11月26日，深交所公布對深圳市睿聯(lián)技術股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO終止審核的決定，直接原因是公司及保薦機構中信建投撤回申報。

2022年6月2日，深交所受理了睿聯(lián)技術創(chuàng)業(yè)板上市申請，并在當月25日發(fā)出一輪問詢，睿聯(lián)技術在9月8日予以回復。9月22日，深交所又對其進行了二輪問詢，11月29日睿聯(lián)技術進行了回復。

2023年1月6日，上市委通過睿聯(lián)技術的上市申請，同年12月18日睿聯(lián)技術提交注冊。從交易所受理到順利過會，睿聯(lián)技術僅用了半年時間，進程頗為順利。在提交注冊11個月后，睿聯(lián)技術最終終止了本次IPO之旅。

本次沖擊創(chuàng)業(yè)板，睿聯(lián)技術原擬募資11.2258億元，分別用于研發(fā)中心升級項目、總部運營中心與信息化升級項目、補充流動資金。其中，2億元用于補充流動資金。

有意思的是，IPO前，睿聯(lián)技術曾兩次分紅，均占當年凈利潤約五成，分掉了2.22億元凈利潤。此外，截至2023年末，睿聯(lián)技術手握貨幣資金6.19億元，其中銀行存款6.05億元，現(xiàn)金流較為充沛，似乎并不差錢。

公司前身深圳市百川安防科技有限公司成立于2009年1月，2021 年 1 月整體變更為股份公司，目前總股本9000萬股。

公司主要從事自主品牌“Reolink”的家用視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以線上平臺為主要銷售渠道，重點面向海外消費市場。報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品為家用攝像機單機、套裝及配件等設備端產(chǎn)品，并配套客戶端App，“端到端”的滿足消費者可靠、安全、便捷、智能的家用視頻監(jiān)控需求。

睿聯(lián)技術由劉小宇、王愛軍、劉星在2009年1月共同湊了10萬元成立，為便于工商登記手續(xù)辦理，劉小宇、王愛軍分別委托劉星代為持有睿聯(lián)有限35%股權，工商登記股東為自然人劉星，持股100%。

三人曾是華為海思半導體的同事。

公司控股股東及實際控制人均為劉小宇先生、王愛軍先生。兩人各持有公司 27.12%的股份，合計持有公司 54.24%的股份，并在 2018 年 4 月通過簽署一致行動協(xié)議明確了一致行動關系，系公司的共同實際控制人。一致行動人內(nèi)部發(fā)生分歧的，應當以劉小宇的意見作為最終意見。本次發(fā)行后，共同實際控制人持股比例將下降為 40.68%，對公司的控制權會有所下降。同時，一致行動協(xié)議有效期至公司首次公開發(fā)行股票并上市之日起滿 36 個月止，有效期屆滿后雙方如未提出書面異議，協(xié)議自動延期 3 年。由于劉小宇、王愛軍目前持股比例相同，若上述一致行動協(xié)議到期后不能得到續(xù)簽，公司存在無實際控制人的風險。

劉小宇出生于1976年，現(xiàn)任公司董事長兼總經(jīng)理。劉小宇先后任職于上海諾基亞、UT 斯達康通訊、德州儀器半導體（上海）、華為（海思半導體）。

王愛軍出生于1977年，現(xiàn)任公司副董事長、副總經(jīng)理。王愛軍曾任職于TCL 通信、中興通訊、華為（海思半導體）。

2021年、2022年、2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為13.67億元、16.52億元、20.80億元，扣非歸母凈利潤分別為2.42億元、2.81億元、4.25億元。

2024 年 1-3 月，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入?yún)^(qū)間為 4.89億元至 5.18億元，較上年同期增長 17.44%-24.46%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤區(qū)間為 0.93億元至 1.09億元，較上年同期增長 14.02%-32.85%。

財務數(shù)據(jù)雖然亮眼，但睿聯(lián)技術的創(chuàng)業(yè)板定位和業(yè)績可持續(xù)性被深交所重點關注。

首輪問詢中，交易所對其2020年業(yè)績大幅增長的原因和持續(xù)性提出問詢；二輪問詢和上會時，又針對其創(chuàng)業(yè)板定位和2022年上半年業(yè)績下滑原因發(fā)問；在上市委發(fā)出的審議意見落實函中，提到了三大風險：無實際控制人的風險；產(chǎn)品單一的經(jīng)營風險；海外銷售集中的風險。

報告期間內(nèi)，睿聯(lián)技術攝像機單機、攝像機套裝合計銷售金額占主營業(yè)務收入的比例分別為 93.93%、92.32%、90.33%，而相關產(chǎn)品占主營業(yè)務收入比例超過99%。

同時，睿聯(lián)技術在國內(nèi)市場銷售占比非常少，報告期各期僅有0.13%、0.02%、0.07%的收入來自中國大陸。

另外，睿聯(lián)技術研發(fā)費用率偏低。2021年~2023年，公司研發(fā)費用投入占營業(yè)收入的比例分別為3.46%、4.28%、4.91%，低于同行業(yè)可比公司均值。雖然睿聯(lián)技術生產(chǎn)制造端主要以外協(xié)加工為主，但過低的研發(fā)投入，也不得不令人對其產(chǎn)品的技術含量產(chǎn)生質(zhì)疑。

（一）上市委會議現(xiàn)場問詢的主要問題

1. 發(fā)行人的控股股東為劉小宇和王愛軍，分別持有發(fā)行人27.12%的股權，雙方于 2018 年簽署有期限的《一致行動協(xié)議》，并被認定為共同控制人。請發(fā)行人說明：（1）《一致行動協(xié)議》中對于雙方在股東、董事與高管等多層身份上的一致行動情況；（2）雙方長期維持相同比例股份，是否為事實上的無實際控制人狀態(tài)，雙方于 2018 年簽署《一致行動協(xié)議》是否為改變發(fā)行人為無實際控制人的暫時舉措；（3）是否充分披露《一致行動協(xié)議》終止后，發(fā)行人無實際控制人的相關風險。請保薦人發(fā)表明確意見。

2.發(fā)行人主要銷售家用攝像機單機、套裝及配件等設備端產(chǎn)品，報告期內(nèi)，上述產(chǎn)品收入占主營業(yè)務收入的比例分別為99.69%、99.59%、99.53%、99.53%。請發(fā)行人說明采用單一產(chǎn)品戰(zhàn)略的原因及合理性，以及單一產(chǎn)品的經(jīng)營風險是否充分披露。請保薦人發(fā)表明確意見。

3.報告期內(nèi)，發(fā)行人重點面向海外消費市場，境外銷售產(chǎn)品收入占當年合計產(chǎn)品銷售收入的比例分別為 99.93%、99.99%、99.87%、99.98%。請發(fā)行人：（1）結(jié)合境內(nèi)的主要可比產(chǎn)品與可比公司情況，說明在境內(nèi)市場銷售較少的原因及合理性；（2）說明未在招股說明書中披露國內(nèi)市場發(fā)展戰(zhàn)略的原因；（3）說明國際貿(mào)易摩擦是否會對發(fā)行人外銷戰(zhàn)略帶來不利影響。請保薦人發(fā)表明確意見。

（二）需進一步落實事項

1.請發(fā)行人在招股說明書中補充披露《一致行動協(xié)議》終止后無實際控制人的風險。

2.請發(fā)行人在招股說明書“風險因素”章節(jié)補充披露產(chǎn)品單一的經(jīng)營風險。

3.請發(fā)行人在招股說明書中補充披露國內(nèi)市場發(fā)展戰(zhàn)略。