文 | 付一夫

在經(jīng)歷了9月底至10月初的瘋牛行情之后，近期A股進入震蕩回調(diào)階段，此前廣大投資者的狂熱情緒已逐步平復(fù)，而市場整體賺錢難度也提升了不少，大概不少人都無比懷念半個多月前那段“人人都是股神”的日子。

不過就當(dāng)前的市場來看，雖然國慶假期結(jié)束以來一直在調(diào)整，但畢竟大盤已徹底擺脫了過去的下跌趨勢，同時市場成交額一直穩(wěn)定在1.5萬億元上下，同9月初的4000~5000億元相比已不可同日而語。這便意味著“權(quán)重搭臺”的步驟正式完成，場子已足夠熱，而在普漲行情告一段落的背景下，接下來即將來到“題材唱戲”的新階段。

對于投資者來說，此時應(yīng)該堅決從半個多月前“買什么都能賺錢”的思維中跳脫出來，并且要更加“重板塊、輕指數(shù)”，好好把握結(jié)構(gòu)性行情的機會——這當(dāng)中，最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，便是找準(zhǔn)后續(xù)潛在的市場主線。

那么，誰有希望成為下一階段行情的新主線呢？如果參考以往經(jīng)驗，A股曾經(jīng)出現(xiàn)過的碳中和、“一帶一路”、人工智能等大主線，幾乎都具有以下三個特征：

（1）政策鼎力支持。根據(jù)過往經(jīng)驗，政策級別與力度歷來都對行情的發(fā)展和走勢有著深遠的影響，因此擁有官方政策背書的題材更有機會被各方資金所認(rèn)可，繼而成為新一輪主線。

（2）題材容量夠大。想要產(chǎn)生大的行情，相關(guān)板塊的資金容量也必須要夠大，否則便難以吸引主流機構(gòu)資金的大規(guī)模參與，行情也便難以持久。資金容量大不大，關(guān)鍵在于該題材覆蓋的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域廣不廣，覆蓋領(lǐng)域越廣的自然也就越好。

（3）消息持續(xù)刺激。消息是行情的催化劑，越是有接連不斷的消息持續(xù)刺激，與題材相關(guān)的信息就越能夠得到發(fā)酵擴散，自然也就越能吸引更多的投資者參與進來，繼而對行情的上漲提供支撐。

綜合上述特點，我個人堅定看好科技題材成為下一階段的市場領(lǐng)漲主線。這里不妨沿著上述三個特征來逐個驗證。

先說政策面。

當(dāng)前，海內(nèi)外發(fā)展形勢正在發(fā)生深刻變化。國內(nèi)層面，此前長期支撐我國經(jīng)濟高速增長的傳統(tǒng)優(yōu)勢正在逐步減弱，經(jīng)濟增速換擋不可避免，挖掘新的增長動力源泉已是刻不容緩，而參照國際經(jīng)驗，依靠全要素生產(chǎn)率（包括科技創(chuàng)新與進步、組織管理等方面的改善、生產(chǎn)效率提升等等）提高來驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展是必由之路；國外層面，西方國家普遍出現(xiàn)貿(mào)易保護主義和單邊主義抬頭跡象，經(jīng)濟全球化進程受阻，而大國博弈的日益加劇又在客觀上要求我們必須提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和供應(yīng)鏈安全，并且著力突破關(guān)鍵核心技術(shù)的“卡脖子”難題，繼而早日實現(xiàn)實現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，贏得發(fā)展主動權(quán)。

正因上述原因，近年來管理層對于科技產(chǎn)業(yè)可謂是高度重視，最具代表性的便是對新質(zhì)生產(chǎn)力的反復(fù)強調(diào)和大力支持。在今年《政府工作報告》中，特別提到“要大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，并將其放在2024年政府十大重點工作的首位，隨后從中央到地方，圍繞芯片、AI算力、低空經(jīng)濟等硬科技領(lǐng)域的扶持政策也都在陸續(xù)出臺和落地。而就在上周五，領(lǐng)導(dǎo)人在安徽調(diào)研時又強調(diào)“推進中國式現(xiàn)代化，科技要打頭陣。科技創(chuàng)新是必由之路……人生能有幾回搏”，再度凸顯出科技產(chǎn)業(yè)的重要性。

考慮到A股是典型的政策市，市場資金對于政策大力支持的板塊向來都有極高的敏感性和認(rèn)可度，這也為我們提供了堅定看多科技板塊的底氣和理由。

再說題材容量。

如前文所述，一個題材想要走成市場主線，必須要有足夠的資金容量；反過來講，在A股成交額已經(jīng)穩(wěn)定在1.5萬億左右的當(dāng)下，唯有大容量的題材板塊才具備吸納如此多資金的能力——而科技題材，剛好符合這一條件。

從產(chǎn)業(yè)角度看，科技產(chǎn)業(yè)涵蓋領(lǐng)域極其廣泛，無論是芯片半導(dǎo)體、人工智能、通信，還是機器人、低空經(jīng)濟、高端制造等，都屬于科技的范疇，并且單獨拿出來任何一個領(lǐng)域，都具有較長的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。以今年以來爆火的低空經(jīng)濟為例，其產(chǎn)業(yè)鏈上中下游涉及到芯片、電池、通信、航空飛行器及其配套產(chǎn)品、低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、低空應(yīng)用場景等諸多細(xì)分領(lǐng)域，門類多且范圍廣，賽道之寬闊毋庸置疑，對應(yīng)到資本市場上，所能容納的企業(yè)和資金量級自然也不會少。僅僅一個低空經(jīng)濟尚且如此，科技題材的資金容納量之大，不言自明。

最后說消息面。

放眼當(dāng)下，我們幾乎天天都在同科技打交道，比如家里的智能電視、智能空調(diào)、智能音箱，車上的智能駕駛，手機通話時經(jīng)常聽到的語音助手，微信打字時用到的語音識別，網(wǎng)購時遇到的智能推薦，直播間里看到的一些虛擬數(shù)字人等等，都屬于科技的范疇。這些科技領(lǐng)域幾乎天天都有各種消息出現(xiàn)在各大主流媒體上，其中不乏一些頗具分量的重大事件，如大國之間的科技戰(zhàn)、行業(yè)重要會議論壇、龍頭公司新品發(fā)布等等，這些大消息往往都能在A股掀起較大的風(fēng)浪。

僅就10月中下旬來看，就有不少萬眾矚目的重磅科技大事件（如下表所示），這些事件的發(fā)酵，勢必會帶動科技板塊的表現(xiàn)，并激發(fā)市場資金的參與熱情，從而助力科技題材走得更長遠。

綜上所述，我們很容易得出結(jié)論：科技題材具備一切成為市場主線的特征和條件，在“題材唱戲”的新階段，有望催生更大的行情，并帶動A股震蕩上行——要知道，2015年牛市期間，科技板塊里曾經(jīng)誕生過一大批10倍股，此次是否會重復(fù)當(dāng)年的劇情，我們尚且不得而知，但科技題材背后的投資機會，投資者萬萬不能忽視，否則很可能會錯過一大段行情。

建議關(guān)注以下線索：

（1）新技術(shù)方向：一是重要領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)的攻關(guān)，包括高端芯片、工業(yè)軟件、科學(xué)試驗用儀器設(shè)備、化學(xué)制劑、油氣勘探開發(fā)等；二是重大創(chuàng)新領(lǐng)域戰(zhàn)略和前瞻部署，包括人工智能、量子信息、集成電路、先進制造、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等。

（2）新要素方向：重點在于數(shù)據(jù)要素對于產(chǎn)業(yè)的賦能價值，具體包括：培育壯大人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算、網(wǎng)絡(luò)安全等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)，提升通信設(shè)備、核心電子元器件、關(guān)鍵軟件等產(chǎn)業(yè)水平，以及數(shù)字技術(shù)在交通、物流、醫(yī)療等重點領(lǐng)域中的應(yīng)用等等。

（3）新裝備方向：重點在于與數(shù)字化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型升級相關(guān)的高端制造領(lǐng)域，比如人形機器人、量子計算機、超高速列車、下一代大飛機、綠色智能船舶等產(chǎn)業(yè)短板的補齊，以及光伏、風(fēng)電、工業(yè)機械、5G、新能源汽車、高鐵等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的鞏固等等。

（4）新基建方向：主要涉及數(shù)字新基建與能源新基建，前者可以跟蹤5G/6G、算力基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等建設(shè)進展，后者可關(guān)注大型風(fēng)電光伏基地和外送通道建設(shè)、電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造、智能微電網(wǎng)建設(shè)、充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)體系等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。