上周，9月LPR報價公布，維持了之前的貸款利率。

老南看到網上各種罵，而且有意思的是，這里面相當大部分人，前幾年一直在罵央媽放水，今年開始突然集體變了，開始罵為啥不放水了。

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在聊利率這個問題前，先歪個樓，聊下“續保貸”，本來上周就想寫的，但全體同事都強烈反對，畢竟當下情緒為王的互聯網下，過于理性的分析，不但沒人看，還會被罵。

所以發在了內參里，今天部分發這里，這事來自于這么幾張圖：

我看了下，網上清一色是罵的，所謂“讓窮人為社保資金池續費”，畢竟延遲退休網上有很大的情緒。

但這個產品無論是從困難人群角度，還是當地社保角度，還是金融機構角度，其實真是個好產品。

這是一個典型的場景約束式貸款產品，我們假設一個場景：

一個還有2、3年就可以退休的，但社保才交了12年，不夠最低15年的要求。

但這幾年經濟不好，工作沒了，一直打臨工。每月收入僅夠養家糊口，交社保的確存在困難。如果停了，后續退休拿養老金必然存在障礙，這種兩難會非常痛苦。

這時候，你覺得他直接去銀行申請貸款，沒有穩定收入流水，即使當前寬松的條件下，能不能申請到貸款？

即使申請的到，利率必然不會低，而且還貸條件也會比較苛刻，因為銀行是真怕這個群體出不良。

現在有這么一個產品，當地財政給銀行貼息，利率只要3%，沒拿到退休金前每期只要還利息，拿到養老金后每月部分金額用來還本息。

對于貧困群體而言，3%的年化成本，就能解決眼前的麻煩，而且因為貸款總額并不高，所以實際利息很低。

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我搜了下，不少媒體報道過：

“從去年開始，我縣就利用‘續保貸’項目，幫助基本養老保險繳費困難人群解決續保難題。截至今年6月，大化瑤族自治縣‘續保貸’新增發放400多人，累計成功發放款項100多萬元。”

你只要一算就會發現，在這個縣城，人均2500元貸款額度，年化3%，利息的絕對值一年都沒過百。

“據無錫人社信息顯示，無錫社保在省內首創“貼息續保”政策，保障本地戶籍大齡困難斷保人員“零壓免息”續保。2023年，新辦“貼息續保”貸款36人，累計辦理243人、貸款總額1215萬元，已經幫助56人拿上了養老金。”

“據南昌日報報道，南昌人社部門針對困難群體新推出的助保貸款“免申即享”政策，截至2022年10月，南昌492人已享受助保貸款政策紅利，共發放貸款2222.75萬元，財政貼息172.13萬元。”

可見，大城市額度相對較高，但也基本在件均4-5萬之間，而且都有財政貼息，無錫是直接免息，南昌這個補貼我搜了下，占到貸款總額的7%了，貼息比例不低了。

而且這個貸款是直接由銀行轉到當地社保賬戶，后續也是直接在養老金扣除，做到了業務閉環，對銀行而言基本不用特別擔心不良，也有參與的積極性。

所以這個貸款，對于的確存在繳費困難的貧困群體，對于銀行，對于當地社保，其實是一個多贏的局面，反而在互聯網上，成了全面被批判的產品。

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歪完樓，回到這次貸款利率，其實今年月初，央行的發言，就已經說的清楚了：

一方面，貨幣政策上，除了降息，還有降準等其他工具；另一方面，今年已降息，且存款向資產產品分流，銀行凈息差收窄，利率下降面臨約束。

說白了，經濟下行期，銀行要扛全社會的不良，個人債務、企業債務、地方債務，而凈息差是銀行利潤的來源，而當前銀行凈息差已經到了歷史最低。

數據來源：wind

也因此，央行降息存在一定的約束。此外，還有一點本次沒提到，但之前多次會議都提到的，就是人民幣匯率。

數據來源：wind

美國加息以來中美巨大的利差，給人民幣匯率帶來了不小的壓力，如果國內利率降的過快，匯率一旦守不住，對中國這種大量原材料需要進口的生產性國家而言，會是災難性的。

也因此，人民幣匯率和銀行凈息差，是央行在降息上猶豫的關鍵。當然，按照當前的M2、M1、社融等數據看，貨幣政策的影響已經有限，更多還是要靠財政政策。

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聊到這里繼續歪樓，其實開篇提到的案例，就是典型的地方財政補貼，銀行開發產品，滿足真實市場需求的貸款案例。

上周LPR按兵不動后，老南邊上幾個銀行的朋友，聊得比較深入，很有意思。

同樣是兩個農商行的，一個在抱怨，貸款放不出去，然后大行還來不計成本降息挖客戶，只為了完成自己的普惠貸款指標。

另一個則認為，貸款其實不難放，只是很多銀行不想干，要在一線摸爬滾打的臟活累活，這么多年下沉市場沒做起來。因為累，投入大，風險高，收益不成正比。

這哥們說，他們行最近農村地區的許多小商戶，最近做了不少，利率5.5到6.5，批發零售和小型制造都有。他們一開始也以為需求減少了，結果事實情況證明不是。

問題是銀行對小企業，存在網貸申請記錄的，都卡的特別嚴，他們行申請過兩次，就會被系統自動拒絕。

如果從市場經濟角度看，銀行必須保持低不良率；如果從社會效益角度看，銀行必須承擔不良壓力多放貸款。

應該讓一批銀行敢于放一些風險較大的貸款，否則社會資金永遠是不足的。風險大，但這都是底層真正需要的，銀行不能總是錦上添花，也應該雪中送炭。

經濟相關內容討論的門檻很低，人人都能說上幾句，往極端點說，總有流量。

但真要說到位，其實不容易，不但需要專業的理論框架，還需要豐富的實踐經驗。不然給出去的建議，不是藥方，是毒藥。