黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來源：AI生成

強(qiáng)到離譜！

最近火出圈的機(jī)器狗視頻大家看了嗎？

宇樹科技上周發(fā)布了升級版B2-W機(jī)器狗的演示視頻，這款機(jī)器狗，不僅能上山入水、翻越障礙，還能后空翻轉(zhuǎn)、載人移動，最快每小時能移動20公里！

要知道，人類男子20公里馬拉松的世界紀(jì)錄為55分31秒。

這只十項(xiàng)全能的機(jī)器狗一發(fā)布，就在全球科技圈炸開了鍋，連馬斯克也忍不住轉(zhuǎn)發(fā)評論。

資本市場隨即跟著躁動起來。

上周四，人工智能指數(shù)（931071）大漲3%，已經(jīng)接近“924”反彈以來的高位。

不單單是機(jī)器狗，還有前陣子豆包帶動的AI行情，歷史上，科技應(yīng)用的每次重大突破都會成為新一輪行情的起點(diǎn)，比如iPhone，比如ChatGPT。

A股這次是否也會迎來新一輪人工智能行情？

一起來看看。

01

AI新一輪投資浪潮即將爆發(fā)？

在A股的科技股投資上，有個很重要的研究方法，叫做海外映射。

意思是說，海外（尤其是美國）科技股的演繹節(jié)奏，往往會“映射”在A股的科技股上。

比如2013年~2015年由蘋果帶動的消費(fèi)電子與“互聯(lián)網(wǎng)+”行情；

2019年~2021年特斯拉帶動的新能源車行情；；

以及2023年由ChatGPT帶動的A股人工智能行情。

目前，美股仍處于人工智能行情的牛市當(dāng)中。根據(jù)華爾街的預(yù)測，人工智能將連續(xù)第三年帶動美股上漲。

原因有三。

第一，人工智能的支出仍處于上漲趨勢。

在過去一年，美國大型科技公司投入了大量資金用于AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

根據(jù)瑞銀的數(shù)據(jù)，到2024年年底，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟很可能在AI資本支出上花費(fèi)2220億美元，比去年增長50%。

這還只是冰山一角。

貝萊德估計(jì)，到2030年，大型科技公司在AI基礎(chǔ)設(shè)施的支出可能超過7000億美元，相當(dāng)于美國GDP的2%。

這意味著，人工智能投資還將繼續(xù)大幅增長。

第二，美股的人工智能投資即將迎來第三階段。

本輪美股的人工智能行情分為兩個階段。

第一個階段是以英偉達(dá)為代表的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資，也就是我們常說的“賣鏟子的公司”。

第二個階段則開始擴(kuò)散到數(shù)據(jù)中心和其它半導(dǎo)體公司，人工智能領(lǐng)域的公司迎來普遍上漲的行情。

高盛表示，2025年人工智能的投資機(jī)會還將不斷擴(kuò)大，隨著行情的演繹，一些利用人工智能來增加收入來源的公司也將迎來投資機(jī)會。

瑞銀也指出，預(yù)計(jì)生成式人工智能應(yīng)用將在醫(yī)療保健、網(wǎng)絡(luò)安全和金融科技等一系列行業(yè)取得成功。

第三個階段，也就是“AI+”。

第三，人工智能將帶動經(jīng)濟(jì)增長。

2024年，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲全球，最大的推動力就是人工智能。

與此同時，美國公司在人工智能領(lǐng)域的巨額投入也正在反哺他們的業(yè)績。

阿波羅全球管理公司（Apollo）指出，美國的數(shù)據(jù)中心數(shù)量比其他所有主要國家加起來還要多，這使其在該行業(yè)中占據(jù)了顯著優(yōu)勢。

人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來的建筑熱潮，以及正在進(jìn)行的向數(shù)據(jù)中心供電的能源轉(zhuǎn)型，將為美國經(jīng)濟(jì)和人工智能交易在2025年帶來強(qiáng)大的推動力。

從全球范圍來看，人工智能已經(jīng)是大勢所趨，它已經(jīng)是改變未來、影響市場的一個重大產(chǎn)業(yè)方向，美股如火如荼的人工智能牛市，也讓我們不得不再度啟動“海外映射”的視角，加倍重視人工智能這一時代投資主題。

02

當(dāng)前是投資A股人工智能的好時機(jī)嗎？

那么，A股當(dāng)前的人工智能行業(yè)又處于什么階段呢？

1??從主題投資到景氣投資

2023年，ChatGPT的橫空出世引爆了全球人工智能的投資熱潮，在“海外映射”的投資視角之下，A股在2023年也出現(xiàn)了一波較大的AI行情，人工智能指數(shù)（931071）在2023年上半年一度大漲超過50%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2023/01/01~2023/6/20）

但當(dāng)時更多停留在主題投資階段，投資熱潮過后，行情也進(jìn)入了調(diào)整。

而在2024年，隨著人工智能技術(shù)在多領(lǐng)域的應(yīng)用，A股的人工智能行業(yè)開始從主題投資進(jìn)入到景氣投資。

一個是算力端的業(yè)績兌現(xiàn)。

各巨頭資本開支拉動國內(nèi)光模塊和服務(wù)器的訂單和業(yè)績不斷兌現(xiàn)，隨著國產(chǎn)替代訴求進(jìn)一步深化，頭部廠商四季度訂單持續(xù)超預(yù)期新增。

目前來看，算力仍是人工智能中景氣趨勢最明確的子行業(yè)之一。

一個是應(yīng)用端的崛起。

當(dāng)前海內(nèi)外大模型廠商在持續(xù)進(jìn)行微創(chuàng)新，應(yīng)用端的壁壘在于商業(yè)化的數(shù)據(jù)運(yùn)用，后續(xù)更多比拼的是國內(nèi)公司的強(qiáng)項(xiàng)：產(chǎn)品力、用戶時間的提升、用戶習(xí)慣的打磨等，這恰恰是國內(nèi)公司的優(yōu)勢所在。

未來我國的數(shù)據(jù)積累優(yōu)勢或?qū)⒃诖竽Ｐ蜕虡I(yè)化過程中幫助國內(nèi)大模型實(shí)現(xiàn)彎道超車，有望在國內(nèi)外萬億級的廣闊市場中持續(xù)提升市場份額。

人工智能已經(jīng)成為支撐經(jīng)濟(jì)體系現(xiàn)代化的“新引擎”。

根據(jù)中科院的預(yù)測，2030年我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過1萬億元。

2??熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)

進(jìn)入12月以來，國內(nèi)人工智能領(lǐng)域熱點(diǎn)、爆點(diǎn)層出不窮，“百模大戰(zhàn)”的成果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

12月18日，字節(jié)跳動旗下火山引擎在原動力大會上發(fā)布了豆包視覺理解大模型和3D生成大模型，豆包大模型12月日均tokens使用量超過4萬億，較5月發(fā)布時期增長超過33倍！

目前，豆包已成為全球第二大、我國第一大的AI產(chǎn)品。

1月份，字節(jié)豆包還將正式發(fā)布新一代視頻生成大模型。

12月26日，“深度求索”官方公眾號宣布上線并同步開源DeepSeek-V3模型，在百科知識、長文本、代碼、數(shù)學(xué)、中文能力等多領(lǐng)域取得顯著進(jìn)步，生成速度比上代提升了3倍。

同日，聯(lián)想則宣布與火山引擎合作，為其AI桌面助手如意（AI Stick）植入豆包大模型“超強(qiáng)大腦”，以全方位提升用戶體驗(yàn)。

小米也宣布，正在著手搭建GPU萬卡集群，大力投入AI大模型。

華寶證券指出，從更大的宏觀環(huán)境上來看，國內(nèi)有這樣彎道超車的好的投資機(jī)會和投資場景的賽道是不多的，人工智能行業(yè)本身、算力端和應(yīng)用端的變現(xiàn)都是大概率的事件。

熱點(diǎn)的持續(xù)涌現(xiàn)，也將帶動A股的人工智能投資不斷升溫。

3??普通人也能低門檻參與AI浪潮

但是，科技是一個天然具有顛覆性特征的行業(yè)，在技術(shù)路線和規(guī)模上具有一定的多樣性和不確定性，想要精準(zhǔn)地抓住一輪產(chǎn)業(yè)浪潮中脫穎而出的偉大公司，難度非常大。

而人工智能產(chǎn)業(yè)的鏈條長，覆蓋的公司多，研究和投資的門檻更高。

怎么辦？

其實(shí)，通過指數(shù)基金進(jìn)行布局，就是普通人參與人工智能機(jī)會的便捷通道。

在A股市場里也能找到人工智能相關(guān)的指數(shù)。

通過分散化的指數(shù)投資，既能夠充分分享人工智能產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會，也避免承擔(dān)過高的風(fēng)險，還省去了高難度的選股環(huán)節(jié)，對普通人來說更加友好。

03

人工智能指數(shù)怎么選更“聰明”？

人工智能指數(shù)怎么選呢？

顯然不是簡單的“一網(wǎng)打盡”。

跟傳統(tǒng)行業(yè)不同，人工智能等新興行業(yè)正處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)鏈條長，覆蓋公司廣，難免會出現(xiàn)很多“炒概念”、“蹭熱點(diǎn)”的公司，所以在指數(shù)的編制上，也需要更加“聰明”一點(diǎn)，才能找到“真AI”的公司。

中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931071）就是一只更“聰明”的人工智能指數(shù)。

來看看它是如何捕捉到AI主賽道的。

1??掃描“真AI”

中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931071.CSI）由華富基金和中證指數(shù)公司聯(lián)合開發(fā)，指數(shù)在編制上加入了“Smart Beta因子”，相當(dāng)于裝了一個“掃描儀”，目的就是避免概念炒作，找到A股更純粹的“真AI”公司。

怎么做呢？

指數(shù)以AI營收占比調(diào)整后的市值為基礎(chǔ)，采用穩(wěn)定營收增速指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，從而篩選出50家最具AI代表性且具備穩(wěn)定增長潛力的公司作為樣本股。

也就是說，入選人工智能指數(shù)的每家公司至少要有20%的真實(shí)AI營收，平均AI營收達(dá)到80%。

從中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股中就可以發(fā)現(xiàn)，指數(shù)對于中科曙光、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)等AI龍頭公司給予了較大的比重，權(quán)重股中AI投資的純度較高。

2??自適應(yīng)黃金賽道

中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931071.CSI）實(shí)現(xiàn)了對人工智能板塊上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋。

一是為人工智能提供基礎(chǔ)資源的企業(yè)，包括專用計(jì)算芯片、高性能計(jì)算機(jī)等；

二是為人工智能技術(shù)發(fā)展提供技術(shù)支持的企業(yè)，包括云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、機(jī)器視覺、語音語義識別等技術(shù)或服務(wù)等；

三是人工智能應(yīng)用領(lǐng)域的企業(yè)，包括自動駕駛、自然語言處理、人工智能內(nèi)容生成、語音識別、智能醫(yī)療、智能辦公、智能家居、語音和圖片視覺等。

這只指數(shù)另一個“聰明”的地方在于，它會通過成長指標(biāo)對權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，這種選股方式確保指數(shù)能夠捕捉到AI技術(shù)在各個領(lǐng)域的最新發(fā)展和商業(yè)應(yīng)用，具有自適應(yīng)AI黃金賽道的優(yōu)點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/12/27

從指數(shù)的行業(yè)分布上可以看到，指數(shù)比較明顯地側(cè)重于AIGC應(yīng)用和光模塊，并且對于增速較快的行業(yè)有更高的權(quán)重，更多地將指數(shù)集中在目前有真實(shí)盈利落地、業(yè)績增速較高的板塊。

正如我們前面提到，AI產(chǎn)業(yè)鏈條長，下游各商業(yè)應(yīng)用的落地節(jié)奏不同，在不同的時期會有不同的投資階段，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)這一編制上的優(yōu)勢，能讓其自適應(yīng)市場變化，把握到更多黃金賽道的機(jī)會。

3??自帶高彈性屬性

自2023年AI行情點(diǎn)燃以來，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931071）也展現(xiàn)出了高彈性的收益特征。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2023/01/01~2024/12/27

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月27日，2023年以來，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計(jì)回報為29.35%，走勢明顯強(qiáng)于滬深300（同期漲幅為0）和中證500（同期-1.89%）等寬基指數(shù)。

其次，在過去兩年每一輪行情反彈階段，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)都展現(xiàn)出了行情“領(lǐng)頭羊”的特征，漲幅更大更犀利，展現(xiàn)出高彈性的特征。

當(dāng)然，高彈性也意味著高波動，2023年以來，指數(shù)區(qū)間最大回撤達(dá)到47%，大家在選擇的時候也要匹配自己的風(fēng)險偏好，做好風(fēng)險控制。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2023/01/01~2024/12/27

華寶證券則指出，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)的編制方式讓其更受益于典型的投資行業(yè)盈利落地行情。如果后續(xù)人工智能明確進(jìn)入景氣投資階段，業(yè)績落地的環(huán)節(jié)和應(yīng)用越來越多，指數(shù)的超額收益也有望更加顯著。

4??產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋全面

根據(jù)最新的市場分析，2025年人工智能有很大概率將從輔助工具演變?yōu)楣ぷ骱蜕钪胁豢苫蛉钡囊徊糠帧?/p>

AIGC中的辦公、寫真、影視創(chuàng)造、已開始有較高的用戶黏性，多模態(tài)技術(shù)超預(yù)期的發(fā)展之下，自動駕駛、人形機(jī)器人快速發(fā)展，明年商用落地也大概率有超預(yù)期的推進(jìn)。

除此之外，AI還能重塑更多產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)生很多當(dāng)前我們想象不到的變遷，這些即將被改變的行業(yè)，也是廣泛分布于全市場各個細(xì)分領(lǐng)域，甚至每家上市公司都可能或多或少被人工智能技術(shù)所改變。

因此，覆蓋全市場的人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931071），能更全面捕捉到AI技術(shù)在各個領(lǐng)域的最新發(fā)展和商業(yè)應(yīng)用。

這種廣泛的技術(shù)覆蓋，讓投資者能夠從AI技術(shù)的每一個進(jìn)步中獲益。

例如在算力端，當(dāng)前指數(shù)中，光模塊占比約13%，服務(wù)器約14%，ASIC芯片約8%，大數(shù)據(jù)中心約4%，各個細(xì)分產(chǎn)業(yè)的分布較為均衡，相對風(fēng)險也更為分散。

而華富人工智能ETF（515980）是目前跟蹤該指數(shù)的僅有的一只ETF，基金成立于2019年，2023年AI大行情啟動之后，人工智能板塊也引起了大量資金的關(guān)注，基金規(guī)模從2022年底的2.97億元，增長至目前的18.08億元。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/12/27）

對場內(nèi)投資者來說，通過華富人工智能ETF（515980）就可以一鍵跟上A股人工智能的時代浪潮，場外的基民則可以通過華富人工智能ETF聯(lián)接（A類 008020，C類 008021）進(jìn)行配置。

04

結(jié)語：投資于偉大的變化

前幾天在線下聽了中信建投證券首席策略官陳果的投資策略分享，他有一個非常鮮明的觀點(diǎn)：

“AI+就是這個時代最重要的投資主題，沒有之一。”

陳果認(rèn)為，比起投資于偉大的公司，更重要的是投資于偉大的變化。因?yàn)槿绻钆５墓疽怀刹蛔儯瑢?shí)際上我們也難以從二級市場賺到價差，所以要投資于偉大的變化。

90年代最偉大的變化是互聯(lián)網(wǎng)，2010年代最偉大的變化是移動互聯(lián)網(wǎng)+，而站在當(dāng)前，相信很多人都能感受到，當(dāng)代最重要的變化就是AI、是人工智能。

但是，正如2000年的互聯(lián)網(wǎng)浪潮，2015年的移動互聯(lián)網(wǎng)+，未必當(dāng)時每一家風(fēng)口浪尖上的公司都能賺錢，然而毫無疑問，這些方向就是牛股輩出的池塘。

找到有大魚的池塘，再備好漁網(wǎng)（人工智能ETF），投資也就事半功倍了。

投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎