摘要：

1、6月25日市場全線飄紅，上證綜指連續3天放量上漲，創出年內新高。再次接近3500點阻力位，A股又一次走到了十字路口，是像去年年末維持箱體震蕩，還是實現三個季度以來的首次突破？我們認為，國際與國內的不確定性仍存；國內仍處于強預期弱現實，但現實層面存在邊際改善。建議投資者理性謹慎對待，分散風險。（1）關注關鍵板塊，如證券的突破情況；（2）把握確定性方向，如消費板塊；（3）關注今日大盤的整體突破情況。

2、從國內宏觀來看，宏觀經濟現實出現了邊際改善跡象。目前，我國經濟主要的關注點在于“通脹”。由于我國較少存在“滯漲”的獨立狀態，通脹往往與經濟增長有密切的聯系，表征著總需求的強弱。目前，我國經濟總量雖有所抬升，但主要是受到量而非價格的拉動，說明總需求仍然不足。但是，前期物價的主要拖累項，包括地產疲軟導致的螺紋鋼、焦煤等品種，于近日展示出底部企穩狀態，或意味著市場對經濟的新狀態逐漸形成充分定價，構成邊際利好。從貨幣—信用角度，央行寬貨幣導向不變，信用擴張仍然依賴政府債拉動，而非人民幣貸款的“內生增長”。在宏觀經濟暫未轉向時，股市大漲帶來的債市回調，或許帶來債市的機會，建議關注十年國債ETF（511260），國債ETF（511010）。

3、從政策導向看，近期新聞強調我國從“制造業主導”向“消費主導”的轉變進程。專家表示，改善消費或許不能長期依靠以舊換新等政策，而應該通過改善收入結構，降低收入差距來提升消費。消費依然是政策導向下未來具有確定性的主線，建議投資者持續關注消費相關板塊，如家電ETF（159996）、消電ETF（561310）、智能汽車ETF（159889）等。

4、證券ETF（512880）6月25日大漲5.37%。消息面上，國泰海通集團下屬公司國泰君安國際控股有限公司正式獲香港證監會批準，將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，以及在提供虛擬資產交易服務的基礎上提供意見。此次牌照升級后，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩定幣（如泰達幣等）等虛擬資產。技術層面上，作為“牛市旗手”，證券板塊能否實現有效突破也是大盤突破的重要因素之一，建議投資者持續關注。

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