陜西煤業擬收購陜煤電力集團100%股權，旨在“煤電一體化”。
中國神華是煤電一體化的典型代表，也是煤炭板塊里估值最高的，無他，業績就是穩。
煤炭和火電的關系就是蹺蹺板——煤炭價格高，電力企業效益差；煤炭價格低，電力企業效益高。
陜西煤業獲得火電資產之后，可通過煤、電業績的反向波動關系，對整體業績起到平滑作用，且由于火電板塊估值高于煤炭，能提升整體估值。
這也是政策鼓勵的方向。
國家能源局印發《2024年能源工作指導意見》，指出要強化化石能源安全兜底保障，推動煤炭、煤電一體化聯營。
去年，山西書記深入塔山發電公司調研，強調要以煤電聯營為突破口，大力推進煤電一體化發展，著力破解煤電價格“蹺蹺板”難題。
往后看，火電的價值越來越大，并不是垃圾資產。
目前，火電的供給總量雖然有多的，但季節性、突發性、區域性短缺的狀況，越來越明顯了。
火電的定位，也從發電主體，轉變為調節、頂峰支撐。
以前火電虧損嚴重，一大原因是承擔了很多系統調節和安全保供的任務，靈活性價值和可靠性價值沒能充分體現。
今年來火電的邏輯有了新變化。
隨著現貨市場、容量電價機制的推出，煤電一方面回收固定資產成本的預期得到明確，另一方面從煤電機組在各現貨試點省份的表現來看，煤電可以依靠其靈活性在現貨市場獲得比中長期市場更高的結算電價，調節和頂峰價值得到體現。
比如，安徽從1月1日起施行煤電容量電價，按照固定成本的30%，即100元/千瓦/年實行容量補貼，折算度電電價約在0.02元/千瓦時。
往后，火電的收入模式，將從傳統電量電價轉變為“電量電價+輔助服務+容量電價”，實現多元的盈利模式，直接利好盈利穩定性。
此外，五大六小發電集團均制定了像新能源轉型的目標，因此，煤電項目不再大規模新增，供給端受到了約束。
但火電在很長一段時間內，仍是電力保供主體，是“調峰填谷”的壓艙石，且成為系統稀缺性資源。
從這角度，也應該重估火電的價值。
長期看，陜西煤業收購火電資產，肯定是賺的。