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10月10日，深圳飛驤科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱飛驤科技）終止科創(chuàng)板上市審核。截至終止，飛驤科技經(jīng)歷了兩輪問詢，耗時(shí)近兩年。此次IPO，公司擬募集資金15.22億元，采用的是科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)中“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元”，公司保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。

《摩斯IPO》研究后認(rèn)為，飛驤科技所處射頻芯片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司5年虧損11億元，且實(shí)控人身負(fù)大額債務(wù)。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于中低端手機(jī)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均水平，交易所對(duì)公司的科創(chuàng)屬性發(fā)出了問詢。

飛驤科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售。公司產(chǎn)品的下游應(yīng)用包括智能手機(jī)、平板電腦、智能穿戴設(shè)備等移動(dòng)終端以及無線寬帶路由器等網(wǎng)通設(shè)備。

截至招股說明書簽署日，飛驤科技不存在持有的股份占公司股本總額百分之五十以上的股東，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散。上海上驤持有公司14.30%的股份，并實(shí)際享有了公司37.34%的表決權(quán)，為公司的控股股東。龍華直接及間接控制公司25.16%的股份，合計(jì)控制公司64.46%的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

2019年至2023年，飛驤科技營(yíng)業(yè)收入分別為11,589.61萬元、36,465.45萬元、91,624.59萬元、102,154.21萬元和171,703.90萬元，同期是實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-12,044.27萬元、-17,469.21萬元、-34,133.64萬元、-36,195.18萬元和-19,346.15萬元。

2019年至2023年，飛驤科技累計(jì)虧損-119,188.45萬元，截至2023年12月31日，公司未分配利潤(rùn)金額為-84,893.16萬元，最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。摩斯IPO注意到，公司原計(jì)劃擬使用募集資金中的6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公司持續(xù)虧損的同時(shí)，實(shí)控人還身負(fù)巨債。據(jù)首輪問詢函數(shù)據(jù)更新版披露，龍華未償還的直接債務(wù)本金為2,500萬元，上海上驤、上海超驤未償還的債務(wù)本金分別為8,633.8750萬元、1,330.1250萬元。龍華直接或間接負(fù)債本金合計(jì)為6,896.90萬元。

再看飛驤科技主營(yíng)業(yè)務(wù)情況，按照應(yīng)用通信制式分類，公司產(chǎn)品可分為5G模組、4GPA及模組、2G-3GPA及模組、射頻開關(guān)和泛連接產(chǎn)品，該等產(chǎn)品主要應(yīng)用于具有無線通信需求的移動(dòng)終端設(shè)備中的射頻前端模塊內(nèi)。

報(bào)告期內(nèi)公司收入以2G、3G、4G產(chǎn)品為主，公司于2020年正式發(fā)布國內(nèi)首套完整支持所有5G頻段的國產(chǎn)射頻前端解決方案和首套采用國產(chǎn)工藝實(shí)現(xiàn)5G性能的射頻前端模塊，公司在國內(nèi)PA領(lǐng)域排名第二，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卓勝微、唯捷創(chuàng)芯的收入均遠(yuǎn)高于公司。

交易所要求飛驤科技結(jié)合消費(fèi)電子市場(chǎng)的景氣程度和未來發(fā)展趨勢(shì)等，說明公司產(chǎn)品是否面臨終端產(chǎn)品銷售進(jìn)入衰退期或平穩(wěn)期、未來競(jìng)爭(zhēng)加劇或其他市場(chǎng)不利變動(dòng)導(dǎo)致收入增長(zhǎng)率下降、收入及市場(chǎng)份額下滑、盈利能力惡化的趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，公司的具體應(yīng)對(duì)措施，并完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示。

2019年至2022年1-3月（報(bào)告期），飛驤科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為4.99%、2.74%、3.19%和12.95%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值23.65%、23.73%、30.39%和41.15%。4GPA及模組毛利率分別為16.20%、1.80%、-7.15%和0.36%；2020年至2022年1-3月，5G模組毛利率分別為38.33%、28.14%和27.18%，呈下降趨勢(shì)。

飛驤科技4G、5G主要產(chǎn)品的技術(shù)參數(shù)與國內(nèi)外競(jìng)品互有高低或基本持平，主要產(chǎn)品在性能參數(shù)上與國內(nèi)、國際廠商處于同一水平。交易所問詢公司的核心技術(shù)是否為行業(yè)基礎(chǔ)或通用技術(shù)，要求對(duì)公司核心技術(shù)在行業(yè)通用技術(shù)基礎(chǔ)上的先進(jìn)性做出說明。并結(jié)合公司報(bào)告期內(nèi)虧損額持續(xù)擴(kuò)大、毛利率顯著低于可比公司等財(cái)務(wù)表現(xiàn)，以及公司技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、2G-3G領(lǐng)域產(chǎn)品和4GPhaseI系列產(chǎn)品的產(chǎn)品周期及技術(shù)情況、5G產(chǎn)品市場(chǎng)開拓能力等，進(jìn)一步說明公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)和市場(chǎng)地位，是否具備科創(chuàng)屬性，并針對(duì)性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）