文：董指導

本期要點

#人工智能#電商#互聯網#創新#阿里巴巴#阿里云#財報

提起阿里巴巴，大部分看法是“修復”。但是，修復什么呢？修復估值？修復關系？修復電商業務？還是修復利潤？我覺得，最核心的是修復“開放創新、和執行能力”。

從阿里組織架構調整完畢后，開放創新的氣象，開始一點點在阿里內部展現。基于2025財年Q2季報來看下。

1、電商業務

電商業務的財務數據，目前EBITA利潤率為45%，同比下降3%，低于一致預期。

一方面，在用戶體驗方面加大了投資，另一方面，軟件服務從9月才開始，財務體現需要時間。而好的氣象包括：

A、不盲目低價

電商業務，面對份額減少的不爭事實，淘天先是跟著上線了“僅退款”。

但在于“低價”方面，卻成為內部討論焦點。是單純跟隨挑戰者策略，還是保持自身的特色，這對于被挑戰者而言，確實是個難題。

而從目前的宣傳來看，低價并不是公司的核心戰略。而是回到用戶體驗層面。

比如，接入微信支付。既是開放、也是提升用戶體驗、擴大潛在用戶。

B、創新探索

淘天在今年4月就率先發布了基于蘋果Vision Pro的國內首款電商購物應用。探索“體驗電商”，開創新場景、新模式。

2、云業務

云業務收入同比7%，EBITA利潤率9%，同比增長4%。優于一致預期。

A、回歸公有云、展現自我

云業務，毫無疑問是阿里最具有創新的代表業務之一。面對千百萬個中小企業，阿里公有云業務，一度叫好叫座。

然而，在過去幾年，隨著國內各大云廠商先后發力，國內云業務市場一度陷入了同質化、價格戰的局面。阿里也不可避免地參與混戰，采取和對手類似的措施、搶同樣的市場。但是，這種做法，并不能有效擴大競爭優勢，甚至不能發揮自身特色。

如今，阿里云重提“公有云優先”，再次回到自身優勢發揮上。

B、推動AI浪潮

王堅院士前段時間談到，AI和云結合是云計算的第三次浪潮。阿里也在AI領域，重拾勁頭。一方面，投資了月之暗面、智譜AI等多家大模型企業；另一方面，將大模型開源、建立魔搭社區來推動大模型發展。

這個戰略也很清晰，推動AI發展，從而銷售更多的云業務。因而也就有了阿里云“AI驅動”的口號。

阿里云也更開放，比如也在微信朋友圈做起了廣告。

C、硬件創新

無影云電腦，重出江湖，不僅技術提升，也從子產品線升級為一級事業部，由CEO直接管理。

3、整體來看，淘天、云業務，都有了創新、開放的動作，也有一些財務的體驗。這也是阿里執行力修復的印證。

換句話說，阿里現在逐步想清楚了：用戶要什么、自己有什么、自己想做什么、應該做什么。

當然，無論是大象轉身、還是創新探索，都不是一朝一夕的事兒。尤其創新，必然經歷過無數次試錯。但是，敢于探索、行動，這就是最大的變化和看點。

畢竟對于互聯網公司而言，人、組織、行動力，才是核心，業績只是結果。

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理工/金融 復合背景，

百億私募/頭部自媒體 雙重經歷

懂商業更懂科技，前瞻發現新機遇