記者丨張飛濤

實習生丨夏路

出品丨鰲頭財經

“國貨之光”美妝品牌相宜本草被曝原料添加有毒物質，引起大眾關注。

近日，上海相宜本草化妝品股份有限公司（以下簡稱“相宜本草”）被曝涉嫌在10余款護膚產品內違規添加一種名為犁頭尖的有毒原料。

面對質疑，12月19日，相宜本草火速發聲明回應稱是前員工惡意舉報，公司一貫遵守法規，產品均經嚴格檢測后上市。但聲明發布后不到兩小時即被刪除。12月20日， 針對被曝添加“有毒”原料，相宜本草再次發布聲明，表示其所有產品均符合國家標準，未添加任何禁用或有害成分。

產品原料風波對相宜本草一波三折的上市之路更添一層陰霾。鰲頭財經注意到，自2012年首次啟動IPO進程以來，12年時間，公司三次沖刺IPO均折戟。

此外，高層的頻繁變動也給相宜本草的上市之路帶來了不確定性。2014年至2022年間，公司經歷多次高層人事變動。值得一提的是，2020年，原上海家化首席市場官俞巍接棒嚴明上任相宜本草執行總裁，但2024年6月底，俞巍離職，無疑增加了市場對其IPO前景的不確定性。

上市為何屢屢失敗？經營管理、市場競爭、銷售模式及費用問題都是相宜本草上市之路受阻的重要原因。

據中金公司披露，相宜本草通過經銷模式的收入占比超30%，發行人銷售費用占營業總收入比重維持在40%左右，高額銷售費用增加成本、壓縮利潤，也反映出營銷模式和渠道效率可能存在問題，影響盈利能力和可持續發展能力，增加上市難度。

被曝產品添加有毒原料

12月19日，有媒體發表題為《“吹哨人”曝相宜本草違規添加有毒原料》的文章稱，有“吹哨人”爆料，國貨護膚品牌相宜本草在紅景天煥白精華液等10余款護膚產品中添加了有毒成分犁頭尖。4年間，該品牌相關產品銷量達1400萬件，銷售金額約6億元，產品包括相宜本草核心產品“紅景天”系列。

據了解，犁頭尖不在國家藥監局頒布的《已使用化妝品原料目錄》中，且《中華本草》記載其有毒。

爆料者稱，相宜本草公司高層在明知該原料含有毒性，仍選擇加入到眾多產品中。在將相宜本草添加了犁頭尖的產品套裝“紅景天煥白精華液”“紅景天煥白淡斑修護乳霜”送檢后，從檢驗結果來看，上述產品中犁頭尖的存在板上釘釘。報告顯示，在進行基因序列的比對后，該系列精華液及面霜樣品內均含有犁頭尖。

12月19日晚，相宜本草發布聲明稱，“公司所有產品均使用符合國家規定的原料，不存在添加國家藥監局發布的《已使用化妝品原料目錄》以外未注冊備案原料的情形?！毕嘁吮静葸€提及，“此次風波事件系前員工惡意舉報，屬于不實消息，已就此事向公安機關報案。”不過，其官方公眾號隨后刪除了該聲明。

12月20日晚， 針對被曝添加有毒原料，相宜本草再次發布聲明表示所有產品均符合國家標準，未添加任何禁用或有害成分。文中提及的“滇南本草藥材粉”系公司采購的合規原料，全部都是已在《已使用化妝品原料目錄》中的成分。

相宜本草還對爆料中的基因檢測截圖提出質疑，其缺乏檢測機構、檢驗依據的標準等信息，無法判斷報告的可靠性。同時指出，由于化妝品成分和生產工藝較為復雜，基因檢測存在局限性，并非化妝品成分檢測的常規手段。

上市一波三折發展停滯

相宜本草成立于2000年，是國內最早涉足中草藥美容護膚領域的企業之一。2008年，相宜本草獲得今日資本8000萬元戰略投資，成為國內首家獲得風險投資的日化企業。

2012年，公司營業收入超過20億元，一度成為國貨化妝品龍頭企業。也是在這一年，相宜本草首次向證監會遞交了IPO招股書，擬在上交所上市，計劃募集約7億元資金，用于營銷渠道及品牌建設項目和信息化平臺建設項目 。

相宜本草也曾有過高光時刻。據招股書披露，2009年-2011年，相宜本草實現營業收入3.77億元、7.5億元、13.35億元，同期實現凈利潤5221.52萬元、1.16億元和1.35億元。毛利率連續3年保持在接近80%的高水平，高于同行業內的上市公司。

令市場感到意外的是，2014年，相宜本草主動撤銷了上市計劃。時任總裁的嚴明曾表示，終止上市是出于公司戰略多方面考量，當時商超渠道大環境不理想，公司內部也處在調整期。

2020年，相宜本草再次啟動IPO計劃，并引入了原上海家化聯合股份有限公司首席市場官俞巍，被外界視為沖刺IPO的重要舉措。

2022年11月，相宜本草與中金公司簽署了上市輔導協議，擬于A股上市。2024年再度終止，近期中金公司宣布終止對相宜本草的上市輔導工作。

2000年前后，市場誕生了一大批化妝品公司或國貨品牌——巨子生物、華熙生物、珀萊雅、丸美股份、上美股份……這些公司都陸續上市，相宜本草作為老大哥卻掉了隊。

高層動蕩銷售費高企

上市為何屢屢失??？經營管理、市場競爭、銷售模式及費用問題都是上市之路受阻的重要原因。

據中金公司披露，相宜本草通過經銷模式的收入占比超30%，發行人銷售費用占營業總收入比重維持在40%左右，占比較高。

經銷商較多且分散，管理難度大、成本高，增加了企業的運營成本，降低了整體的運營效率。同時過于依賴經銷商，使得企業對終端市場的掌控力不足，難以及時、準確地了解消費者需求和市場動態，不利于產品的更新換代和市場策略的調整。

近年來，化妝品市場競爭激烈，國際大牌占據高端市場，國貨品牌和網紅品牌不斷涌現，其300元以下產品面臨眾多強勁對手，市場份額被擠壓，業績下滑，影響上市的競爭力和吸引力。

此外，原首席執行官兼總裁俞巍因個人原因申請辭去公司職務引發動蕩。俞巍2020年7月加入相宜本草，曾被認為是推動公司上市的關鍵人物，在其帶領下，相宜本草線上銷售取得不錯成績，如2021年的雙11，天貓官方旗艦店首次GMV破億，2022年雙11期間，天貓旗艦店GMV突破兩億元等，但最終公司IPO仍未成功。隨著俞巍離職，相宜本草的IPO之路再次變得撲朔迷離。

不僅如此，相宜本草這些年經歷了一系列高層人事變動和品牌戰略調整，導致公司業績急劇下滑。2015年的數據顯示，相宜本草的回款額大幅下降至15億元。公司創始人封帥曾公開承認，2014至2016年是相宜本草錯失的3年，公司在市場反應和戰略選擇上存在不足。

近年來，相宜本草也在不斷探索轉型與提升，像是研發創新產品、拓展渠道建設品牌等。然而，當下美妝行業競爭日益白熱化，市場飽和度持續攀升，這些舉措能否助力相宜本草突圍謀變，重塑輝煌，依舊是一個懸念。