了。

還有個細(xì)節(jié)，巴菲特減持750多億美元的股票，現(xiàn)金水平提升至2769億美元。其中年化收益率5%左右的短期美債，持倉升至2346億美元，比美聯(lián)儲還要多。所以美債還是個不錯的標(biāo)的。

不過此時我還不認(rèn)為，到了交易美國衰退的時候，當(dāng)前美國企業(yè)、家庭的負(fù)債數(shù)據(jù)都還算健康，真正的問題在美國政府的高負(fù)債，每年還利息超過軍費已成定局。

而且真正有可能出現(xiàn)衰退，最順暢的路線，是年底建國上臺，他那套驅(qū)趕非法移民，抬高關(guān)稅的組合拳，很有可能引發(fā)美國的二次通脹。

過去幾年，美國因為猛加息，吸引了海量資金，錢去了自然推高各類資產(chǎn)價格，買存款、買股票、買美債、買房產(chǎn)，所以美國什么資產(chǎn)都會漲。

不過代價也自然是，收益當(dāng)期化，風(fēng)險滯后化。不過如果9月美國如期降息，人民幣匯率的壓力還是會小不少。