剝離“一只酸奶牛”后，未對其進行商譽減值，新乳業被證監局通報處罰。

12月10日，四川證監局對外發布公告，新乳業及其董事長席剛、總經理朱川和財務總監褚雅楠因信息披露不當而受到行政監管措施的處罰。

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事件緣由：“一只酸奶?！?/strong>

四川證監局公告顯示，新希望乳業股份有限公司（以下簡稱新乳業）在2023年年度報告披露，對重慶新牛瀚虹實業有限公司（以下簡稱重慶瀚虹）計提商譽減值準備1260萬元。

經查，公司在2023年半年報披露前已明確知悉重慶瀚虹無法實現承諾的業績，但未在2023年6月30日對重慶瀚虹的商譽進行減值測試，不符合《企業會計準則第8號——資產減值》第四條的規定，導致《2023年半年度報告》披露的信息不完整、不準確。

上述事項違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第182號）第三條第一款規定。公司董事長席剛、總經理朱川和財務總監褚雅楠未能勤勉盡責，違反了《上市公司信息披露管理辦法》第四條、第五十一條第三款規定，對上述事項負有責任。根據《上市公司信息披露管理辦法》第五十二條規定，四川證監局對新乳業公司及席剛、朱川和褚雅楠采取出具警示函的行政監管措施。

并要求新乳業應采取有效措施加強信息披露及與財務核算相關的內部控制，相關責任人應充分吸取教訓，加強證券法律法規學習，確保公司治理的規范性和信息披露的真實、準確和完整。

重慶瀚虹成立于2020年，總公司位于重慶，主要負責“一只酸奶?！逼放七\營，涵蓋茶飲等現制飲品連鎖門店經營業務，擁有完善的產品供應鏈，在被新乳業收購前，已在成都、重慶、西安等地開設超過千家門店。

當初重慶瀚虹的成立也是為“一只酸奶?！北恍氯闃I收購而專門設定。

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僅收購兩年便快速剝離

2021年，新乳業斥資2.3億元收購重慶瀚虹60%股權，當時這筆交易為新乳業帶來了1.7億元的商譽。新乳業希望通過這次收購，拓展現制乳飲渠道，實現業務增長。

實際上，當時并購時，“一只酸奶?！睘樾氯闃I帶去非?？捎^的商譽價值。截至2023年三季度末，新乳業的商譽結構中，因并購重慶瀚虹而產生的商譽賬面值為1.7億元。

但新乳業收購重慶瀚虹后，一方面享受其帶來的高商譽價值，另一方面卻要為其持續下滑的業績承壓。

當初新乳業收購重慶瀚虹時雙方還簽訂對賭協議。重慶瀚虹承諾在2021年至2023年間，每年的凈利潤分別不低于3850萬元、4235萬元和4658萬元，累計凈利潤不低于1.3億元。若未能達到這一標準，重慶瀚虹的原股東需要以現金方式向新乳業支付差額補償。

然而，現實卻是重慶瀚虹并未能完成承諾的業績，甚至距離對賭協議的數字相差甚遠。2021年僅實現了868萬元的凈利潤，2022年，新乳業的年報中已不再提及重慶瀚虹。

2023年12月21日，新乳業便以1.48億元交易對價轉讓重慶瀚虹45%股權，接收方為收購時交易對方所實控的草根知本集團有限公司。轉讓后，新乳業在重慶瀚虹的持股比例減少為15%。當初的轉讓公告中，新乳業對外披露過重慶瀚虹業績情況，2022年收入2.1億元，凈利潤虧損992萬元；2023年前三季度，收入為2.3億元，繼續虧損416萬元。而在2023年初至公司出售日，重慶瀚虹為新乳業貢獻的利潤為虧損2566萬元。

轉讓股權后，重慶瀚虹便不再納入新乳業合并財務報表范圍之內。在此之前，盡管重慶瀚虹業績不達并購預期，但新乳業并未對其相應的商譽價值進行減值計提，也并未公告相關減值測試。

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追溯：收并購帶來的大額商譽與風險

新乳業在近幾年的大舉并購深受市場關注，上述“一只酸奶?！逼放疲瞧鋽U張時期，并購業務版圖中的一個。

新乳業其前身為新希望旗下乳業事業部。2001年至2002年前后，新希望開始通過并購地方性乳業企業起步。并于2011 年，從新希望獨立。

2015年開始，新乳業進入快速擴展階段，開始以入股并購的形式進行新一輪擴張。2019年新乳業以自有資金7.09億元，收購現代牧業5.9億股股權，持股9.28%，收購完成后，新乳業成為現代牧業第二大股東。2019年8月，新希望乳業完成對福州澳牛乳業55%股權的收購。同時還收購寰美乳業100%的股權以及澳亞投資5%的股份。同年，新乳業完成上市。

這些收并購舉措為新乳業帶來高商譽和新的業務增長點，同樣要承擔其帶來的高風險。

在2024年的半年報中，新乳業披露了寰美乳業的商譽為7.6億元，新澳乳業的商譽為5825萬元。目前，新乳業僅公布了寰美乳業的盈利情況，2024年上半年凈利潤為6734萬元，同比下降22.9%。與此同時，新乳業2024年前三季度的總營收為81.5億元，同比下降0.5%，但歸母凈利潤為4.7億元，同比增加24.4%。

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常溫奶市場競爭激烈 轉戰低溫奶

快速收購并轉讓“一只酸奶牛”后，新乳業曾對外表示是因為客觀經營環境的較大變化，以及公司以“鮮”為核心主題的五年戰略規劃，公司更加聚焦低溫鮮奶和低溫特色鮮奶的經營范圍。

在國內乳制品行業中，競爭一直非常激烈。常溫奶市場，伊利、蒙牛分庭抗禮。2021年，蒙牛銷售額近900億元，伊利更是成了亞洲首家營收破千億的乳企。新玩家想在常溫奶賽道破局太難，但低溫奶賽道卻有一線生機。

目前國內第二梯隊以新乳業、光明乳業、三元股份、君樂寶乳業等區域性大乳企為代表，均通過低溫奶或差異化品牌的營銷，完成了市場擴張。

2019年，新乳業完成上市后，再次通過收并購完成了西南、華東、華北、西北重點區域的布局，以及乳業、牧業和門店業務的布局，擴大市場范圍。同時在盡力補助和解決奶源問題。

文軒智庫專家、廣東省食品安全保障促進會副會長、食品產業分析師朱丹蓬，分析目前新乳業的現狀表示，雖然目前2024年業績數據還沒出來，但從上半年業績分析，新乳業在整體乳制品市場低迷的情況下，它依然有亮點。2024年新乳業整體業績利潤不錯，延續2023年逆勢增長的情況。新乳業在全國廣泛布局，它有自己的品牌優勢、規模優勢和粉絲優勢。在低溫鮮奶行業，新乳業與君樂寶都是比較出色的品牌，對未來的發展整體看好，優勢比較明顯。