黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：《華爾街之狼》

先來評選一下本周最火的段子：

周末瘋狂復(fù)習(xí)AI眼鏡和算力專業(yè)的考研知識，沒想到A股今天一發(fā)“卷子”，考的卻是銀行業(yè)務(wù)！

精辟！就是這周盤面的真實寫照啊！

周一微盤股崩盤，萬得微盤股指數(shù)當(dāng)天暴跌7%。昨天稍微收住了，在大盤整體上漲的背景下，只微跌了0.3%。

而另一邊，銀行股則走出了大牛市的行情，申萬銀行指數(shù)連續(xù)兩天漲幅居前，四大行股價再創(chuàng)新高。

有位小伙伴在群里發(fā)了一張工行股價的統(tǒng)計圖，

（文中個股僅用于統(tǒng)計，不作為投資推薦，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎）

啥意思？

2007年10月16日是上證指數(shù)的歷史夢幻點位6000點，也就是說，

6000點買了工行的小伙伴，在3000點已經(jīng)實現(xiàn)了收益翻倍！

想不到啊想不到，大家苦苦尋覓的跨年大妖，居然是銀行！

01

銀行股為什么又牛起來了？

中信建投財富有個統(tǒng)計，截至2024年12月20日，全市場共有274個指數(shù)的近12個月股息率超過了10年國債到期收益率，其中股息率超過6%的共有17個指數(shù)。

資料來源：Wind，中信建投財富，截至2024/12/20

HK銀行指數(shù)的股息率竟高達(dá)7.6%！

在10年期國債利率快速下行的背景下，高股息率的銀行股自然成為了搶手的“香餑餑”，存款利率這么低，很多資金都想明白了：

有錢存銀行不如買銀行股！

02

紅利走強的邏輯也是一樣的。

10年期國債利率已經(jīng)降至1.7%左右，是20年來的低點！

而前不久政治局會議上，我國貨幣政策基調(diào)已經(jīng)轉(zhuǎn)向了“適度寬松”，這也就意味著利率下行的趨勢已經(jīng)較為明確。

簡單來說，大家過去感受到的銀行存款利率走低、理財產(chǎn)品收益率下行、“寶寶類”貨基收益越來越低，這樣的趨勢還將持續(xù)。

這也是大家經(jīng)常聽到的“資產(chǎn)荒”。

這種背景之下，紅利資產(chǎn)高股息率的優(yōu)勢就彰顯出來了，銀行、保險、機構(gòu)、各類追求穩(wěn)健增值的長期資金，都開始涌向紅利。

03

紅利的行情是否還能持續(xù)呢？

我們還可以從日歷效應(yīng)的角度，來看這波行情的切換。

年末往往是資金比較緊張的時候。

每年年底到春節(jié)前，企業(yè)面臨薪資結(jié)算與季節(jié)性結(jié)匯需求，居民則由于節(jié)日消費、人情往來等同樣需要“持幣過節(jié)”等等，會導(dǎo)致一步部分場內(nèi)資金流出避險，使得市場整體交易活躍度偏低。

根據(jù)東吳證券的統(tǒng)計，跨年行情當(dāng)中，小盤成長風(fēng)格交易尤其清淡。

表：2014年以來，各月A股日換手率均值（基于自由流通股本）（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所

可以看到，過去10年，全部A股1月的日換手率均值為2.33%，明顯低于其它月份。

小盤/成長風(fēng)格在1月份交易換手承壓，中證1000、國證2000、創(chuàng)業(yè)板綜日換手率均值分別為3.03%、3.14%、3.67%，均為年內(nèi)最低。

而紅利、價值等風(fēng)格則更容易在跨年行情中獲得進(jìn)場資金的青睞。

一方面是外資。

根據(jù)以往的經(jīng)驗，歲末年初，隨著外資收假并進(jìn)行年度資產(chǎn)再配置，A股往往迎來外資的大幅流入。

根據(jù)東吳證券的統(tǒng)計，2015至2024年8月期間，1月份北向資金凈流入的概率高達(dá)90%，平均規(guī)模為342億元，達(dá)年內(nèi)最高。

但明年的情況可能會有點不一樣，美債利率仍然處于階段高位，海外流動性也偏緊，所以本輪跨年行情中，我們對外資的期待可能要打個折。

不過我們倒是可以稍稍期待一下險資。

每年1月份都是險資大規(guī)模進(jìn)場的時機。

根據(jù)東吳證券的統(tǒng)計，16-23年期間，1月份險資資金凈流入均值為507億元，為年內(nèi)最高水平。

并且，16-23年間1月單月的保費收入約為全年的1/5，負(fù)債端擴張顯著。

另一方面，當(dāng)前險資倉位還有進(jìn)一步提升空間。

數(shù)據(jù)顯示，截至三季度，保險持有股票及證券投資規(guī)模增長至4.1萬億元，為2013年數(shù)據(jù)公布以來新高，倉位環(huán)比上升0.54 ppt至12.8%，剛回到歷史均值附近。

在長期利率下行，資產(chǎn)荒的背景之下，保險資金本身對紅利資產(chǎn)就有很強的配置需求，再結(jié)合政策鼓勵中長期資金入市，險資倉位可能仍有進(jìn)一步提升空間，這也會給紅利風(fēng)格繼續(xù)帶來資金面的支持。

04

924以來，我在配置上更傾向于杠鈴策略，寬基+底倉型基金作為打底資產(chǎn)，兩端一邊是紅利，一邊是彈性資產(chǎn)。

紅利我們介紹過幾個指數(shù)，除了A股的紅利之外，港股的紅利由于估值低，在當(dāng)前的配置性價比也很高。

比如港股央企紅利ETF（513910），這只指數(shù)有幾個關(guān)鍵字：

港股通、央企、紅利。

首先，港股具有估值優(yōu)勢。

截至12月22日，AH股溢價率約為144.90%，港股相較于A股具備一定優(yōu)勢。

這點從港股通央企紅利指數(shù)的估值上就可以體現(xiàn)出來，市盈率5.82倍，市凈率0.54倍；相比萬得全A的18.81倍市盈率和1.6倍市凈率，明顯低估。

其次，央企正處于政策風(fēng)口上，“中特估”的強主線還將持續(xù)演繹。

12月17日，國務(wù)院國資委印發(fā)文件進(jìn)一步明確了市值管理的目標(biāo)和方向，強調(diào)中央企業(yè)要以提升控股上市公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，增強核心競爭力。

第三，港股通央企紅利指數(shù)的股息率達(dá)到6.69倍，屬于全市場股息率最高的指數(shù)之一，紅利屬性更突出。

港股央企紅利ETF（513910）是市場上首只跟蹤該指數(shù)的ETF產(chǎn)品，也是當(dāng)前跟蹤該指數(shù)規(guī)模最大的ETF，同時有相應(yīng)的場外ETF聯(lián)接產(chǎn)品（A類：021142.OF，C類：021143.OF），ETF自2月7日成立以來累計回報已經(jīng)超過30%，規(guī)模增長速度非?？?，好指數(shù)就是藏不住啊。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/12/24）

很厲害哦，全文都看完了呢，順手【點贊】【在看】，并將公眾號設(shè)為【星標(biāo)】，賬戶也會漲漲漲！

投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎