文/楊國英

經濟的增長，依靠的永遠是增量，增量即代表未來。

如果沒有新能源（鋰電、新能車、光伏等）這一關鍵增量，過去5年，我們的經濟事實會比較慘淡——因為，在城市化整體進入尾聲之后，存量在顯著收縮。

增量兌現之后，即為存量。

今天的新能源，除了極個別領域，比如儲能和固態電池等，整體事實已經成為存量。

但是，與此同時，我們的存量事實進入到更為嚴峻的階段，現在，我們的城市化進一步進入尾聲，同時，我們的人口整體已經進入明確的負增長區間，未來20年，我們的人口大概率會減少1.5億人左右。

城市化進一步進入尾聲，這預示著，固定資產投資驅動的動能徹底衰退。

人口明確進入負增長區間，這預判著，衣食住行文化娛樂等至少80%以上的行業，整體不得不進入需求的收縮區間。

所以，我們新一輪的經濟增長，注定需要全新的增量——關于全新的增量，這個對產業經濟變遷稍有研究的人，應該都知道，對重大會議（比如今年初的兩會，剛剛結束的中央經濟工作會議）保持關注的人，應該也都知道，重中之重就是新質生產力，即是以低軌衛星、低空飛行、人工智能、人形機器人、生物創新等為核心賽道（以及與上述構成平行交叉關系的半導體）的新質生產力。

新質生產力，或直接與硬核科技相關，或間接與硬核科技相關。

過去兩周，硬核科技在10.8連續大漲特漲之后，迎來一波健康的回調（個人認為，這個回調是健康的，有了這個回調，硬核科技繼續發力上攻才更加具有彈力），直至本周四和昨天上午才企穩回升。

本周四和昨天上午硬核科技的企穩回升，這不僅大概率將迎來接下來中短期的上升走勢，而且對于真正的硬核科技標的（占比約10%左右）而言，更將迎來中期乃至中長期的持續震蕩向上走勢。

注意，金融市場沒有絕對性，不確認永遠是存在的，中短期需要關注的是美股科技巨頭泡沫破裂導致的對我們相關硬核科技的連帶沖擊，中期和中長期需要關注的是與我們相關的地緣政治摩擦。

金融市場本質是基于預期判斷和預期實現的游戲。

之于增量經濟，之于面向未來的新興經濟，時間拉長看，整體肯定是會顯著跑贏存量經濟和傳統經濟的（當然，這是中期和中長期而言，之于特定的中短期區間則不一定）。

擁抱增量，擁抱未來，這不僅是A股未來的走勢，而且，在過去5年，實際上已經屢次被驗證——比如2019年底至2021年底的新能源（這是其時的增量）開闊賽道，在兩年時間內，整體漲幅高達10倍，再比如2023年初至今年年中的光模塊細分領域，受英偉達AI芯片爆量的帶動，在一年半的時間，整體漲幅也高達10倍。

擁抱增量，擁抱未來，這不僅是A股未來的走勢，而且，在過去20年，美股已經用分化走勢給出了可供參照的證明——2004至今的20年，代表美國傳統經濟的道瓊斯指數其整體漲幅僅為292%，但是，同期，美股代表增量代表科技未來的納斯達克指數其整體漲幅卻高達790%。

所以，如果你想跑贏本輪中期牛市中位數，請鎖定增量經濟，請瞄準未來開槍發射。

當然，鎖定增量，瞄準未來，有一個必要前提，那就是必須要有深刻研究的能力，新興經濟與傳統經濟不一樣，對新興經濟尤其是對硬核科技的研究存在較高門檻。

今天就寫這么多吧，下午做完專屬直播，有點累，如果不是有廣告，原本今天不打算寫的。