唐納德·特朗普 (Donald Trump) 財政部長之爭如“饑餓游戲”般激烈，媒體很容易忽視珍妮特·耶倫 (Janet Yellen) 的近況，以及她給繼任者留下的爛攤子。
據周五透露，對沖基金大亨斯科特·貝森特將于明年 1 月取代耶倫擔任財政部長—耶倫是拜登挑選的財政部長，實際上相當于美國的首席財務官。
事實上，鑒于美國經濟的重要性，這可能是白宮內閣中最重要的職位。美國人之所以選擇特朗普上任，很大程度上是因為他在第一任期內對經濟的處理——就業增長和工資與低通脹率保持一致。
盡管耶倫擁有光鮮的履歷、常春藤盟校的學位，并曾擔任美聯儲主席，但她給美國帶來的卻恰恰相反。她的老板在政治上付出了代價，而美國人民在經濟上付出了代價。
據消息來源稱，即使大多數財經媒體都忽視了耶倫設計的財政定時炸彈—一旦特朗普上任，這個炸彈就會爆炸— 美國人民暫時還沒有為耶倫的管理不善付出代價。
具體來說，關注債券市場的消息人士表示，耶倫通過為拜登執政期間爆發式增長的 1.8 萬億美元聯邦預算赤字提供資金的方式，為即將上任的特朗普政府設下陷阱，而拜登執政期間，聯邦預算赤字激增，累計達到 36 萬億美元。
耶倫已經不再通過長期債務來彌補赤字，而是轉向短期證券，本質上是通過越來越多的國庫券來滾動彌補赤字，而不是通過正常的 10 年期和 30 年期債務發行方式。
這是根據羅伯特·范·巴滕堡 (Robbert van Batenburg) 對頗具影響力的《熊市陷阱報告》的分析得出的結論。他估計，所有債務中約有 30% 是短期債務（即 2 年期及更短的票據），而 2023 年這一比例為 15%。
沒有鎖定低利率
在低利率時代，耶倫及其同事可以通過發行更多 10 年期和 30 年期債券來鎖定多年相對便宜的利息支付。
那么為什么要這么做呢？根據耶倫的華爾街批評者的說法，這是出于政治原因。
批評者表示，由于拜登政府的支出達到了新的、甚至有人認為不可持續的水平，耶倫需要采取一些金融欺詐手段，以保持低利率，避免在選舉年期間驚擾股市。
如果她用10年期和30年期債券來彌補赤字，那將導致利率上升，進而影響消費者，即抵押貸款和信用卡。
10 年期債券收益率一直低于 5%，這一關鍵水平與股市上漲相吻合。如果利率升至 5% 或以上，也可能導致股市下跌，因為股市將與收益率更高的超安全國債爭奪投資者的資金。
她是故意玩火，因為盡管短期債務利率較低，但近年來當美聯儲提高基準利率以對抗通脹時，短期債務利率開始飆升。
正如范·巴滕伯格所說：“財政部現在面臨大量每年到期的短期債務，這些債務必須以高得多的利率進行再融資。短期債務的當前市場利率雖然略低于近期的峰值，但仍高于歷史水平。低成本歷史債務與高成本替代債務之間的這種不匹配導致政府利息支出大幅增加?！?br/>可怕的事情。普通美國人被通貨膨脹和高利率搞得焦頭爛額，導致買房變得難以負擔。富人從金融資產價格上漲中獲利。但 10 年期國債收益率已緩慢升至 5% 的危險區間。
如果債券市場開始考慮拜登的支出狂潮帶來的更高赤字，以及由于短期借貸成本更高而需要發行更多長期債務，那么這可能導致股市崩潰甚至更糟的情況。
謝謝，珍妮特。
Gensler 的 SEC 地雷
說到收拾殘局，美國證券交易委員會主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 上周宣布，他不打算留任到 2026 年任期結束。
截至本專欄發稿時，他的繼任者仍未確定，但消息人士稱，長期擔任證券律師和前美國證券交易委員會委員的保羅·阿特金斯 (Paul Atkins) 掌握內部消息。
雖然華爾街的頂級警察不會面臨新任財政部長所面臨的同樣生存擔憂，但這也不會是一件輕而易舉的事。
一位美國證券交易委員會的內部人士告訴我：“清理 Gensler 事件的后果就像避開撤退的日本士兵留下的地雷一樣?！?br/>在擔任拜登政府證券交易委員會主席的三年多時間里，詹斯勒基本上違抗了國會對該機構的授權。他試圖強迫上市公司披露幾乎無法準確衡量的碳足跡，這讓一個本質上是投資者保護機構的機構變成了拜登政府的氣候活動機構。
他的執法部門實際上成為了價值 3.5 萬億美元的加密貨幣業務的監管者；他沒有為該行業制定明確的規則，而是提起訴訟，扼殺了美國最重要的區塊鏈技術的創新，并將其推向海外。由于 Gensler 的管理風格粗暴，員工士氣處于歷史最低點。
我可以繼續，但我不想嚇到取代加里的人。