大家好，我是很帥的狐貍

今天（11日）收盤后，央媽發布了10月份的金融數據。

我來簡單聊兩句。

先看看數據——

雖然社融和新增人民幣貸款的同比增速有所下降，但是M2和M1的同比增速都穩了。

而M1-M2剪刀差（M2同比增速減去M1同比增速）則是有所反彈（-14.2%→-13.6%）。

要知道，這個指標過往可是和滬深300指數走勢超一致的。

之所以相關性那么高，這是因為，M2減去M1主要的組成部分分別是單位定期存款、居民存款、非銀機構存款（扣除貨幣基金）等。

企業的定期存款漲得沒有活期存款快，說明企業需要的流動資金比例變多了。

這說明手上有活了，或是有想要投資的項目了。

后續我們可以持續觀察M1-M2剪刀差，如果指標徹底站穩，那牛市也穩了。

另外，雖然M2增速恢復得沒有M1快，但也在漲。

居民存款增加了，根據中國基金報的解釋，是因為居民開始從債市和理財產品里頭把錢撤出來了。

而非銀機構存款（扣除貨幣基金）增加了，則是因為前段時間央媽推了「證券、基金、保險公司互換便利」。

通過這個工具，非銀行業金融機構們可以用手頭上的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從央媽那里換入國債、央票等高流動性資產，然后可以拿著這些高流動性資產去跟央媽或其他銀行借錢。

至于社融之所以同比增速掉了，主要是因為去年10月份是異常值——去年10月份社融里頭的政府債券部分新增了1.56萬億。

主要是因為去年這時候發了1萬億的地方政府特殊再融資債券，用來償還拖欠企業賬款等存量債務。

還有一個數據是新增人民幣貸款，我們可以稍微看看分項——

雖然企業中長期貸款跌得厲害，不過10月份本來就不是貸款大月，可以再觀察一陣子。

而居民中長期貸款（主要是房貸）則有了起色，目測LPR的持續下調對房市還是有拉動作用的。

今天就聊這么多吧，我繼續改書稿去。

P.S.新書的名字暫定為《如何快速了解一個行業》，是我在麥肯錫學到的研究方法論（除了講行業也會將普適的研究方法論，也會提到AI在研究工作中該如何應用）。感興趣的話到時可以關注。

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• 社融指標介紹：《》

• M1 M2介紹：《》

? 圖文/@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/

《Poverty Impedes Cognitive Function | Science》《Science-2013-Mani-976-80.pdf》《關于2022年中央和地方預算執行情況與2023年中央和地方預算草案的報告_滾動新聞_中國政府網》《廣州近萬企業遭“遠洋捕撈” 中央點名要防范“趨利性執法”》《依法清理“遠洋捕撈”舊案也是當務之急 | 新京報專欄_手機新浪網》《財政部支持地方化解 置換“隱性債務”如何界定范圍？》《“拆彈”地方隱性債務，中央下發了這個重磅文件》《財政部《試點發行地方政府棚戶區改造專項債券管理辦法》-重慶市財政局》《地方化債政策細節明確 五年合計增加化債資源10萬億元_經濟頻道_財新網》《中華人民共和國預算法_中國人大網》《財政部關于印發《地方政府專項債務預算管理辦法》的通知　　地方政府專項債務預算管理辦法__2017年第19號國務院公報_中國政府網》《全國人民代表大會財政經濟委員會關于《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》的審查結果報告__中國政府網》《全國人大常委會辦公廳舉行新聞發布會｜文字實錄_政經頻道_財新網》《一攬子財政增量政策將推出，有哪些看點？_政策解讀_中國政府網》《全國人大常委會：增加地方債限額6萬億，置換存量隱性債務_金融頻道_財新網》《10萬億元化債資源是“火箭炮”嗎/拆解逆勢增長的寵物消費行業｜數據精華_金融頻道_財新網》《近年力度最大的化債措施即將推出，如何看待？_政策解讀_中國政府網》《財政政策加力穩經濟》《「新華解讀」債務置換“謎底揭曉” 系列逆周期調節政策合力效果可期》《化債的三點增量信息，人大常委會審議議案點評-手機金融界》《張家界民警稱“搞錢”就是“交罰金” 當事人最新回應：罰金還能討價還價？_劉鵬》《湖南一派出所前所長“辦案為搞錢”錄音曝光，多部門成立調查組》《新華時論｜“趨利執法”害了誰》《公安機關禁止逐利執法“七項規定”_百度搜索》《公安部：禁止趨利性執法辦案“七項規定” “六個嚴禁”匯總》《全國政協委員皮劍龍：保護民營企業合法權益，對逐利性執法行為嚴肅問責》《國家發改委主任鄭柵潔介紹,要進一步規范行政執法單位涉企行政執法行為,更多采取包_百度搜索》《堅決治理“三亂”》《盡快杜絕“趨利執法”_新華日報_2024年10月10日3》

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