摘要：自由現金流轉正（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜姐

這是@閨蜜財經的第1636篇原創

11月20日，蔚來發布了2024年第三季度業績公告，喜憂參半。

喜的是，交付量創單季度新高、自由現金流轉正等。

憂的是，營收單季度負增長；賣車單價下滑；虧損幅度進一步擴大，單季度凈虧損超51億元。

蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌依然樂觀，在財報電話會上表示：“公司目標2026年實現盈利”。

不過，資本市場似乎沒有那么樂觀。

財報發布后，其在港股市場上連跌三天。截至11月22日收盤，其股價為35.95港元/股，據2022年上市以來最高點199.2港元/股，跌去了八成多。

01

今年第三季度，蔚來的汽車交付量位61,855輛，創歷史新高，環比增長7.8%，同比增長11.6%，表現不錯。

同期，毛利率10.7%，環比增長1個百分點，同比增長2.7個百分點。

但車賣得多，毛利率提升，汽車銷售額和營收卻在負增長。

三季度，蔚來營收186.735億元，比二季度增長7%，但相比去年同期減少了2.1%；汽車銷售額166.976億元，環比增長6.5%，同比下滑4.1%。

另外一個“矛盾點”是，三季度蔚來的毛利大增，虧損幅度卻在擴大。

三季度，其毛利20.074億元，環比增長18.9%，同比增長31.8%。

同期，其虧損方面：

經營虧損52.378億元，去年同期為48.439億元，虧損幅度同比擴大8.1%；

凈虧損50.597，去年同期為45.567億元，虧損幅度同比擴大11%；

扣除股權激勵費用，經調整凈虧損（非公認會計準則）44.126億元，去年同期為39.532億元，虧損幅度同比擴大11.6%。

蔚來仍未走出賣得越多，虧得越慘的怪圈。

02

汽車銷售額下滑，源自平均售價下降。

財報披露，三季度，蔚來的單位物料成本下降，但這部分節省出的利潤空間，卻部分被產品組合變動導致的平均售價下降所抵消。

這也是為何其毛利率提升，汽車銷售額、收入總額下滑的主要原因。

但同期，其交付量的提升，又部分抵消了平均售價下降帶來的影響。

三季度，除汽車銷售外，蔚來的其他銷售額提升（為19.76億元，同比增長19.2%），主要是由于隨著保有量增加帶來的零部件、配件銷售及汽車售后服務收入等增加。但同期其二手車銷售收入下降，又部分抵消了其他銷售額的增長。

因此，我們看到其汽車銷售同比下滑4.1%，而收入總額下滑幅度更低一些為2.1%。

費用方面增速不低。

三季度，蔚來的銷售、一般及行政費用41.088億元，環比增長9.3%，同比增長13.8%；扣除股權激勵費用，其銷售、一般及行政費用為39.014億元，環比增長8.5%，同比增長13.9%。

這部分費用也挺難縮減的，主要花在了銷售人員、新產品發布銷售及營銷活動等上面。

據此次財報電話會議披露，蔚來有三個汽車品牌，除了已上市的NIO蔚來和ONVO樂道，還將推出Firefly螢火蟲，市場定價約在十幾萬元。或將進一步拉低平均售價。

另外，研發方面仍在持續投入，三季度其研發費用33.187億元，同比增長9.2%。

03

持續巨額虧損，仍不差錢。

招股書及財報顯示，2016—2023年，蔚來的歸母凈利潤分別為-25.73億元、-50.21億元、-96.61億元、-114.1億元、-56.11億元、-105.7億元、-145.6億元和-211.5億元。

今年前三季度，歸母凈利潤為-155.3億元。8年9個月累計凈虧損960.86億元。

圖片來源|天眼查（特此感謝）

天眼查顯示，2015—2023年，蔚來經歷了18輪融資，2018年赴美上市及之前，融資金額就達數十億美元。

今年9月，蔚來又獲得了33億元的增資認購。

今年三季度，蔚來的自由現金流轉正，截至季末其現金及現金等價物為237.92億元；而其現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款合計約為422億元（約合60億美元）。

此次財報電話會議上，蔚來董事長李斌稱，明年蔚來的毛利率將進一步提升；2025年的交付量增長目標為同比增長100%；明年虧損幅度將收窄，2026年實現盈利。

不過，這樣的表態，似乎并沒有引起投資者們的太大反響。畢竟，幾年前，他也曾放話，定下了2024年全年盈利的目標......

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