2024年的秋天，股票市場與其說是一門投資學，不如說是半個娛樂圈。

在網(wǎng)文小說圈里，作者從斷更去牛市追逐自由，到“虧麻了已老實”，只需要一個國慶節(jié)；在脫口秀的節(jié)目里，A股是呼蘭的靈感繆斯，能讓他從開心1點躥到開心3300點；在離婚綜藝里，它又是古希臘掌管了“留幾手“家庭地位的神，在股市里虧掉了丈母娘的一套房，就足以讓楊子扼住他命運的喉嚨。

就像彩票池必須適時地開出一個天降幸運兒，銷售收入才能繼續(xù)保持增長一樣，牛市敘事里必不可少的一個環(huán)節(jié)就是新手也能致富的故事。幾乎是踩著老股民們意料之中的節(jié)奏，“95后碩士碼農(nóng)炒股16天狂賺112萬”就登上了熱搜。當事人發(fā)出自己只是個例，大家不要盲目的風險提示，放在百萬級的資本利得面前，多少顯得蒼白無力。

在絕大部分要素上，這個市場和過去并沒有太多的不一樣：牛市總是人聲鼎沸的，總是套牢者先嘗到一點甜頭的，總是不會漲到天上去的。

但這一次的牛市，又因為“推薦算法”的存在，而變得不太一樣。

泛濫的抖音炒股學

當A股成為了全民熱議的對象時，由上海爺叔引發(fā)的抖音炒股學正在成為一個悄然興起的分支。

今年夏天，上海爺叔在一則視頻當中公開預測大盤將在9月19號開始反轉(zhuǎn)，一直到9月底連續(xù)中大陽線?！拔颐侄冀o它取好了，叫愛在深秋！”這種激進的預測最終在9月下旬得到了部分驗證，也成為了他破圈的導火索。

此后，伴隨著股市的連續(xù)上漲，上海爺叔也表達欲拉滿，“漲得你頭暈目?！薄ⅰ百I得偉大，套得光榮”等金句讓他成功爆火，成為了為數(shù)不多沒有任何視頻賬號認證的財經(jīng)頂流之一。截至10月19日，抖音中#上海爺叔#、#愛在深秋上海爺叔#、#上海爺叔愛在深秋#等話題視頻播放量接近14億次[1]。

上海爺叔的爆火雖然具有一定的偶然性，但面對著由此產(chǎn)生的現(xiàn)象級流量，抖音平臺上也開始興起了一陣復刻之風。事實上，上海爺叔能夠破圈的背后，除了市場本身關(guān)注度提升的原因外，簡單粗暴的做多觀點、行情預測也正切中了短視頻炒股學徒的“剛需”。

深諳流量之道的大藍便學習到了其中的精髓。

A股行情爆發(fā)之后，健身教練出身的大藍便迅速明確了賽道，在國慶期間接連發(fā)布了多條A股相關(guān)的視頻。其不僅在標題上采用了“新手炒股賺錢買哪只股票”、“公開預測8號股票漲跌”等對新股民極具誘惑性的詞匯；同時也在視頻中用“你們相信我，節(jié)后（股市）必爆炸！”等更加夸張的表述，配合怒吼聲和肢體語言進一步煽動情緒。

病毒式傳播必須要更點睛之筆的話術(shù)，大藍也如法炮制出“全倉猛干”作為自己的代名詞。

這種較上海爺叔有過之而無不及的模仿也成功讓他收獲了流量。蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示，從9月30日到10月8日，“大藍”漲粉近百萬；“大藍”視頻的日點贊總量也在9月24日至10中旬由22萬漲至350萬，評論數(shù)由1.4萬增至40萬，后回落穩(wěn)定在20萬[1]。

大藍在流量上的成功進一步催生出了許多的股評老師，并在算法的推動下實現(xiàn)批量的分發(fā)。這讓即便是不炒股的抖玩?zhèn)?，只要被大藍的夸張表演和話術(shù)吸引過去三秒鐘，整個國慶都會被滿屏的做多A股、我來薦股的短視頻所包圍，批量制造FOMO焦慮。

抖音炒股學逐漸興起，另一邊傳統(tǒng)金融網(wǎng)紅們則陷入了一場純粹內(nèi)耗的口水戰(zhàn)。

10月12日傍晚，股市史無前例的波動進入雙休日的中場休息，而兩位財經(jīng)大V在微博上唇槍舌戰(zhàn)的截圖突然出圈。一邊是高舉做多中國旗幟的宏觀經(jīng)濟學家任澤平，一邊則是瘋狂提示風險的私募基金經(jīng)理但斌。

在過去很長一段時間里，但斌和任澤平都身處于不同的賽道上：前者通過日更20多條微博的勤奮打造了“前有茅臺，后有AI”的投資人設；后者則是在帶貨生發(fā)水之余，接地氣地指點財經(jīng)江湖。此前幾乎沒有互動的二人，堪稱是投資圈里為數(shù)不多的網(wǎng)紅常青樹，至少既沒有在業(yè)績壓力下主動閉麥，也沒有因為輿論指責就封心鎖愛。

即便仍然活躍在臺前，影響力終究是無可避免地式微。

以任澤平為例，2014-2015年的成功讓他成為了機構(gòu)間的座上賓。但在之后的近十年中，純多頭的人設讓當初的預測成功更像是機緣巧合下的偶然。尤其是2016年全面唱多、2021年鼓吹新能源行業(yè)的行為使他在的專業(yè)度受到了全方位的質(zhì)疑。失去了B端的信任度之后，任澤平也把內(nèi)容調(diào)性往C端流量上進行了更加徹底的下沉。

10月4日，任澤平在微博上振臂一呼“10月8日開盤即收盤，早早下班”，極其通俗、簡單的語言風格，拉滿了傳播度。可是，這種自降專業(yè)度的做法，引來了但斌的不滿。此后兩周，兩人在“但斌到底愛不愛國，任澤平到底是不是小丑”的拉扯里，為群眾貢獻了一場建設性為零的論戰(zhàn)，最終以雙雙被禁言落下了帷幕。

不過，專業(yè)金融機構(gòu)們的“下沉”，卻遠沒有到此結(jié)束。

投資“加速器”

抖音炒股學的風靡之下，整個金融行業(yè)也按下了快進鍵。

不論是中信證券的《干》，還是任澤平不給邏輯的“開盤即下班”，抑或是陳果站臺科技股“熊市下限不確定，牛市上限不確定”的言論，都不難看出當下一大批科班分析師對于“眼球”的焦慮。

畢竟，傭金改革之下，過去高度依賴基金分倉的券商研究所業(yè)務，因為傭金費率的大幅下降而遭遇收入滑坡。今年7月1日新規(guī)正式落地，券商研究所持續(xù)傳出降薪裁員的消息，生存焦慮在行業(yè)內(nèi)彌漫。

屋漏偏逢連夜雨。公募基金自身的降費大潮又推動了內(nèi)部的降本增效，選擇合作的券商研究所自然也就出現(xiàn)了不同程度的縮減。與此同時，過去作為券商研究所主要收入來源的公募主動權(quán)益基金份額持續(xù)萎縮，新發(fā)也抵不過低費率ETF的熱鬧，都讓本不富裕的家庭雪上加霜。

主動權(quán)益基金份額持續(xù)下降

賣方研究所傳統(tǒng)商業(yè)模式凋零，在尋求自救或是創(chuàng)收轉(zhuǎn)型的過程里，去下沉市場尋求增量，本就無可厚非。但不怕不專業(yè)，就怕沒人看的流量追逐賽，也加速了市場周期的演變：這一波快牛的速度，的確是令所有人頭暈目眩。

其中最直觀的，便是行情波動的加?。荷献C指數(shù)在短短6天內(nèi)上漲了26.95%，即便是在1999年的6.19行情以及2014年末杠桿牛啟動期間，達到這一漲幅都分別用了16天和23天。與此同時，A股的成交總額也在2024年10月8日達到了3.45萬億元，而在這波行情之前最高為2015年5月28日的2.36萬億元。

此次脈沖式行情漲幅為歷史最高（6個交易日），圖片來源： 同花順投資助手

流量在助力上漲情緒的同時，也同樣讓下跌變得更加“酣暢”。在10月8日達到高點之后，上證指數(shù)在此后的7個交易日內(nèi)跌幅一度達到了9.18%，讓一批節(jié)后涌入其中的投資者實現(xiàn)了大幅虧損。某90后四個交易日合計虧損32萬元的事例更是一度登上了微博熱搜。

短短十多個交易日，市場就讓身處其中的投資者經(jīng)歷了一個完整的情緒周期：從低迷到亢奮再到低迷，而流傳于各大微信群中的段子《牛的一生》便是這種情緒最真實的寫照。

網(wǎng)傳《牛的一生》，復盤A股此輪閃電行情

當然，也不是只有A股被互聯(lián)網(wǎng)流量解構(gòu)了嚴肅性，人人心中的優(yōu)等生——美股市場，也在經(jīng)歷著相似的影響。

最為人所熟知的便是2021年年初散戶在GME上暴打空頭的故事：散戶們在基思-吉爾（Keith Gill）的號召下在GME上團結(jié)起來迅速拉高GME的股價，10個交易日16倍的漲幅讓許多做空機構(gòu)在該股上爆倉。網(wǎng)紅基思-吉爾（Keith Gill）一戰(zhàn)成名，成為了美股散戶之王，然后在獲利4800萬美元后激流勇退，停止更新。

而諸多因為情緒而跟隨的散戶則承擔了GME股價達到最高點后五個交易日內(nèi)72.37%的跌幅。

有意思的是，時隔三年，Keith Gill在X上發(fā)布了一組與市場毫不相關(guān)的圖片，但龐大的流量加持下，GME股價當日漲幅達到了74.4%，次日進一步上漲60.1%。

就像是在Keith Gill回歸時發(fā)出“我不在乎我是否會損失更多的錢，我會在跟注中全力以赴”言論的散戶一般，投資的復雜，在娛樂至死的流量里，已經(jīng)變得不那么重要。嚴肅的財務報表和投資邏輯，都不如一句：家人們，跟我一起上。

圖片 來源：華爾街見聞

尾聲

經(jīng)歷了短暫又瘋狂的躁動后，市場逐漸歸于更加平靜的箱體震蕩。行情不再用直線拉升刺激踏空者們脆弱的神經(jīng)，資本市場的關(guān)注點也重新聚焦到了更為客觀的上市公司三季度業(yè)績和公募基金三季度報告上。然而，乏善可陳的數(shù)字，終究沒能給指數(shù)帶來進一步上漲的動力。

對于大多數(shù)職業(yè)基金經(jīng)理來說，雖然同樣經(jīng)歷著這種史無前例的波動，但報告季的寫作仍然保持著一如既往的風格，更多的談論宏觀經(jīng)濟、行業(yè)景氣或是安全邊際。

而南方基金的張延閩則開始思考新媒體時代下，新生代投資者“金融行為和社交行為的邊界感已經(jīng)非常模糊……他們以更戲謔和嘲諷的世界觀去參與游戲，常常將注意力驅(qū)動投資做到極致化”，“或許可見的未來，這種波動率就是我們需要面臨的常態(tài)，怎么去適應它，并且利用它是我們當下在迭代投資框架所思考的問題”。

畢竟，如果大量的邊際增量是以一種非理性的態(tài)度參與到股票市場當中，他們也許不會改變均值回歸的客觀規(guī)律，但終究會讓理性的回歸之路變得更加漫長。

這是大多數(shù)主動權(quán)益基金經(jīng)理在這個信息平權(quán)的時代里不得不承受的考驗。

參考資料

[1]當A股在抖音算法里狂奔， 信風TradeWind

作者：吳文濤

編輯：張婕妤

制圖：吳文濤

責任編輯：張婕妤