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8月21日，蘇州亞德林股份有限公司（簡稱亞德林）創業板IPO終止。亞德林計劃募集資金4.33億元，選擇了創業板第一套標準。保薦機構為東吳證券。

《摩斯IPO》認為，2023年以來，汽車行業加速內卷，車企瘋狂降價搶奪市場份額時，壓力傳導給相對弱勢的汽車零部件企業，因此相關零部件企業受到了極大沖擊。另外，亞德林重要客戶上汽集團和上汽大眾受到新能源車企的挑戰，業績也存在下滑。2023年5月就已經過會的亞德林，在上述情況下業績承壓，亞德林2023年業績增速開始放緩，業績成長性存疑。

亞德林在上會稿中也承認，在新能源三電系統零部件收入呈較快增長趨勢的同時，產品毛利率整體有所波動，亞德林還表示，未來若上汽集團或大眾自身業務出現不利變化或者公司直接或間接向其銷售收入出現不利變化將可能對公司經營業績造成較大不利影響。

亞德林2023年5月26日就通過了上市委會議，然而一年3個月過去了，亞德林沒有迎來提交注冊，而是選擇終止了。??

亞德林是從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發、生產和銷售的企業，產品線涵蓋鋁合金錠/液，以及下游汽車行業、工業機械領域等鋁合金精密零部件和配套模具。

亞德林實際控制人為沈林根，其直接持有亞德林股份449.9877萬股，持股比例為6.77%，此外沈林根控制的上海亞德林直接持有4075.5489萬股，持股比例為61.32%。沈林根合計控制亞德林68.09%股份。

2020年至2022年（報告期內），亞德林的營業收入分別為6.52億元、8.97億元、11.22億元；凈利潤分別為，3712.24萬元、5001.88萬元、7344.01萬元；扣非歸母凈利潤為3265.17萬元、4510.63萬元、6,664.75萬元；負債率分別為44.34%、53.55%、53.71%。

2023年上半年，公司營業收入為5.31億元，同比增長4.82%；凈利潤為3115.31萬元，同比增長2.21%。可以看到，亞德林2023年開始營業收入和凈利潤的增速開始放緩，預估其2023年全年的凈利潤不會超過六千萬太多。??????????????????????????

報告期內，亞德利主營業務毛利率分別為15.63%、14.42%、15.12%。交易所在問詢函中提及，亞德林整體毛利率低于可比公司平均水平，但2021年毛利率降幅顯著低于可比公司。為此，交易所要求亞德林說明發行人毛利率與可比公司平均水平的差異。亞德林在回復函中表示，采取更具競爭性的定價策略，產品的毛利率水平整體看來低于可比公司的平均水平。

亞德林在招股說明書中坦言，業務存在對上汽集團、大眾等相關客戶較為集中的風險。2022年度，亞德林直接或通過華域皮爾博格、億峰機械等向上汽集團實現的汽車類零部件銷售收入合計為2.56億元，占公司扣除鋁合金錠/液收入后的主營業務收入的比重為28.19%；公司直接向上汽大眾、大眾汽車自動變速器（天津）有限公司或通過敏實集團向大眾銷售實現的汽車類零部件銷售收入合計為1.40億元，占亞德林扣除鋁合金錠/液收入后的主營業務收入的比重為15.41%。

客戶集中度較高的同時，亞德林也坦言，存在對敏實集團銷售收入大幅下滑的風險。敏實集團下屬的精確實業塞爾維亞工廠于2023年正式投產，正式投產后其德國大眾MEB平臺鋁電池盒業務電池包橫梁的采購模式由向亞德林采購變更為自產與向亞德林采購相結合的模式，亞德林向敏實集團銷售的MEB電池包橫梁產品銷售規模預計相應將會有所下降。亞德林預計2023年對敏實集團銷售收入為7314.08萬元，同比減少5486.47萬元。對2023年凈利潤的影響約為-359.08萬元，占發行人2022年歸屬于母公司所有者的凈利潤的4.85%。

報告期內，亞德林基于提升壓鑄、精加工產能等需要，固定資產、無形資產和其他長期資產購建所支付的現金分別為7738.02萬元、1.65萬元和1.04億元。由于非流動性資產投入金額較大，亞德林負債金額較高，流動比率、速動比率相對可比公司較低，存在一定的短期償債風險。

此外，亞德林加大力度推進的新能源三電系統零部件也面臨行業競爭加劇的挑戰。亞德林表示，2023年上半年，新能源三電系統零部件毛利率有所下降，綜合使得汽車類零部件毛利率較上年有所下降。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）