【摘要】近日，科陸電子被南方電網“拉黑”，中標的2.56億元項目因市場禁入措施無法執行。

據此前公司2024年第三季度財報，經營情況并沒有繼承半年報的向好趨勢，并不樂觀。

2024年前三個季度，科陸電子累計實現營收29.05億元，同比減少13.15%；共虧損1.53億元，其已經連續4年虧損。

此外，科陸電子負債率高達89.35%，同時現金凈增加額為-0.11億元，現金到期債務比為8.62%，還債壓力較大，經營出現風險。

雖然美的集團早已控股科陸電子，但是成效并不凸顯。

隨著產品價格飛速走跌，諸多廠商的成本壓力也在飛速攀升，盈利能力將成為科陸電子后續的重要考驗。

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以下是正文：

1996年，才過而立之年的饒陸華剛剛來到舉目無親的深圳特區時，兜里只有幾百元現金。

彼時，儲能產業尚未興起，智慧電網市場正直蓬勃之時，這是饒陸華的機會，也是整個中國新能源產業序章的一部分。

科陸電子在這一節點成立，主攻智慧電網產業。

創辦之初，科陸電子花費了大量資金研發高端電子產品，一路斬獲諸多國內電力行業和用戶的認可，并研發出國內第一臺創新智能用電終端。

乘東風而起的新能源產業也給了科陸電子豐厚的回報。2007年，科陸電子在深圳證券交易所上市掛牌，科陸一舉躋身中國電力行業前列。

上市兩年之后，科陸電子開始擴大自身的業務領域，布局儲能產業，是國內最早一批進軍儲能市場的企業之一。

由于本身有著電網市場的底蘊，在技術上，電網與儲能有一定關聯性，并且前者還可以為其儲能的研發提供資金支持，這個商業模式看似很說得通。

但時移世易，近兩年的科陸電子卻過得不怎么順利，即使有了美的集團的正式“入主”，也仍未走出虧損陰影。

隨著2024年第三季度財務報表發布以及南方電網的市場禁入披露，科陸電子的盈利能力正在持續遭遇挑戰。

01被南方電網禁入18個月，業務影響接近10%

11月6日，科陸電子披露，公司被南方電網公司采取市場禁入處理措施，處理期限18個月，處理措施起計時間2024年7月29日。

市場禁入期間，公司不得參與南方電網公司系統內的所有招標活動，2.56億元中標項目及其他已中標但未簽訂合同的項目預計后續無法執行公司(不含子公司)。

值得一提的是，科陸電子（不含子公司）近三年從南方電網體系取得的年平均收入約為3.32億元，占公司近三年平均營業收入的比例為9.10%。

但南方電網對公司采取市場禁入措施的具體原因，科陸電子并未在公告中披露。

今年以來，南方電網已經發布了多批對不良行為供應商的處理公告。

8月14日處理公告中，涉及深瑞繼保、長城汽車等企業。9月6日處理公告中，包含上海思源電力電容器有限公司，該公司是思源電氣股份有限公司的下屬子公司。

當然，據科陸電子公告，本次市場禁入事項預計對公司生產經營不構成重大影響。

但考慮到當前市場競爭激烈，長達18個月的處理期即使從2024年7月29日算起，也要延續到2026年初，這對正在度過寒冬的新能源廠商來說不是一件小事。

此外，該事件發生在Q4期間，從前三季度的財務數據看，科陸電子的正在承受的壓力已然不小。

02Q3營收下滑，虧損擴大

根據財報數據，2024年前三季度，科陸電子實現營收29.05億元，同比減少13.15%。

第三季度報告期內，公司實現營業收入9.94億元，同比下降44.26%；凈利潤虧損1.14億元，降幅高達292%。

這讓上半年剛剛同比增長22.39%的營收利好戛然而止。對此，科陸電子給出的解釋是公司的儲能業務減少。

但需要注意的是，2021年年末，科陸電子就開始宣布募資22億元加碼儲能，2023年6月美的集團正式成為公司大股東。 接手之后，科陸電子僅在當年三季度扣非凈利潤達到6843萬元，僅僅一個季度后，扣非凈利潤再次達到3億元虧損。此后一波三折，并未有明顯好轉態勢。

2024年前三個季度，科陸電子共虧損1.53億，同比下降97.53%，季度的虧損規模呈現擴大趨勢。

銷售凈利率上，公司前三季度的銷售凈利率為-6.26%，同比下降了3.93個百分點，盈利能力不容樂觀。

相應地，凈資產收益率ROE為-17.5%，同比下降了近10個百分點，總資產報酬率為-2.32%，同比下降了1.42個百分點。

從上半年數據看，科陸電子營收增長，虧損收窄，經營情況有向好趨勢。但是第三季度財務數據全面拉垮，一波三折。考慮到后續南方電網項目的禁入，業績預期再次迎來一波沖擊。

03經營風險加劇

面對連年虧損的處境，公司又仍需資金維持運轉、投入研發以及發放員工薪酬等。

大量資金需求下，科陸電子近年來負債率一直居高不下，位于80%以上，甚至飆升至90%。

數據來源：Wind 制圖：芯流智庫

2024年前三季度，科陸電子負債率為89.35%，相比于其上半年的87.19%繼續上升。

與此同時，公司流動負債66.5億元，非流動負債2.77億元，總負債69.27億元。其中短期借款29.41億元，應付票據5.63億元，應付賬款15.29億元。

短期內科陸電子償債壓力較大，并且后續的利息支出以及償還貸款的資金支出還會對公司的經營產生一定的沖擊。

現金流方面，2024年前三個季度，科陸電子實現經營活動現金凈流入3.38億元，投資活動現金凈流出0.12億元，籌資活動現金凈流出2.97億元，總現金凈流出0.11億元，截止到9月末，科陸電子還存有現金余額5.41億元。

對比而言，2023年同期公司現金凈增加2.38億元，2022年同期則凈增加4.48億元。

現金流的凈流出，也會增加科陸電子的還款壓力，持續對科陸電子的經營帶來不確定性。

同期科陸電子的流動比率為0.54，速動比率為0.38，公司將資產及時變現償債的能力較差。

公司現金到期債務比為8.62%，數值較小，償債能力不佳，經營風險已經不能忽視。

04尾聲

目前，國內的儲能市場正在逐漸收束，市場集中度增加，眾多儲能玩家面對有限的市場空間，難免陷入價格戰的漩渦。

頭部廠商已經具有規模效應以及技術優勢，足夠轉身應付價格戰的同時積攢實力，其余玩家則要考慮過冬難題。

由于連續幾年的虧損，科陸電子有苦難言。美的集團的入股本是一大機遇，但從近兩年的情況看，成果并不穩定。

今年9月的第三屆EESA儲能展上，科陸電子推出了低至0.598/Wh的Aqua-E系列工商儲產品，將行業帶入0.5元時代。

但隨著產品價格飛速走跌，諸多廠商的成本壓力也在飛速攀升，盈利能力將成為科陸電子后續的重要考驗。

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- NEBR -

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