一、

時間來到年末，市場再現分歧。在這分歧中，我們也聽到了不同風格投資者的種種困惑與期待。

第一種是相對謹慎的投資者，他們可能未及參與A股市場9月底的一波急漲，等反應過來，市場已在高位震蕩；而另一頭，他們又眼看環球市場、黃金等品種頻繁出現投資機會，但手上卻缺乏有效又安心的投資方法來捕捉機會。

這樣的投資者一般高配主投債券類的固收產品，或是貨幣基金等，多年來也都收獲了穩健的回報。只是在過去幾個月里，眼看著權益市場釋放出久違的機會，眼看著A股日成交量始終保持在萬億以上、時而還突破2萬億，往往難免眼饞又心動。

再看看自己手上的投資，下半年的走勢也不及上半年的堅挺。今年三季度末至四季度初，在“股債蹺蹺板”的引動下，定開債、或是以債為基的純固收理財等產品的收益率出現了一波下滑（見下圖1，數據來自iFind、招商證券）；至于貨幣基金，在降息通道中，其收益率本已長期處于低位，整體已跌破1.5%（見下圖2，數據來自iFind、招商證券）。

圖1，純固收理財收益率和凈值走勢；數據來源：iFind，招商證券

圖2，貨幣基金平均及現金管理類理財七日年化收益率走勢，數據來源：iFind，招商證券

第二種是相對積極的投資者，但擺在他們面前的投資決策依然并非輕易。在這段上證指數從國慶節后3674點的高位重回3400點爭奪戰的過程中，在這“跌長漲急”的走勢中，投資者似乎很難擇時，不小心踏錯節奏弄不好會抹平前期收益；市場重拾理性與冷靜，明白了縱有給力的政策預期，但長線而言股價的走勢依然會回歸企業基本面，慢牛好過瘋牛。

圖3，A股主要指數走勢；數據來源：Wind

綜上，不管是來自謹慎型投資者對穩健之余“進可攻”的期待，抑或是相對積極型的投資者需要在多變的市場中守住戰果“退可守”，被歷史經驗無數次證明行之有效的方法，其實是進行“配置”——且配置的資產比例和品種要跟得上市場的機會。

事實上，拉長時間周期來看，人們似乎高估了擇時的力量，普通投資者甚至還容易跌落擇時的陷阱，因為擇時一直是把雙刃劍，它雖能孕育超額收益，卻也可能引發虧損。我們當下對一城一池的焦慮，對錯過高點或低點的懊惱，在漫長的時間周期下審視，似乎也并不那么必要。投資大師彼得·林奇曾闡述過一則對他自己影響深遠的調研發現，那就是，放之較長的時間框架內，一筆交易的擇時在整體的資產配置中——“其實不重要，關鍵是配置”。

彼得·林奇的研究方式是，在1965~1995 年的30年間，如果投資者每年都在市場最低點買入，他將獲得年均11.7%的回報，而如果他不幸每年都買在最高點，也將獲得10.6%的回報。因為復盤的時間被拉長到了30年，于是每年差別不過只是那 1.1%。

由此，所謂的“進可攻退可守”，轉譯成業內話術，其實是指“降低組合的波動性、同時尋找可能的增厚收益”。

在這兩方面，經驗證明，“專業的資產配置”功不可沒，它像是穩定的收集器，采摘著各市場“時間的玫瑰”四時的芬芳。

二、

那么，到哪里去尋找如是“專業的資產配置”？怎樣的收集器能夠在采摘到各市場“時間的玫瑰”之余又降低波動呢？

在中信銀行的理財貨架上，我發現了私人銀行“同享+”系列理財。別誤會，這一系列的產品并非只面向私行客群，而是中信將其私人銀行的投研能力開放給更多用戶，在全市場優秀合作伙伴的產品池中精挑細選，最終打磨呈現給廣大客群的一套“固收+”精選產品池。（筆者注：“固收+”是一種投資策略，是以固定收益為本的同時輔以權益資產，力爭在控制風險的前提下追求比純固收產品更增厚的回報。）

在“退可守”方面，“同享+”以穩健的固收產品為底倉，守住回撤底線。

劃重點一，簡而言之，熨平負向波動靠的是這一專業的組合結構，與優質債券資產的選擇。

在“進可攻”方面，“同享+”系列中設置了“≤10%”的“增強策略”，以此沖擊更高收益。

劃重點二，這一配比的“增強策略”，實則給了本身為謹慎型、但又害怕錯過了權益市場的這趟快車，或是難以企及全球市場投資機會的投資者，以低門檻“上車”的機會。

具體而言，通過這部分“增強策略”的配置，我們可以上哪些車，同享哪些市場和品種的繁榮機會呢？

其一，配置于紅利策略。依托對紅利的配置，投資者可以同享股市的機會，并且，從下圖不難看出，哪怕前期股市整體表現一般，但紅利策略仍然走出了一波獨立行情。

今年以來，據Wind數據，從中證紅利指數來看，其收益為12.93%（截至12月30日）；在本輪A股尚未啟動的上半年，中證紅利指數相較滬深300指數錄得6.86%的超額收益，相較上半年收益為負的中證500，更是錄得16.71%的超額收益。

圖4，中證紅利、滬深300和中證500指數年初至今收益率；數據來源：Wind

其二，在多個“同享+”系列理財產品中，我還發現了參與ETF、全球等策略。從下圖來看，強勢的黃金ETF和納斯達克指數等，在高位回調后重啟升勢，當年走勢甚至均強于滬深300，且依然處于“強者恒強”的通道。

圖5，萬得策略ETF指數、滬深300、黃金ETF指數、納斯達克指數年初至今收益率；數據來源：Wind

三、

我常常在想，金融業如何做好普惠這篇大文章，又如何運用好其專業性，滿足人民對美好生活的向往。從中信銀行私人銀行“同享+”理財的進擊，我或許能找到一些答案。

一方面，代客理財要從客戶本身的風險承受能力出發，“同享+”精準地將金融的專業組合配置傳遞給適配的客群，以固收打底、以增強策略墊厚收益。金融的專業，在這里便是讓客戶們有了抓手，在回撤可控的前提下，沖擊相對較高收益。

另一方面，不少客戶原本在參與權益市場，包括黃金、全球等投資時，也是缺乏方法論、乃至沒有抓手的。“同享+”通過遴選優質合作伙伴的產品，打通了渠道上的“最后一公里”，讓客戶們從一部手機、一個APP、一個入口，就能清晰了解各款產品，優中選優，網羅跨市場投資機會。

從中信銀行本身的理財貨架體系來看，“同享+”的加入不僅及時響應市場的呼聲，在權益市場釋放動能的當下正逢其時，也充實了從“安心+”、到“安享+”、再到“同享+”的產品線，讓客戶們可根據自身的流動性需求及風險收益預期，有琳瑯的貨幣+、固收、固收+產品可選、可適配。

百姓投資“穩穩的幸福”怎么來？中信銀行私人銀行以匠心淬煉服務，中信銀行財富管理以專業傳遞溫度，完成了一場優質產品的供給側進擊。那一句“讓財富有溫度”也在這里具象了起來。

2024年7月，中信銀行私人銀行客戶數突破8萬戶，私行客戶管理資產余額突破1.1萬億，也是可比同業中第二家私人銀行客戶數突破8萬戶及AUM突破萬億的股份制商業銀行。在理財產品方面，中信私行打造了產品投研-準入-銷售-服務的全流程高品質服務，連續兩年榮獲《中國基金報》中國私募基金英華獎“最佳私募服務機構獎”、“最佳私募基金銷售銀行獎”，榮獲《亞洲私人銀行家》中國財富獎“另類投資”、“投資服務與研究”、《經濟觀察報》2023年度卓越金融獎“年度卓越投研投顧團隊”。

當中信銀行私人銀行將這些能力輸出，落地在“同享+”系列理財產品，這些產品也便更有看頭。

提示：本文僅作為作者對市場動向的觀察，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。