圖片來源：Pexels

9月27日，南通聯亞藥業股份有限公司（簡稱聯亞藥業）終止科創板上市申請，公司擬募集資金10.5億元，保薦機構為中金公司，選取了第幾套上市標準。

《摩斯IPO》研究后認為，聯亞藥業目前暫無“首仿藥”、且未有向創新藥轉型計劃，在美國市場依賴單一經銷商、核心產品市場占有率持續下滑。公司報告期雖然營業收入增長，但凈利潤卻在下滑。交易所反復問詢，聯亞藥業旗下仿制藥是否存在較高仿制難度和技術壁壘；是否符合科創板定位、是否具備技術先進性、是否面臨天花板偏低、競爭激烈等。

并且，聯亞藥業幾乎100%收入來自前五大客戶，約100%收入來自海外，境外收入主要來源于美國市場，是公司營業收入的主要來源。公司與客戶合作穩定性以及境外業務收入可持續性存疑。

值得注意的是，聯亞藥業的審計機構是普華永道，2024年9月13日，普華永道被暫停業務6個月。聯亞藥業也成為普華永道被處罰后首單終止審核的IPO項目。

聯亞藥業主要從事復雜藥物制劑的研發、生產和銷售。聯亞藥業目前產品包括不同類型的緩控釋制劑以及以極低劑量藥物制劑為代表的兩大類高端仿制藥，目前主要應用在高血壓、冠心病、糖尿病、精神分裂癥、女性避孕及健康等領域。同時公司也憑借領先的藥物設計能力和制劑工藝技術為制藥企業和研發機構提供 CRO 等服務。

聯亞開曼直接持有公司本次發行前 22.6226%的股份，為公司控股股東。ZHANG GUOHUA （張國華） 、 PINNAMARAJU PRASADRAJU 、 ZHANG SHUQIANG（張書強）及 ZHANG SHUYI（張書毅）合計持有聯亞開曼 79.7046%的股權，系聯亞開曼的實際控制人。其中 ZHANG GUOHUA（張國華）與 ZHANG SHUQIANG（張書強）、ZHANG SHUYI（張書毅）系父子關系。

2021年至2023年，聯亞藥業營業收入分別為6.46億元、5.5億元和7億元；同期凈利潤分別為8960.94萬元、11,300.19萬元、11,578.84萬元。聯亞藥業在第三輪回復函中預計了2023年全年業績，營業收入為6.66億元至7.07億元，凈利潤為8743.73萬元至9284.58萬元。可以看到，聯亞藥業營業收入雖然持續上漲，但凈利潤卻在下滑。

此外，聯亞藥業向前五大客戶銷售收入占比接近 100%。報告期內，聯亞藥業向前5名客戶銷售的金額分別為4.49億元、5.59億元、6.41億元、1.61億元，占主營收入的比例為98.46%、98.92%、99.10%、100.00%。

其中，由最大客戶Ingenus帶來的收入貢獻分別高達78.14%、78.34%、77.09%、85.90%。Ingenus 系公司第一大客戶，而且Ingenus 享有琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片等公司主要產品于美國市場的獨家經銷權。

并且，聯亞藥業幾乎100%收入來自海外，境外收入主要來源于美國市場，是公司營業收入的主要來源。交易所反復要求聯亞藥業說明與 Ingenus 合作穩定性以及境外業務收入是否會持續下滑。

交易所反復問詢，聯亞藥業旗下仿制藥是否存在較高仿制難度和技術壁壘；是否符合科創板定位、是否具備技術先進性、是否面臨天花板偏低、競爭激烈等。

聯亞藥業表示，公司具有自主研發的核心技術并成功應用于主要產品、參與國際市場競爭，主要產品在美國占據了優勢市場份額，具有技術先進性，符合科創板定位。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）