每次債市調整都有人會問短債基金。

看回撤，

從2020年年7月7日開始算，“國泰利享中短債”在3輪大的債市回調中都跑贏了“短債基金指數”，最大回撤僅0.42%（數據來源：Wind，截至2024年12月2日）。

看收益，

偏不，

藍線是凈值曲線，2020年7月以來趨勢大概30°角斜向上，和“短債基金指數”逐漸拉開了差距。

歷史收益高，回撤控制好，或許適合資產荒的當下，只恨沒早點發現，今天展開說說~

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這只基金由陶然和丁士恒共同管理，兩人都屬于國泰基金現金管理團隊。其中，陶然是這個團隊的負責人。

他的特點是，

1）投資上偏謹慎，投資目標是在控制回撤的基礎上追求穩定收益。

陶然認為，現金管理產品具有很強的工具屬性，投資者一方面關注收益，另一方面也很在意回撤，部分個人投資者還不太能接受大的回撤。

所以，他的投資思路是穩一點，嚴控回撤。在他看來，管理產品就像搭房子，地基很重要，只有地基穩了，才能抗住多年一遇的大地（調）震（整）。

“國泰利享中短債”就是按照這個思路在管理。看回撤，2020年7月7日陶然管理以來，基金最大回撤0.42%，還不到同期短債基金平均回撤的一半。

當然，收益也不差，陶然管理以來漲了13.94%，跑贏業績比較基準1.54個百分點，跑贏短債基金平均收益2.14個百分點。

數據來源：Wind，海通證券、銀河證券；數據截至：2024年10月31日；產品業績已經托管行復核。同類排名來自海通證券短債債券型。同類平均根據Wind二級分類短期純債型基金算數平均統計，最大回撤排名統計自截至2024/9/30全市場基金規模合計100億元以上的短期純債型基金

2）投資之外，還關注基民的申贖行為。

陶然有在螞蟻評論區潛水的習慣，他分析基民的操作、評論，發現有些人會扛不住回調的壓力，在下跌的過程中贖回。

這是他選擇穩健投資的原因所在，也會據此調整自己的操作。

在陶然看來，組合比較理想的狀態是：在申購來臨之前，早早就準備好了杠桿和資產，申購只不過是攤薄一點杠桿而已；同樣，在贖回來臨之前，也要先準備好流動性，這樣不僅能夠從容應對贖回，還有余力在底部重新布局。

回撤較小，還和他在調整前會做足準備有關。

以2022年底債市調整前后的操作為例，

藍線是“國泰利享中短債”，橙線是“短債基金指數”。

從行情對比上能明顯看出，

一開始，“國泰利享中短債”是大幅跑贏“短債基金指數”的，但在債市調整前的一段時間會跑輸，背后的原因是陶然預感債市可能調整，提前做了準備。在2022年4季報中，他說“審時度勢，降低組合杠桿和久期，注重保持組合的流動性”。

再看調整后走勢，“國泰利享中短債”又能迅速跟上，這就是陶然所說的在底部重新布局性價比高的品種。

在2023年一季報中，他說“把握住了年初較好的再投資時點，鎖定部分性價比較高的資產，通過精細化操作力爭增厚組合收益”。

也因此，陶然管的產品歷史上呈現出“回撤小、收益高”的特征。

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另外，業績好也離不開基金經理的專注。

和很多固收基金經理會同時負責貨幣、信用債、利率債不同，國泰基金在固收業務內部又做了細化，分為4個小組：現金管理、利率債、信用債、固收+。

不同小組之間分工合作，聚焦自己擅長的領域，同時又保持溝通，分享市場觀點。

比如陶然所負責的現金管理團隊就聚焦在短債、貨幣市場，負責管理貨幣基金、短期純債基金、同業存單指數基金等低風險產品。

這樣做的好處是，基金經理能集中精力，專注于自己負責的產品線，對個券的價值、未來潛在收益率非常清楚，擁有更強的市場定價能力。

陶然就曾說過，“我們一個很大的優勢在于，一直專注在短債市場，沒有太多的分心”。

同時，團隊內部也做了分工，在“統一策略，獨立管理”的協作模式下，充分發揮每個成員的專業優勢。

陶然，是小組負責人，擁有完整的宏觀研判框架，負責整體資產配置策略的決策。

周崢奇，擁有多年現金管理類產品的投資管理經驗，能敏銳的判斷市場，同時嚴格把控風險。

丁士恒，債券交易員出身，對流動性和債市變化極度敏感。

陳育潔，擅長信用利差挖掘，從定價層面挖掘利差機會。

正是得益于團隊的緊密配合，他們提前預判了2022年4季度債市的調整，也提前準備了流動性，應對市場沖擊。

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陶然是一位聚焦現金管理，風格偏穩健的基金經理，目標是在控制回撤的基礎上追求穩定收益。

特別的，他還會關注基民的申購、贖回行為，在基民可能大規模申購前早早準備好杠桿和資產，在贖回可能發生之前也會準備好流動性，應對贖回。

同時，國泰基金也提供了較好的支持，讓他負責現金管理團隊能夠專注于短債市場，擁有更強的市場定價能力。

天時、地利、人和，陶然管的產品也因此呈現出“收益高、回撤小”的特征，受到了市場認可，整個團隊的管理規模已經有3720億元（數據來源：Wind，截至2024年9月30日）。

如今，他要發一只新的短債基金——國泰利民安悅30天持有債券（A類：022007；C類：022008）。

新基金同樣聚焦短債，采用相對穩健的策略管理。但設置了30天的持有期，兼顧流動性、安全性、收益性，感興趣的小伙伴可以關注下~

風險提示：

風險提示：

國泰利享A(成立日期2018/12/03，業績比較基準為80%*中債總財富(1-3年)指數收益率+20%一年期定期存款利率(稅后)，陶然自2020/07/07管理至今，丁士恒自2020/05/15管理至今)：3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.59%，1.51%/1.76%；

國泰利享和國泰利民安悅為債券型基金，理論上其預期收益、預期風險高于貨幣市場基金，但低于混合型基金、股票型基金。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

國泰同業存單基金風險與收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于貨幣市場基金。本基金主要投資于標的指數成份券及備選成份券，具有與標的指數相似的風險收益特征。本基金主要投資于同業存單，存在一定的違約風險、信用風險及利率風險。基金份額凈值可能因市場中的各類投資品種的價格變化而出現一定幅度的波動。投資者購買本基金可能承擔凈值波動或本金虧損的風險。基金份額持有人持有的每筆基金份額最短持有期限為7天，在最短持有期限內投資者不能提出贖回或轉換轉出申請。即投資者要考慮在最短持有期限屆滿前資金不能贖回及轉換轉出的風險。投資有風險，投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風險承受能力。文章觀點僅供參考，不構成任何投資建議或承諾。

基金有風險，投資須謹慎。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。